6-9月豆粕基差能不能買

　　進入5月中旬以來，國內豆粕現貨行情持續調整回落，截止本周連豆粕09合約已跌破2800元/噸，讓此前看多豆粕行情的從業者大跌眼鏡，持有多單者更是叫苦不迭。現在擺在眼前的問題是：5月豆粕行情出現回落下跌，那6-9月的豆粕基差合同還該不該買?如果買的話，應該是怎樣的購買量?關于這個問題，在此將對目前國內豆粕形勢簡要分析，一是統一解答疑問，再者與其他豆粕從業人員交流探討。

　　按說5月份豆粕市場已經進入旺季，即便不出現去年同期連續拉升的漲勢，也不至于這么疲軟。分析原因，養殖業的整體崩盤使得豆粕市場需求倍受打擊，而外圍市場對利空因素炒作的“不依不饒”，使得豆粕行情的反彈機會被壓制。但這并不意味著6月份之后豆粕完全沒有翻身的機會， 5月USDA報告已經埋下了利多的伏筆，而6-8月國內供應端或許不再“步步緊逼”，大豆到港量略有下降將有助于工廠控制豆粕庫存安全。

　　炒天氣，美豆價有望成拉漲引擎

　　5月11日發布的USDA5月報告已經過去將近一周時間，按理說已經沒有什么可炒作的點了，但中國糧油信息網分析師李一峰不這樣認為，本月報告對美國新季大豆的預估數據十分保守，其中新季大豆單產預估在41-48蒲式耳/英畝，這就給天氣炒作提供了很大的炒作空間。筆者認為，未來一段時間內，CBOT市場對天氣進行利多炒作的可能性很大，但是時間節點不會在6月份，而是7月份之后。為何這樣說呢?目前正是南美大豆出口的高峰期，4-6月巴西大豆出口量均將超過1000萬噸，隨后5月份開始阿根廷大豆又將接棒裝船出口，這個時候CBOT豆價是沒道理炒漲的。但是在7月份之后情況又會有不同，因本年度巴西大豆提前20天收割發運，且巴西卡車及港口工人并未上演一年一度的“罷工大戲”，截止5月中旬巴西大豆裝運量已經接近60%，這個時候再舉行罷工已無意義，因此巴西大豆結束外發的時間將會提前，7月之后南美大豆出口進度將完成70%以上，CBOT天氣利多炒作很有可能將從7月份開始。屆時美豆期價有機會重回1000美分/蒲的高位，受此帶動國內豆粕行情將迎來反彈上揚的良機。

　　減進口，豆粕玩一手“饑餓營銷”

　　市場預估4-7月份我國大豆進口量均將達到800萬噸以上，目前已知4月份實際到港數量802萬噸(海關數據)，5月份預計840-860萬噸(本網預估)，關鍵在于6、7兩個月的大豆實際到港數量，筆者認為上述兩月進口大豆很有可能在5月巨量到港之后出現下滑。端午節后，國內豆油行情將再次面臨下行壓力，工廠壓榨利潤將因此被壓縮，目前南美大豆壓榨利潤僅僅維持在20元/噸的水平，若豆油價格趨弱下跌，工廠將面臨壓榨負利的風險，因此控制原料進口數量，開源節流不失為明智的選擇，6-7月出現十幾條船洗船現象并不奇怪。若大豆進口量減少，將大大有助于油廠控制豆粕的庫存安全。目前國內豆粕庫存量約在71萬噸，6-7月份將有希望控制在70萬噸以下，工廠完全有能力玩一手“饑餓營銷”，屆時豆粕市場價格有望因供應偏緊而重回上行趨勢。但值得注意的是，6月份美聯儲加息的呼聲很高，若加息落地，美豆期價將受到利空影響而出現一波趨弱走勢，屆時國內工廠很有可能借機在6月中旬對南美大豆集中點價裝船，如此一來，8月份國內大豆原料到港量將重回高位，那么豆粕廠商的“饑餓營銷”僅能持續到7月底了。

　　說了這么多，到底6-9月的基差該不該買啊?別急，6-9月的基差合同可以買，但是最好不要捆綁采購。細分來看，6月份豆粕行情反彈的空間并不大，更有可能是連豆粕09合約在2800-2880元/噸之間運行，有穩定用料需求的廠商可以按需采購，但貿易商不宜押注太多;真正值得投入的是7月的豆粕基差，屆時豆粕現貨的利潤空間會最大化，且市場需求也將有一定的利多支撐;8-9月基差可買可不買，因為8-9月份國內豆粕市場相對復雜，外圍美豆漲跌、國內油粕比以及養殖需求的變化均不明朗，終端需求方可以考慮采購8-9月基差鎖定豆粕庫存。