回顧2022年行情，美豆和國內豆粕高位振蕩，油脂完成牛熊轉換。國內油脂油料基差大幅波動，創歷史記錄。

 

　　蛋白粕方面，光大期貨油脂油料分析師侯雪玲介紹，2022年國內豆粕價格基本分兩個階段，一季度單邊上漲，二、三、四季度豆粕價格區間振蕩，振蕩區間重心先下移后上移。

 

　　2022年1月至3月在多重因素推動下，豆粕價格上漲。“貨幣放水全球通脹預期強，2月俄烏沖突爆發，黑海地區谷物、糧油運輸受阻，又進一步推漲通脹預期。”侯雪玲提到，受到拉尼娜氣候影響，南美大豆大幅減產，全球大豆從增產、累庫預期轉變為減產、去庫預期，全球大豆緊張。國內方面，大豆進口量少再加上到港延遲，今年前3個月國內大豆供給緊張，豆粕基差一度漲至千元以上。

 

　　2022年4月和5月，豆粕在3800—4400元/噸區間振蕩。據侯雪玲介紹，期間，俄烏轉為拉鋸戰，在貨幣放水支撐下，通脹預期仍在。南美減產，需求集中令美豆庫存更加緊張，國內肉價低迷，低蛋白推廣，飼料需求弱。豆粕走貨不暢，油廠開機率下降，大豆采購偏慢。

 

　　2022年6月至8月，豆粕于3600—4200元/噸區間振蕩。由于美聯儲大舉加息引發全球衰退擔憂，美元走強，國際大宗商品急跌。同時，黑海通道打開，運輸預期改善。美豆生長良好，豐產預期強，庫存有望改善。國內大豆到港增加，豆粕需求同比下降，庫存攀升。

 

　　2022年9月至12月，豆粕于4000—4200元/噸區間振蕩。“期間，美聯儲持續大幅加息，全球經濟衰退擔憂不散。”侯雪玲提到，美豆減產，壓榨需求旺盛，但出口表現一般，美豆庫存緊張預期沒有加劇。巴西和阿根廷大豆播種面積增加，拉尼娜第三年，巴西大豆產量預期樂觀，阿根廷存在隱患。阿根廷9月、12月實行優惠關稅政策，促進大豆出口。國內生豬養殖利潤改善，豆粕需求旺盛，但國內大豆到港量低，庫存告急，豆粕基差漲至千元以上。11月底這一狀況才有所改善。

 

　　油脂方面，國泰君安期貨農產品分析師傅博表示，2022年三大油脂總體來看先漲后跌，油脂期價完成了牛熊轉換。

 

　　其中，1月到5月，三大油脂單邊走高，價格突破近十年高點。6月份之前，油脂油料供應偏緊，南美大豆因天氣問題大幅減產、葵油出口因俄烏局勢受限、印尼禁止棕桐油出口。這些因素疊加通賬大幅上升，推動三大油脂期貨持續上漲。

 

　　6月初到7月中旬，油脂油料供應有所改善。印尼恢復棕桐油出口，加拿大菜籽和美豆生長情況總體良好，市場維持豐產預期。市場對于美聯儲持續、大幅加息的預期上升，美元指數大漲、對經濟前景的擔憂情緒升溫，三大油脂期貨跟隨整體商品市場出現快速、大幅的回落。

 

　　7月中旬到11月底，三大油脂整體呈現寬幅振蕩走勢。“期間三大油脂的基本面略有不同，導致強弱有差異。”傅博介紹，8、9月國內大量進口棕桐油，棕桐油最弱；10月棕櫚油轉強，豆油轉弱，萊油因庫存緊張表現最強；11月下旬，隨著進口菜籽大量到港并且壓榨，菜油供應增加后轉弱。

 來源：期貨日報