5月前半月，美豆反彈乏力，于970 美分附近盤整。下旬以來，隨著南美貨幣貶值，引發了美豆連續三周下跌。目前，以南美貨幣計價的美豆幾乎沒有大幅下跌，未來農戶對沖拋盤壓力較大。

　　1.美豆跌至58周低點，因南美市場壓力

　　截至5月26日，美豆跌至58周低點，收報926 美分/蒲，當周下跌27 美分。周五的下跌主要由于中西部天氣較為潮濕，市場擔心玉米播種放緩或令農戶轉種大豆，當日美豆/玉米比價下跌2%。美豆7月合約目前貼水11月合約3 美分，這一價差反映了市場對舊作與新作的看法，近月貼水通常為熊市的表現。截至5月23日當周，CFTC管理基金大幅增持美豆凈空，由-39，312增至-69，775 手。7月看跌期權集中在940與900美分兩個價位，應為熊市價差策略。

　　2.下周大豆種植進度將繼續加快

　　最新的種植進度報告將在北京時間31日早上5點公布，屆時將對國內開盤帶來新的不確定性因素。上周美豆種植完成53%，預計本周完成64-67%。過去一周強降雨主要集中在密西西比河東部，這使得中西部平原西部地區種植加快。未來兩周，降雨主要集中在ND MN WI MI等地，WI MI 玉米種植目前僅完成67、65，部分土地或將轉種大豆。

　　3.國內油粕市場供應壓力較大，豆油未來跌幅有限

　　美原油因OPEC減產符合預期，重回50美元下方，拖累植物油市場。棕櫚油進口無利潤，SGS數據5月前25天中國進口不足10萬噸。SGS前25天總出口100.7萬噸，環比+12.9%，較上周的+18.56%回落。MPOA發布的前20日增產情況，較上月增加2.2%。

　　國內豆油庫存仍維持在120萬噸的高位，棕櫚油庫存58.7萬噸，小幅回落。目前現貨棕油價格5850 元/噸，較豆油現貨倒掛約50-100元，棕油需求被大幅抑制，而當周豆油成交增加至16萬噸，+62%。國內豆粕庫存已突破100萬噸，創下歷年來同期最高的記錄。

　　4.豆粕期權策略推薦

　　周三開盤前，根據種植面積報告及外盤走勢確定當周交易計劃。下周五還將公布美豆壓榨和出口銷售數據。

　　當周賣出M-1709-C-3000盈利4.5元/噸，買入M-1709-P-2800盈利31元/噸，賣出M-1709-P-2700虧損22元/噸，合計盈利率31%。