近期美豆市場仍就受中美貿(mào)易磋商預(yù)期影響。由于上周末中美第七次貿(mào)易磋商在五方面取得積極進(jìn)展，傳言又稱中國將額外增加300億美元美國農(nóng)產(chǎn)品購買，如果其次三分之一用于購買美豆，那將有2000多萬噸美豆出口需求，這將提振美豆市場，但我們認(rèn)為由于當(dāng)前巴西豆集中上市，為競爭國際出口空間，巴西大豆貼水將大幅下滑，這將掣肘美豆反彈空間。

 

2月22日美國農(nóng)業(yè)部（USDA）對2019年美豆供需預(yù)估，總體情況是供應(yīng)增長不及需求增長幅度，導(dǎo)致期末庫存下降至8.45億蒲式耳。由于播種面積下調(diào)，大豆產(chǎn)量下降，雖然由于期初庫存較高，總體供應(yīng)依然創(chuàng)51.05億蒲式耳高位，年度增長2%，但由于壓榨提升，出口得到一定恢復(fù)，總需求為42.6億蒲式耳，年度增長4%。我們認(rèn)為USDA給的大豆49.5趨勢單產(chǎn)較低，存在上修潛力，USDA給的8500萬英畝大豆面積考慮到中美貿(mào)易影響，但若貿(mào)易磋商和解，大豆播種下降幅度收窄，這將導(dǎo)致2019/20年度美豆期末庫存上調(diào)。

 

國內(nèi)情況：本周國內(nèi)油廠開機(jī)率繼續(xù)加大，豆粕供應(yīng)壓力增加，此外中美和解概率升高，若和解落實增加對美豆或DDGS進(jìn)口，國內(nèi)蛋白粕供應(yīng)充裕，即使油廠推遲壓榨，但在盤面仍有榨利情況下，豆粕供應(yīng)勢必增加，連粕反彈乏力，維持震蕩偏空走勢，基差也將承壓走弱。技術(shù)面豆粕延續(xù)空頭趨勢，關(guān)注05合約2510支撐表現(xiàn)。

 

建議豆粕逢高沽空對待，可背靠10日均線沽空，破2600止損；59價差承壓弱勢運(yùn)行，獲利空單持有，在-110下方可分批止盈，沒有庫存貿(mào)易商建議少量按需補(bǔ)貨。