自2022年10月國內新作大豆增產上市以來，豆一期現市場均呈單邊弱勢下行走勢，11月中旬期貨市場價格有所企穩，但現貨市場價格仍然小幅走弱，短期內豆一2301合約有望圍繞5700元/噸上下振蕩。預計在新年度國產大豆供需趨于寬松的背景下，后期收儲政策若無加碼，期價中期走弱趨勢難以改變。

 

　　農業農村部市場預警專家委員會發布的2022年11月中國農產品供需形勢分析報告數據顯示，2022/2023年度我國大豆實現恢復性增產，大豆面積和單產雙增令產量增加至1948萬噸，較上年度增加308萬噸，產量僅次于2020/2021年度的1960萬噸，為歷史第二高年份。

 

　　綜合看來，今年國產大豆增產已成定局，國產大豆供應充足。需求方面，受到宏觀經濟影響，國內市場商品需求同比下降，國產大豆下游的蛋白廠、食品廠及油廠采購均持謹慎觀望態度，近期中儲國產大豆銷售拍賣成交率大多數場次低于10%，產區農戶銷售進度明顯慢于往年，市場供強需弱格局明顯。

 

　　機構調研顯示，2022年11月黑龍江大豆銷售進度不足30%，與往年同期相比明顯偏慢，為近4年來的最低年份。其中，綏化、齊齊哈爾新豆購銷總量較大，但由于產量增幅明顯，銷售進度數據依然低于往年。由于近期東北產區物流遇阻，預計后期銷售進度將會進一步放緩。銷售數據顯示，當前農戶銷售國產大豆已經出現一定程度的“賣難”現象。

 

　　今年東北大豆蛋白含量較往年偏低，低蛋白大豆價格持續疲軟，市場難覓買家，如果地儲增儲收購，這將增加低蛋白大豆的需求，并支撐整體大豆的需求。今年國產大豆產量增量明顯，目前國儲大豆收購已經持續1個多月時間，部分國儲庫收購指標已經完成，并開始隨行就市下調收購價格，下游持續觀望，市場整體購銷心態偏空。地儲增儲的消息一度有效提振了市場情緒，但由于今年增產幅度太大，預計地儲收購數量有限，短期價格高位盤整后仍然可能承壓下行，市場看空預期將持續存在。

 

　　綜合看來，今年國產新作大豆供大于求的局面較為明顯，期價中期仍然承壓，但期價10月以來的跌幅較現貨明顯偏大，近期2301合約基差擴大至200—300元/噸。臨近交割月，空頭平倉令期價重心上移，豆一2301期價圍繞5700元/噸振蕩，建議投資者暫時按5600—5800元/噸波段交易。中期看，在現貨價格大幅下跌之前，出臺大規模收儲政策的概率較小，且農戶銷售進度偏慢令銷售壓力后移，供大于求的預期持續施壓遠月期價，豆一2305合約期價向上反彈的空間可能較為有限，操作思路上仍應以逢高沽空為主。

來源：弘業期貨