近日，西班牙《國(guó)家報(bào)》網(wǎng)站發(fā)表一篇文章，稱食品正在發(fā)生過去十年以來(lái)從未見過的原材料價(jià)格上漲。而大豆的新黃金時(shí)代為南美國(guó)家提供了喘息之機(jī)，由于亞洲的大豆需求增加和短暫的供給沖擊，南美兩個(gè)最大的經(jīng)濟(jì)體出口量最大的產(chǎn)品——大豆的價(jià)格在過去一年幾乎翻番。

　　大豆是全球重要的大宗農(nóng)產(chǎn)品，自2020年年中以來(lái)，由于強(qiáng)勁的需求，全球大豆價(jià)格不斷上漲。IGC最新預(yù)計(jì)2021/22年度全球大豆貿(mào)易量預(yù)計(jì)將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.743億噸。作為全球食物鏈的重要組成部分，占據(jù)糧食貿(mào)易的絕大部分，大豆國(guó)際貿(mào)易是如何定價(jià)的呢？

　　1、20世紀(jì)40年代以前：國(guó)際大豆貿(mào)易主要采用“一口價(jià)”定價(jià)模式

　　大豆是全球重要的糧食作物，但在很長(zhǎng)的時(shí)間里，大豆基本以自用為主，國(guó)際貿(mào)易數(shù)量較小。進(jìn)入20 世紀(jì)，隨著豆油和豆粕在歐美市場(chǎng)的推廣以及大豆生產(chǎn)技術(shù)在南、北美洲的傳播，大豆及其制品的世界需求量開始迅速增長(zhǎng)。這一時(shí)期的大豆國(guó)際貿(mào)易沿襲了小麥、玉米、棉花、糖等農(nóng)產(chǎn)品的國(guó)際貿(mào)易模式和定價(jià)機(jī)制，以“四大糧商”（ADM、邦吉、嘉吉、路易達(dá)孚）為代表的大型跨國(guó)糧商在玉米、小麥、大豆等糧食品種貿(mào)易定價(jià)中采用“一口價(jià)”定價(jià)。

　　19世紀(jì)末20世紀(jì)初，四大糧商進(jìn)入南美的步伐不斷加快，并從阿根廷向巴西、美國(guó)不斷拓展，帶動(dòng)全球大豆貿(mào)易范圍擴(kuò)大。1905年，邦吉公司進(jìn)入巴西，隨后，路易達(dá)孚、嘉吉等貿(mào)易商陸續(xù)進(jìn)入南美洲地區(qū)。但由于全球大豆貿(mào)易規(guī)模較小，跨國(guó)糧食貿(mào)易商利用其全球化的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)體系開始很快控制了當(dāng)?shù)氐拇蠖沟燃Z源，并因此控制了大豆價(jià)格。

　　這一時(shí)期，跨國(guó)糧商在大豆貿(mào)易的上下游都以“一口價(jià)”方式壟斷定價(jià)。在大豆國(guó)際貿(mào)易的上游，由于南美豆農(nóng)沒有議價(jià)能力和定價(jià)話語(yǔ)權(quán)，跨國(guó)糧商與當(dāng)?shù)剞r(nóng)民簽訂“一口價(jià)”采購(gòu)合同，壟斷了原料端的采購(gòu)。在大豆國(guó)際貿(mào)易的下游，由于當(dāng)時(shí)大豆貿(mào)易量較小，貿(mào)易流向較為單一，跨國(guó)糧商依靠其對(duì)糧源掌控和全球化的貿(mào)易設(shè)施形成了對(duì)下游企業(yè)的議價(jià)能力，通過“一口價(jià)”銷售合同，交易對(duì)手也很難在“一口價(jià)”的基礎(chǔ)上進(jìn)行議價(jià)。

