7月10日報道：7月以來，大連豆粕期貨掉頭下行。展望后市，國內豆粕庫存增加，供應充裕，而需求不振，加之外盤利空因素重重，豆粕期貨下跌趨勢將延續，盲目抄底不可取。

 

國際大豆供應異常充裕

 

6月底，美國農業部公布了農產品季度庫存報告和新作農產品播種面積報告，其中，對美國大豆季度庫存和大豆新作播種面積預估數字大幅低于市場平均預期，一度刺激美豆強烈反彈。但由于其預估的數字是在6月初調查統計的，并沒與真實反映后續實際播種情況，市場對美國農業部的預估數字并不買賬，后續的下跌可能預示著美豆實際播種面積遠大于美國農業部預估的8000萬英畝。而且，由于目前美國大多大豆產區土地較為濕潤，短期內干旱炒作難以興起。

 

目前南美大豆已經全部收割完畢，阿根廷大豆在上周也完成收割，而且后期收獲情況偏好，產量再次被調高。據阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）發布的周度報告稱，截至7月3日，阿根廷大豆收獲進度達到100%，一周前為99.5%。預計2018/2019年度阿根廷大豆產量為5600萬噸，高于一周前預期的5580萬噸，比上年產量3510萬噸高出59.5%，比過去5年產量均值提高8.7%，創下19年來的次高產量；估計全國大豆單產為3.36噸/公頃，這也是過去19年來的最高單產。

 

去年美國大豆豐收，今年巴西大豆再獲高產，加之今年阿根廷大豆又取得恢復性增產，目前國際大豆供應異常充裕。

 

國內豆粕庫存不斷上升

 

由于壓榨利潤不理想，近期國內油廠大豆壓榨量并不大。據監測，截至7月5日當周，壓榨量僅在141.28萬噸，周環比減少18.37%。但即便如此，由于下游提貨消極，油廠豆粕庫存依舊不斷增加。據監測，截至7月5日，沿海油廠豆粕庫存為92.47萬噸，周環比增加2.97萬噸，增幅為3.32%，已經連續9周增加，比2個月前增加近50%，接近5年均值水平。

 

另外，由于南美大豆豐收，加之中美貿易摩擦有進一步緩解跡象，中國進口美豆或增加，今后幾個月大豆進口將維持月進口量高值。據有關機構根據船期預計，7月大豆進口量為146船941.6萬噸，8月維持在1000萬噸，9月在950萬噸，10月在900萬噸。而一旦實現，將是歷史同期最高水平。

 

豆粕下游需求難有起色

 

據了解，當前生豬存欄量依舊處于下降過程中。豬肉價格上漲刺激豆粕價格走強，需要很長的傳導鏈條。據中國農業農村部公布的400個監測縣生豬存欄信息顯示，2019年5月生豬存欄環比減少4.2%，比去年同期減少22.9%。能繁母豬環比減少4.1%，比去年同期減少23.9%。

 

最近幾周沿海油廠豆粕成交量不斷下降，反映出下游需求不旺的現實。據監測，截至7月5日當周，沿海油廠豆粕成交量為30.01萬噸，周環比下降20.28萬噸，降幅為40.34%，大幅低于兩個月前的單周200萬噸左右的水平。另外，沿海油廠未執行合同數量也大幅低于往年。據監測，截至7月5日當周，國內沿海主要地區油廠豆粕未執行合同量329.73萬噸，較前周的283.16萬噸增加46.57萬噸，增幅16.45%，但較去年同期的648.12萬噸，減少49.12%，為歷年來同期最低水平。

 

綜上所述，在炒作完中美貿易摩擦以及美豆播種延遲后，由于沒有進一步的利多消息刺激，低迷的需求現實重新掌控了豆粕期貨走勢。多重利空作用下，豆粕價格將易跌難漲。