目前，在產(chǎn)業(yè)鏈庫存偏低以及物流運(yùn)輸緊張雙重因素支撐下，國內(nèi)豆粕市場(chǎng)呈現(xiàn) “現(xiàn)貨難求”狀態(tài)，也在多地上演了“價(jià)格奇遇記”，現(xiàn)貨即期袋裝豆粕貨源最受市場(chǎng)歡迎的同時(shí)其價(jià)格也相對(duì)更高，而相對(duì)偏強(qiáng)的現(xiàn)貨基差的另一個(gè)效應(yīng)，則是推動(dòng)了飼料廠商對(duì)于遠(yuǎn)月相對(duì)低價(jià)基差的采購積極性?，F(xiàn)階段國內(nèi)豆粕市場(chǎng)的現(xiàn)狀，即油廠2-3月現(xiàn)貨合同多已售罄、區(qū)域性開機(jī)率節(jié)奏不均勻、終端飼料廠商物理庫存總體偏低且補(bǔ)庫意愿連續(xù)、各地物流運(yùn)輸尚未完全恢復(fù)通暢等等，也是造成各地豆粕供需錯(cuò)配、現(xiàn)貨/基差地區(qū)間差異較大的主要因素。由于疫情影響涉及各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，首先打破的是節(jié)后豆粕低庫存低需求的平衡，但在進(jìn)口大豆持續(xù)到貨、飼料原料整體漲價(jià)的背景下，何時(shí)會(huì)迎來一波再平衡呢？

 

1、多重因素共振，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情相當(dāng)混亂

 

目前國內(nèi)豆粕市場(chǎng)價(jià)格相當(dāng)混亂，主要體現(xiàn)在即期“袋裝”豆粕與散裝，以及3月提貨價(jià)之間巨大價(jià)差，由于節(jié)后各方低庫存及物流不暢，終端市場(chǎng)對(duì)于提貨期較近的豆粕貨源采購意愿較強(qiáng)。而即期貨源的緊張、應(yīng)急采購力度的加大、勞務(wù)工人/貨車的缺乏、物流運(yùn)輸成本的上漲，則使得現(xiàn)貨豆粕 “一車難求”。華北地區(qū)2月提貨袋裝3120-3150元/噸不等，散裝3000-3050元/噸，而3月份提貨價(jià)格僅為2850元/噸；遼寧地區(qū)經(jīng)銷商豆粕現(xiàn)提價(jià)格3300元/噸左右，往北更是高報(bào)至3400元/噸。

 

2、全國范圍豆粕基差行情呈現(xiàn)較大的區(qū)域性差異

 

春節(jié)假期之后，因突發(fā)新冠肺炎疫情影響疊加傳統(tǒng)消費(fèi)淡季、運(yùn)力緊張以及油廠普遍開機(jī)不足，全國豆粕現(xiàn)貨基差皆有顯著上漲，其中前期基差最低的廣東地區(qū)現(xiàn)貨基差從-80漲至節(jié)后-20附近；而在本輪豆粕基差漲幅最為突出的華北市場(chǎng)，貿(mào)易商加價(jià)情況尤為顯著，現(xiàn)貨可提的基差最高觸及450元/噸甚至更高。由于東北、華北豆粕現(xiàn)貨價(jià)格“飛天”，貿(mào)易利潤豐厚甚至推動(dòng)華東甚至廣東豆粕貨源北上，跨省市場(chǎng)供應(yīng)的自我調(diào)節(jié)和運(yùn)輸?shù)拈_始，可能成為現(xiàn)貨高基差見頂?shù)男盘?hào)。目前市場(chǎng)的成交熱點(diǎn)轉(zhuǎn)為6-9月基差：華北40/60，山東0/30，華東30/-30，廣東-70；需要關(guān)注的是在階段性復(fù)產(chǎn)復(fù)工之后，市場(chǎng)將從交易供應(yīng)暫時(shí)短缺轉(zhuǎn)為交易實(shí)質(zhì)性需求恢復(fù)預(yù)期。

 

3、繼續(xù)支撐當(dāng)前國內(nèi)豆粕價(jià)格的幾方面因素

 

從價(jià)格走勢(shì)的節(jié)奏上來看，自2019年10月份高點(diǎn)下跌以來，主流油廠豆粕價(jià)格已連續(xù)下跌了四個(gè)月，從價(jià)格漲跌幅來看（下表中北方豆粕價(jià)格均為市場(chǎng)2月現(xiàn)貨即期價(jià)格，不具有市場(chǎng)普遍性），較春節(jié)前最高漲幅已逾400元/噸，而南方市場(chǎng)較去年10月份高點(diǎn)跌幅最高則接近500元/端。國內(nèi)豆粕價(jià)格短期依然相對(duì)偏于強(qiáng)勢(shì)，目前的開工率已可以基本滿足豆粕流通需求，但豆油庫存正在走向憋庫（少數(shù)工廠可能因此停機(jī)），駕駛員、貨車以及裝卸工/打包工的不足，使得外部運(yùn)力還不能完全開放，但值得關(guān)注的是，預(yù)期下周很有可能是全面復(fù)工的開始。

 

 

總體來看，當(dāng)前國內(nèi)多數(shù)地區(qū)油廠、飼料企業(yè)開工復(fù)產(chǎn)的勢(shì)頭較好，但是從各地反映的情況看，因新冠肺炎疫情造成的交通管制影響面仍然較大，同時(shí)人員車輛流動(dòng)受限，企業(yè)防疫物資采購困難，也成為產(chǎn)業(yè)鏈各企業(yè)短期難以迅速恢復(fù)正常開工的重要影響因素；不過也應(yīng)看到，各地政府正在協(xié)調(diào)著力解決運(yùn)輸不暢、企業(yè)斷料斷糧問題，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)比例也在不斷上升，下游企業(yè)也需要進(jìn)一步研判市場(chǎng)變化形勢(shì)，即使調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，加強(qiáng)飼養(yǎng)管理和物資儲(chǔ)備，盡全力降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，把企業(yè)的損失降到最低限度。