　　2、20世紀(jì)40年代~60年代：國(guó)際大豆貿(mào)易采用 “一口價(jià)”定價(jià)模式，并利用期貨市場(chǎng)套期保值

　　1940年，美國(guó)芝加哥期貨交易所（CBOT）推出了大豆期貨合約，隨后，大豆的主要貿(mào)易國(guó)如巴西、阿根廷等也相繼推出期貨合約。基于小麥、玉米等農(nóng)產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易中的成熟經(jīng)驗(yàn)，跨國(guó)糧商開始進(jìn)入大豆期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，定價(jià)上則延續(xù)了以往的“一口價(jià)”定價(jià)模式，國(guó)際大豆貿(mào)易呈現(xiàn)出利用 “一口價(jià)”定價(jià)和參與期貨市場(chǎng)套期保值的貿(mào)易模式。以嘉吉公司為例，一方面通過“一口價(jià)”定價(jià)控制上游采購(gòu)成本，另一方面利用期貨市場(chǎng)對(duì)敞口頭寸進(jìn)行保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　20世紀(jì)40年代、50年代CBOT大豆期貨市場(chǎng)快速發(fā)展。20世紀(jì)40年代CBOT大豆期貨成交量年均值約為3200萬(wàn)噸，到20世紀(jì)50年代，其成交量年均值達(dá)到1.12億噸，年均增長(zhǎng)率達(dá)到13.53%。同期，作為世界主要大豆產(chǎn)區(qū)——美國(guó)的大豆年均產(chǎn)量也從800萬(wàn)噸增長(zhǎng)至1450萬(wàn)噸，相應(yīng)的CBOT大豆期貨成交量與產(chǎn)量的比重從4倍提高至7.7倍。

　　3、20世紀(jì)60年代后：國(guó)際大豆貿(mào)易定價(jià)機(jī)制從“一口價(jià)”定價(jià)逐漸轉(zhuǎn)向基差定價(jià)

　　基于全球期貨交易所發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)管理需要，跨國(guó)糧商在利用大豆期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí)，開始利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行貿(mào)易定價(jià)，“基差定價(jià)”逐漸取代“一口價(jià)”定價(jià)，成為全球大豆貿(mào)易的主要定價(jià)形式。

　　20世紀(jì)60年代大豆出口量約占全球糧食貿(mào)易量的5%，成為全球糧食貿(mào)易的重要品種。此后大豆在全球糧食貿(mào)易中的占比不斷提升。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）數(shù)據(jù)顯示，1964~1965年度世界大豆出口量達(dá)到646.7萬(wàn)噸，美國(guó)是當(dāng)時(shí)最大的大豆出口國(guó)，出口量占世界總量的90%。同時(shí)，大豆進(jìn)口國(guó)數(shù)量也迅速增加，包括日本、德國(guó)、意大利、加拿大等30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。由于各進(jìn)口國(guó)采購(gòu)大豆的時(shí)間各不相同，且貿(mào)易半徑也較1960年之前明顯擴(kuò)大，傳統(tǒng)“一口價(jià)”的定價(jià)模式使貿(mào)易商面臨采購(gòu)和銷售雙向價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，致使利潤(rùn)受損。

　　為規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，跨國(guó)糧商開始利用基差、價(jià)差等歷史數(shù)據(jù)指導(dǎo)現(xiàn)貨貿(mào)易，加之期貨市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)一步完善，“期貨價(jià)格+升貼水”的基差定價(jià)模式開始被廣泛采用。20世紀(jì)60年代后期，基差定價(jià)開始在美國(guó)新奧爾良港口貿(mào)易中使用。新奧爾良港是當(dāng)時(shí)美國(guó)最大的糧食出口港口，經(jīng)其出口的糧食占到美國(guó)出口市場(chǎng)份額的57%。貿(mào)易商在港口報(bào)出基差（即升貼水），賣方在貨物交收前的約定時(shí)間內(nèi)用期貨點(diǎn)價(jià)完成交易。到1972年，美國(guó)伊利諾伊州22%的大豆通過基差定價(jià)的方式售出。

　　這一時(shí)期，美國(guó)大豆期貨品種體系、投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)完善，如在1960年~1969年，CBOT（芝加哥期貨交易所）大豆期貨的機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)在總持倉(cāng)中的比重從57%提高至76.1%，而在機(jī)構(gòu)投資者中，金融機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)占比則從35.6%提高至40.9%，超過了商業(yè)機(jī)構(gòu)投資者35.3%的持倉(cāng)占比，提高了市場(chǎng)流動(dòng)性，為基差定價(jià)提供了有力支撐。由于基差定價(jià)使買賣雙方面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)都大大降低，交易雙方可根據(jù)一定的價(jià)格水平在期貨市場(chǎng)上鎖定未來(lái)采購(gòu)成本或銷售利潤(rùn)，對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了有效管理，因此，基差定價(jià)逐漸取代了“一口價(jià)”定價(jià)，成為全球大豆貿(mào)易中的主要定價(jià)方式。

