12月20日報道：近日中美兩國第一階段貿易協議進一步向前推進，疊加阿根廷上調農產品出口關稅，刺激外盤美豆價格大幅攀升，而國內豆粕市場價格并未走出獨立行情，繼續在振蕩區間內運行，未來價格走勢將取決于中美即將簽署貿易協議的更多細節公布情況、我國市場對國際大豆的采購方向以及南美天氣炒作等方面的影響。

等待更多指引

12月13日中美貿易協議取得階段性進展，美國擬定于12月15日開始對價值約1600億美元的我國輸美產品開征15%的關稅將不會加征，將9月對約1200億美元的我國產品加征關稅的稅率從15%降至7.5%。而我國也承諾將進口大量美國農產品，中美貿易協定簽訂后，我國將大幅增加美國大豆、玉米、高粱、大麥、小麥、DDGS、豬肉、禽肉等進口，將對國內豆粕市場帶來一定的沖擊，而后期能否重啟和持續采購美豆還存在一定的不確定性。不過，近兩年我國與巴西兩國貿易商已將建立了良好的貿易關系，即使關稅被取消，仍要看美國大豆的價格是否具有競爭力，若不及美豆，巴西將繼續搶占美豆出口需求，關注此期間更多細節的公布對豆類市場價格的指引。

南美天氣尚存炒作空間

目前南美大豆處于播種生長期，天氣因素對單產的形成至關重要，前段時間阿根廷天氣干旱播種落后，進而天氣炒作尚存空間，截至12月12日巴西大豆播種進度達96%，周比提高3個百分點，巴西大豆播種接近尾聲，天氣層面尚未有較大影響，后期需重點關注阿根廷大豆種植進展情況。截至12月11日的一周，阿根廷大豆播種為61%，高于前一周的49.3%，同比下降12.1個百分點。

國內油廠拋售積極

當前巴西大豆2020年1—6月月船期盤面榨利近176—283元/噸，若去除美豆加征關稅，12月船期美西大豆盤面榨利約為170元/噸，進口大豆盤面榨利仍較好，促使油廠積極以負基差拋售遠期合同鎖定利潤，抑制短期豆粕市場價格走勢。同時，國內生豬市場產能恢復仍較慢，據農業農村部統計，11月生豬存欄環比增長2%，同比減少39.79%，自去年11月以來首次回升，能繁母豬存欄環比增長4%，同比減少34.72%，已連續2個月回升。因春節前是畜禽出欄高峰時期，市場備貨趨于謹慎抑制豆粕需求。

從供應端來看，上周我國油廠積極采購配額內美豆，這將有效彌補明年1—2月150萬—250萬噸的供應缺口，而3月巴西早豆即將上市，供應端將趨于寬松，預計南美大豆銷售壓力釋放前，豆粕市場價格仍缺乏持續反彈動能。

綜合分析，中美貿易談判順利進行，后期若我國放開美豆進口限制，美豆價格不排除有效上破950美分/蒲式耳的可能，國內豆粕市場短期供需面壓力仍待釋放，尤其是進入明年3月之后南美大豆即將收獲，屆時豆粕或達到年內低價區間，后期隨著蛋白消費需求逐步回暖，將有望迎來反彈。短線連粕繼續維持2700—2800元/噸區間內波動為主，后期我國對主產國大豆的進口節奏及國內油廠壓榨利潤將影響豆粕市場階段性行情。