2019年第一周國內(nèi)豆粕價(jià)格經(jīng)歷了一小波反彈行情，但好景僅持續(xù)了一周又轉(zhuǎn)為下跌。現(xiàn)在的豆粕價(jià)格又回到了2018年年末時(shí)的低點(diǎn)處。沿海的豆粕價(jià)格又見到2820元/噸或是更低的價(jià)位。

 

我們感覺豆粕價(jià)格之所以反彈會(huì)曇花一現(xiàn)，是因?yàn)楝F(xiàn)在豆粕庫存持續(xù)大幅的增長說明著豆粕市場需求差的程度仍然強(qiáng)于大豆庫存量下降帶給市場的提振作用，即豆粕市場微平衡仍沒有到來。當(dāng)然也跟元旦前后假期提貨的影響及當(dāng)時(shí)價(jià)格疲軟市場提貨的信心有關(guān)。在新年第一周市場出現(xiàn)過成交放量提貨加快的情況，現(xiàn)在有些工廠還出現(xiàn)著提貨困難的情況。所以上一周豆粕庫存量指標(biāo)一定是下降的，至于下降的程度現(xiàn)在還沒有統(tǒng)計(jì)完成。

 

2019年年初的豆粕絕對價(jià)格處于除了2016年以外的同期最低點(diǎn)，現(xiàn)在的豆粕庫存水平處于歷年同期最高水平。最后一次豆粕庫存數(shù)據(jù)是120萬噸，上周最新的數(shù)據(jù)并沒有統(tǒng)計(jì)完成。

 

國際市場方面：近來市場主要關(guān)注巴西大豆主產(chǎn)區(qū)天氣對產(chǎn)量的影響，去年巴西大豆產(chǎn)量在1.2億噸，美國農(nóng)業(yè)部在最后一次對巴西大豆產(chǎn)量的預(yù)測1.22億噸。現(xiàn)在市場相關(guān)機(jī)構(gòu)對于巴西大豆的預(yù)測值有1.7－1.9億噸均有。巴西大豆產(chǎn)量的定性因缺少美國農(nóng)業(yè)部的月度供需報(bào)告而市場關(guān)注度和對行情的影響力不及預(yù)期。大豆貼水方面，最近國際大豆市場的貼水價(jià)格變化并不大，總體說最近國際大豆市場表現(xiàn)較為平靜。中美貿(mào)易在北京的談判對大豆市場來說，我們感覺對美豆價(jià)格多多少少是利多的。中國已履行完事先承諾的采購美國大豆500萬噸的目標(biāo)，據(jù)說中國還會(huì)有進(jìn)一步的采購框架。其實(shí)中國現(xiàn)在采購的美豆有利于保障國內(nèi)春節(jié)前后大豆的供應(yīng)。從價(jià)差對比的角度來看，即便中國取消加增的美豆25%關(guān)稅，美豆的競爭力現(xiàn)在也不及巴西豆。可見，中美貿(mào)易談判對豆類市場來說，就算是最好的結(jié)果也僅僅是將美國大豆的出口重新回到中國大豆進(jìn)口國的隊(duì)列里，至于此后的價(jià)格競爭要靠市場完成。不過現(xiàn)在在中美貿(mào)易談判良好的氛圍下，在巴西大豆產(chǎn)量炒作最為敏感時(shí)期，有利于國際大豆市場價(jià)格持續(xù)處于900美分之上運(yùn)行。

 

總結(jié):現(xiàn)在豆粕正處于春節(jié)前的補(bǔ)充采購階段，我們的建議還是要逐步推進(jìn)豆粕節(jié)前的備貨采購。我們的理由是一方面現(xiàn)在豆粕絕對價(jià)格處于2018年的低位區(qū)，另一方面現(xiàn)階段是國內(nèi)大豆進(jìn)口量下降和油廠去庫存量的階段，即便現(xiàn)在豆粕庫存指標(biāo)不佳，但這個(gè)因素要?jiǎng)討B(tài)的觀察。春節(jié)過后若油廠加工利潤依然較差開機(jī)率恢復(fù)程度可能會(huì)比較緩慢，這點(diǎn)市場是一定要考慮的。若國際大豆市場價(jià)格維持在900美分之上，豆粕理論成本也會(huì)支持現(xiàn)在的豆粕價(jià)格。綜合考慮，春節(jié)前后就現(xiàn)在的豆粕價(jià)位采購風(fēng)險(xiǎn)性是不大的。