　　目前，全球90%以上的大豆貿(mào)易參考CBOT大豆期貨價(jià)格，CBOT也成為全球大豆的定價(jià)中心。

　　4、我國(guó)的大豆貿(mào)易歷程

　　作為全球最大的大豆進(jìn)口國(guó)——我國(guó)的大豆進(jìn)口貿(mào)易定價(jià)模式經(jīng)歷了從“一口價(jià)”定價(jià)向基差定價(jià)的轉(zhuǎn)變。隨著2001年我國(guó)放開對(duì)進(jìn)口大豆配額限制，國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口企業(yè)和大豆進(jìn)口數(shù)量迅速增加，但當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)大豆企業(yè)運(yùn)用期貨套期保值的意識(shí)還沒有形成，風(fēng)險(xiǎn)管理水平較低，仍主要采取“一口價(jià)”定價(jià)模式，被動(dòng)接受國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)。

　　2003年8月份~2004年8月份，由于美國(guó)大豆價(jià)格劇烈波動(dòng)，大量的中國(guó)大豆壓榨企業(yè)高位采購(gòu)，并在隨后的價(jià)格回落過程中由于無(wú)力支付貨款或彌補(bǔ)高成本帶來(lái)的巨額虧損而陷入危機(jī)。尤其是在2004年4月份，此前長(zhǎng)期持續(xù)上漲的大豆市場(chǎng)風(fēng)向突變，國(guó)際市場(chǎng)上CBOT（芝加哥期貨交易所）大豆短期內(nèi)暴跌27.9%，一直習(xí)慣了現(xiàn)貨高庫(kù)存、同時(shí)偏好在期貨市場(chǎng)上做多的國(guó)內(nèi)壓榨企業(yè)受到重創(chuàng)。有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)油廠虧損約80億元，外資企業(yè)趁機(jī)并購(gòu)境內(nèi)的大豆壓榨企業(yè)，大豆民營(yíng)壓榨企業(yè)幾乎全軍覆沒。

　　歷經(jīng)國(guó)際價(jià)格波動(dòng)考驗(yàn)的產(chǎn)業(yè)人士意識(shí)到，在開放的市場(chǎng)環(huán)境、大豆原料越來(lái)越依靠國(guó)際市場(chǎng)的情況下，不參考不運(yùn)用期貨市場(chǎng)、完全被動(dòng)接受國(guó)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)難以持續(xù)發(fā)展，從而開始意識(shí)到在開放的市場(chǎng)環(huán)境下，必須運(yùn)用期貨市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。2004年之后，我國(guó)大豆進(jìn)口企業(yè)開始逐步參與期貨市場(chǎng)，并逐漸接受了國(guó)際通行的定價(jià)方式。目前，我國(guó)壓榨企業(yè)在進(jìn)口大豆時(shí)，大多與國(guó)際大豆貿(mào)易商簽訂基差合同，雙方錨定CBOT大豆期貨價(jià)格為基準(zhǔn)價(jià)格，形成“期貨價(jià)格+升貼水”的定價(jià)方式。

　　我國(guó)每年進(jìn)口近1億噸大豆，進(jìn)口依存度高達(dá)80%以上，但關(guān)系國(guó)計(jì)民生的大品種沒有出現(xiàn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。從傳統(tǒng)的“靠天吃飯”到如今面對(duì)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)“當(dāng)家做主”、處亂不驚，靠的就是油脂油料企業(yè)深度參與期貨市場(chǎng)，開展期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)，同時(shí)也為穩(wěn)定老百姓的菜籃子做出了突出貢獻(xiàn)。

　　（文章來(lái)源：參考消息網(wǎng)，中國(guó)冶金報(bào)-中國(guó)鋼鐵新聞網(wǎng)《國(guó)際大豆貿(mào)易：從“一口價(jià)”到“期貨點(diǎn)價(jià)”》）