美國農業部（USDA）5月供需報告將于2023年5月12日（北京時間5月13日凌晨0時）公布。USDA供需報告一般會對全球及主要進出口國家的農產品進行供需平衡估計，報告數據對外盤價格有直接的影響。而我國油粕直接或間接的進口依賴度較高，油粕價格也很大程度上追隨外盤走勢，因而USDA供需報告對國內油粕價格同樣有著至關重要的影響。5月USDA供需報告將會對2023/2024年度新季作物的供需平衡情況進行首次預估，為新作市場奠定一條基準線。

5月USDA供需報告一般會在2月下旬的USDA農業經濟展望論壇及3月底USDA發布的新作種植意向和季度庫存報告基礎上，對2023/2024年度美豆市場供需作出調整。2月下旬的展望論壇和3月底的美豆種植意向均給出了8750萬英畝的播種面積，預計5月USDA大概率將繼續維持這一數據。由于播種期天氣較為配合，美豆播種進度較為順利。USDA最新數據顯示，截至4月30日，占到美國大豆播種面積96%的18個州大豆播種進度為19%，遠高于去年同期的7%，也高于五年同期均值的11%。

美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）稱，2023年7月至9月全球氣候轉為厄爾尼諾事件的可能性較大，這將使得北美、巴西南部及阿根廷降雨充沛。如果氣候能達到2016年的水平，那么，美豆單產則很有可能達到53～54蒲式耳/英畝，總產量也將達到創紀錄的1.26億～1.28億噸。不過按照美國農業部對數據逐步調整的習慣來看，預計5月USDA報告將給出52～53蒲式耳/英畝的偏中性的單產數據，即預估2023/2024年度美豆產量在1.233億～1.256億噸之間，這也將創下歷史新高。

需求方面，盡管美國油籽加工商協會公布的3月壓榨數據顯示出美豆需求旺盛，但自去年9月底至今年3月份的壓榨量為12.29億蒲式耳，較去年同期的12.33億蒲式耳依舊減少0.262%。目前美豆需求暫未看到明顯變化，筆者預計2023/2024年度美豆壓榨消費預計會維持在2022/2023年度相似水平，即22.3億蒲式耳左右（6050萬噸左右）。

2023/2024年度期初庫存預計維持4月USDA給出的572萬噸不變，根據產量及需求變化，筆者預計2023/2024年度美豆期末庫存將達到850萬噸左右，美豆市場也將逐步過渡到供應寬松的局面。

南美方面，舊作和新作大豆均有調整的空間。隨著收割進度的加快，巴西和阿根廷大豆產量愈發明朗，結合主流機構預測數據綜合梳理，筆者預計5月USDA報告可能會小幅上調2022/2023年度巴西大豆產量至1.55億噸（前值1.54億噸），下調2022/2023年度阿根廷大豆產量至2500萬噸（前值2700萬噸）。南美2023/2024年度新作大豆時間較遠，但在厄爾尼諾事件影響下，預計5月USDA報告將上調巴西新作大豆產量至1.6億噸一線，阿根廷新作大豆產量則預計恢復至4800萬噸左右。

總體來看，國際大豆市場將持續從緊平衡過渡到平衡，再向供應寬松狀態發展，預計5月USDA報告將會對國際大豆市場形成中性偏空的影響，美豆市場價格預計也將繼續保持近強遠弱的反向市場結構。

目前，影響我國豆類及其油粕價格的主要因素在于油脂油料到港及油廠開機情況，5月USDA報告對2023/2024年度可能的供應偏寬松預估，對短期國內豆粕價格影響有限，對于國內遠期豆粕定價會起到利空影響。今年4月至6月我國的進口大豆到港量較多，但由于檢驗及調度緣故，部分油廠出現缺豆停機情況，豆粕價格近期走勢堅挺。隨著后期大豆持續流入油廠，預計豆粕及豆油將會累庫，對油粕價格形成較大的利空壓力，我國沿海地區豆粕現貨價格暫看到3500元/噸一線，轉基因一級豆油現貨價格大概率會跌至7500～7800元/噸區間。

5月USDA報告預計仍將對南美大豆產量進行下調，并繼續上調巴西大豆的出口量。由于阿根廷大豆大幅減產，使得巴西大豆豐產的利空因素被弱化，因而2022/2023年度南美大豆更多的是產量錯配而非豐產。巴西玉米、大豆豐產導致其國內脹庫，國際大豆市場在巴西加速出口的影響下而出現階段性供應充足的情況，這種情況預計將持續到7月份。那么，7月至9月全球大豆依舊會呈現出階段性供應偏緊的情況，屆時我國油粕價格也有可能出現一定的反彈。（原文將刊登于2023年5月6日糧油市場報A03版）