3月中旬，中美新一輪貿易談判即將開始。據彭博社反映，3月底中美最高領導人將在某峰會會晤，屆時簽署中美貿易協議，中美貿易戰或將徹底結束，至此本輪貿易談判將尤為關鍵。同時，現階段國內水產養殖業即將進入旺季，國內蛋白原料需求逐漸回升，那么豆粕能否借此機會迎來自己的春天呢？

 

貿易影響應多重分析

 

由于國內豆粕市場行情不斷變化，使中美貿易關系的改善對豆粕的利多于利空影響不斷交替。就以現階段而言，筆者認為利多或將大于利空。

 

首先，美豆期貨將提振豆粕期貨走強。中美貿易關系改善，使得美豆期貨借此消息提振走強，雖然國內豆粕期貨或將受到中美貿易關系改善而出現利空，但隨著國內進口大豆不斷供應，國內豆粕盤面或將仍以參照美豆期貨為主。美豆期貨屆時強勁的態勢必定提振國內豆粕期貨。從長線來看仍是震蕩趨強走勢。而國內豆粕期貨走高，將提振國內豆粕現貨價格下調空間受限。

 

其次，大豆成本增加，豆粕價格或將緩漲。由于中美貿易戰和解，我國將進口大量美豆，而美豆現貨價格走高，將使得國內進口大豆成本增加，進而豆類產品下調空間受限。并且，隨著全國天氣轉暖，市場整體對油脂需求將明顯減少，致使油廠在榨利空間縮減的情況下，對豆粕挺價意愿自然增加。另外，如下圖所示，自3月以來，國內豆粕整體成交回升，油廠未執行合同增加，也令油廠對豆粕挺價意愿增加。

 

最后，國內進口大豆供應寬松，或限制豆粕上漲空間。當然由于進口美豆量增加，使得原料供應充足的情況下，油廠將維持較高開機率，加之現階段國內豬瘟影響依舊，使得市場整體對豆粕現貨的需求不及往年，致使豆粕現貨處于供大于求的情況下，或將使得豆粕現貨上漲空間受限?？傊?，從現階段的整體情況來看，中美貿易關系對豆粕現貨及期貨影響仍是利多大于利空。

 

豆粕需求依然低迷

 

現階段國內豬瘟影響使得國內豆粕需求不及往年。截止2019年1月，我國24個省份發生豬瘟，累計補殺生豬91.6萬頭。并且由于國內豬瘟的持續發酵，使得國內生豬補欄情緒明顯減弱，截止2018年12月全國生豬存欄同比下降4.8%，能繁殖母豬存欄同比下降8.3%，加之2019年2月國內生豬養殖主產區山東、廣東等地區先后爆發豬瘟，使得一層“烏云”籠罩在國內豆粕市場的上方。眾所周知，我國豆粕主要靠生豬養殖業進行消化，進而國內豆粕市場整體在此大環境下，其價格上漲空間將明顯有限。

 

另外，3月7日左右，中國海關總署因從加拿大進口菜籽中檢測出有危險性的有害生物，使得現階段進口菜籽供應縮減，加之中加關系的影響，使得現階段國內市場整體對菜粕炒作情緒高漲，令現階段國內豆粕與菜粕價差縮減至200元/噸以內。而隨著水產養殖業逐漸進入旺季，使得國內水產蛋白原料需求或將從菜粕的身上轉移到性價比更高的豆粕上，或將使得豆粕需求回升。但水產養殖業對豆粕的需求如杯水車薪，仍難以緩解國內豬瘟影響的需求空白。而現階段進口雜粕進口實施零關稅，使得華南地區水產養殖業對豆粕以來減緩，豆粕需求隨近期回升，但后市看漲動力不足。

 

同時，上文筆者提到，若中美貿易關系改善，國內進口大豆供應或將增加，使得油廠開機率提高的情況下，國內豆粕供應回升。并且如下圖所示，由于現階段終端市場消化速度緩慢，油廠整體豆粕庫存呈回升態勢，致使國內豆粕依舊維持供大于求的情況下，豆粕現貨價格或將整體仍有下調可能。

 

綜上所述，雖然近期市場整體豆粕成交改善，令市場對豆粕后市看到“曙光”，但從國內供需端而言，豆粕上漲動力依舊不足，近期豆粕現貨價格僅震蕩企穩。