受拋儲傳聞的影響，大連大豆(4706, 44.00, 0.94%)期貨5月中旬一度深“V”回調。展望后市，拋儲利空應該釋放，而國內大豆收購結束，貨源集中，加之需求旺盛，以及下游產品上漲提振，大豆期貨有望維持高位。

利空有所釋放

5月以來，拋售臨儲玉米(2089, 12.00, 0.58%)和大豆的消息不絕于耳。近期玉米拋售開始實施，但大豆拋售卻遲遲沒有公布，使市場覺得可能不會再進行拋售，從而推動大豆期貨探底回升。其實，經過前幾年的拋售后，臨儲大豆所剩數量已經不多，并且儲存期較長，質量較差，即便展開拋售，成交情況也不會太好，對市場沖擊力度有限。

臨儲玉米拋售雖沒有出臺，但企業大豆拍賣卻相繼開展。6月9月，中儲糧油脂公司委托中儲糧網拋售2017年國產大豆6萬余噸。消息出臺后，大豆期貨不跌反漲，說明市場對拋售消息已經有所消化。

現貨穩中趨漲

2019年以來，政府對食品質量安全高度重視，對進口轉基因大豆摻混國產大豆嚴厲打擊，使得港口大豆分銷報價一度停滯，國產非轉基因大豆受到市場追捧。2019年，東北地區國產大豆上市后，收購價格不斷上揚，達到近幾年來高點。截至目前，國產大豆基本收購完畢，貨源集中在經銷商手中，因持倉成本與日俱增，捂貨待漲成為唯一選擇。因豆制品需求較為剛性，特別是近期國內疫情明顯好轉，經濟運行逐漸正常，部分大中專院校開學，豆制品消費量增加，貨源相對集中的供需形勢使得國產大豆價格易漲難跌。

近期大豆現貨價格再度走高，對期貨盤面形成強有力支撐。據監測，截至6月5日，黑龍江雙鴨山寶清地區商品豆裝車價為2.62元/斤，周環比上漲0.02元/斤；內蒙古阿榮旗地區商品豆裝車價為2.62元/斤，周環比上漲0.02元/斤；河南漯河地區中黃豆裝車價為2.7元/斤，周環比上漲0.1元/斤；天津港食品級進口大豆報價為4400元/噸，上漲100元/噸。

下游提貨積極

雖然國產大豆主要用來制作豆制品，但仍有部分國產大豆生產小機榨豆油，其下游產品豆油和豆粕(2833, 23.00, 0.82%)價格，以及進口大豆壓榨的豆粕和豆油價格有一定的相關性。近期，進口大豆壓榨的豆油和豆粕價格穩中走高，對國產大豆價格帶來一定的利多作用。

由于國內疫情明顯緩解，人們外出就餐增多，油脂消費出現恢復性增長。以豆油為例，雖然近期國內油廠大豆壓榨維持在200萬噸/周的高開工率，但油廠的豆油庫存不增反降，說明下游提貨積極，消費旺盛。不僅豆油如此，沿海港的棕櫚(4990, -38.00, -0.76%)油、菜油庫存也維持在相對低位，加之原油價格不斷走高刺激，在相對偏緊的供需形勢下，豆油期貨主力合約創出3月中旬以來新高。

總體而言，受制于耕地以及種植效益比價，國產大豆產量難以大幅增長。同時，在政府嚴查進口大豆流向后，國產非轉基因大豆成為稀缺資源，而臨儲大豆庫存偏低，即便拋售也不足以填補需求缺口。優質優價的國產非轉基因大豆高位運行或成為常態，大連大豆期貨則有望繼續在高位運行。

（作者單位：金鵬期貨）