過去幾周，國內(nèi)大宗商品市場受到國際原油、新冠疫情等外圍環(huán)境影響，表現(xiàn)疲軟，其中國內(nèi)外植物油價格大跌，企業(yè)大豆壓榨利潤轉(zhuǎn)向虧損，對豆粕的挺價意愿較過去幾個月明顯增強。并且由于國內(nèi)進口大豆到港量同比縮減，以及生豬等養(yǎng)殖實質(zhì)恢復，國內(nèi)豆粕庫存數(shù)據(jù)持續(xù)降低。因而國內(nèi)豆粕價格維持了反彈格局。

　　南美天氣偏干引發(fā)減產(chǎn)擔憂

　　通常在每年的10月至次年2月份，南美大豆出口都會銷售殆盡。美國大豆上市后，必然成為國際大豆的主要供應(yīng)方，其出口數(shù)據(jù)會直接影響國際大豆價格，當前也不例外。過去幾周，美國農(nóng)業(yè)部時常會公布超10萬噸的大豆日度出口銷售訂單，并支持美國大豆價格升至近兩個半月高點。

　　與此同時，當下南美地區(qū)的大豆正處于重要的生長階段，一旦當?shù)爻霈F(xiàn)災(zāi)害天氣，未來擠占美國大豆出口市場等能力自然降低，這有利于國際大豆價格走高。最近幾周，雖然巴西局部地區(qū)出現(xiàn)一定的降水，但巴西南部部分大豆產(chǎn)區(qū)依舊干燥，布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示，未來幾日，阿根廷中部大豆產(chǎn)區(qū)將再度迎來高溫炎熱天氣，并發(fā)出警告，夏季期間拉尼娜料將導致阿根廷降雨量低于正常年份。由此，市場開始擔心南美大豆產(chǎn)量受到影響，國際大豆價格仍存在一定潛在的利多題材支持。大豆價格若維持偏強，自然會在原料端對豆粕構(gòu)成利多支持。

　　大豆進口到港量低于去年同期

　　由于今年我國大豆壓榨利潤一直較低，尤其盤面核算的壓榨利潤長期處于虧損邊緣，我國油廠和大豆進口商對進口大豆的采購量保持了謹慎態(tài)度。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國11月份從美國進口大豆363萬噸，從巴西進口大豆375萬噸，加之其他區(qū)域供應(yīng)，我國11月進口大豆857萬噸，雖然數(shù)據(jù)高于10月份的到港量，但仍低于去年11月的進口數(shù)值。而且，從目前的跟蹤統(tǒng)計來看，初步預(yù)計我國12月—明年2月的進口大豆到港量僅處于2000萬噸附近，很難超過上年同期，國內(nèi)豆粕的供應(yīng)較難出現(xiàn)爆發(fā)式提升。

　　企業(yè)力挺庫存偏低的豆粕價格

　　雖然美國大豆已經(jīng)上市，全球大豆供應(yīng)并不缺乏，但我國進口大豆壓榨利潤偏差，企業(yè)對豆粕的挺價意愿強烈。加之，當前能繁母豬、生豬等養(yǎng)殖存欄已經(jīng)恢復到2018年前后水平，且當前距離春節(jié)仍有一月有余，正處于國內(nèi)大豬存欄和生長期，豆粕的消費將較為旺盛，國內(nèi)豆粕的庫存量一直處于55萬噸附近，維持近五年的偏低水平，這也使得企業(yè)對豆粕的挺價存在供需基本面的支持。

　　除此以外，近幾日國際市場對新冠疫情憂慮加重，且原油價格持續(xù)疲軟，油脂市場資金離場意愿增強。而出于油粕“蹺蹺板”效應(yīng)的考量，部分資金著手進行了一定的油粕比操作，令原本供需面偏好的豆粕市場，在油脂調(diào)整行情狀態(tài)下，必然更加強勢，反彈格局近期將得以延續(xù)。(作者單位：然厚商貿(mào))