國際大豆市場短期供應充足，但三季度末預計青黃不接。2022年受拉尼娜的影響一二季度巴西大豆大幅減產、二季度美國大豆產量下降，這就使得2022/23年度美豆價格重心整體維持在1400-1550美分/蒲以上并堅挺運行。隨著拉尼娜強度的轉弱，2023年收獲期巴西大豆大幅豐產，國際大豆市場價格略顯疲態(tài)，但也沒有出現(xiàn)持續(xù)下挫的情況。由于阿根廷大豆本年度產量幾近腰斬，因而與其說南美大豆豐產不如說是產量錯配導致的階段性出口旺盛，而美豆和阿根廷的減產勢必使得巴西需求旺盛，繁榮過后或迎來青黃不接。2022/23年度，巴西大豆產量預計在1.54-1.59億噸之間，較2021/22年度的1.3億噸大幅增產2400-2900萬噸，巴西玉米產量預計在1.25-1.32億噸之間，較2021/22年度的1.16億噸大幅增產900-1600萬噸。這里可以看出巴西在2022/23年度僅大豆、玉米就已增產約3300-4500萬噸。一季作物超過3000萬噸的增產量使得巴西國內倉儲負荷過壓。以巴西最大的糧食生產州馬托格羅索州為例，據巴西國家供應總局Conab數(shù)據顯示，為緩解大豆、玉米豐產帶來的倉儲壓力，馬托格羅索州將糧食倉儲空間較上一年度提升近9%至4470萬噸。但2022/23年度該州玉米、大豆產量增產7%至9070萬噸，如果再算上舊作玉米、大豆結轉量，那么該州倉儲缺口將超過6000萬噸。隨著巴西大豆、玉米收割進度加快并接近尾聲，使得巴西大豆和玉米不得已降價銷售以緩解其國內巨大的倉儲壓力。

       目前巴西大豆和玉米基差承壓下行，低基差甚至是負基差使得其國內玉米、大豆幾乎是免運費成本價出售。農業(yè)綜合咨詢公司COGO合伙人兼董事卡洛斯·科格表示，因為倉儲能力不足導致大豆貿易行業(yè)的損失接近190億雷亞爾或38億美元。相比于巴西大豆的豐產而言，阿根廷大豆則出現(xiàn)了大幅減產。據USDA4月報告顯示，2022/23年度阿根廷大豆產量為2700萬噸，遠低于去年同期的4390萬噸，減產達1690萬噸。按照USDA以往的習慣來看，預計5月USDA報告將會繼續(xù)下調阿根廷大豆產量至2500萬噸左右。4月底布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，隨著大豆收割進度的加快，阿根廷大豆產量預計降低至二十三年以來的低位，該交易所預計阿根廷大豆產量將下降至2250萬噸，遠低于其對上一年度預估的4330萬噸，減產高達2080萬噸。阿根廷是全球主要的豆油和豆粕出口國，為執(zhí)行其年內訂單量并極力保有其在全球油粕的市場份額，阿根廷年內預計持續(xù)擴大大豆進口量。據USDA報告顯示阿根廷大豆進口量預計從去年的384萬噸增加至今年的830萬噸，部分機構甚至預測阿根廷年內進口大豆超1000萬噸，顯然這部分進口量將主要從鄰國巴西進口。此外，由于2022/23年度美豆單產下調而國內生柴需求旺盛使得美國也趁巴西降價之時進口部分巴西大豆以補充其國內需求，這點也在近期美豆期貨盤面上有所體現(xiàn)。

       目前全球大豆階段性供應充足，主要是巴西為了騰庫而低價出口大豆，但從總量上來看南美大豆并不算是豐產。試想在總量不變的情況下，如果2022/23年度阿根廷大豆產量維持在4400萬噸而巴西大豆產量為1.35億噸，這種情況是不是與2021/22年度相似呢？而去年這個時候美豆主力期貨價格已經飆升至了1700美分/蒲的高位了！因此我們說南美只是產量錯配，而非大幅豐產。巴西降價出口的同時包括全球主要進口國甚至是阿根廷、美國都增加了巴西大豆的需求，巴西大豆出口潛力是不足以持續(xù)滿足全球市場高需求的，結合往年出口銷售進度來看，預計5月中下旬巴西大豆基差會逐步止跌反彈，7-8月全球大豆有可能出現(xiàn)階段性供應偏緊的情況，而7-9月正是美國大豆的關鍵生長季，如果出現(xiàn)天氣炒作，那么美豆期貨價格也有可能在三季度出現(xiàn)一波反彈。

       國內4-6月份大豆到港量較多，隨著港口大豆檢驗問題的逐步解決，預計油廠大豆開機率將會提升，國內豆粕也將逐步累庫，7月中上旬之前預計豆粕價格或持續(xù)低迷。7月中下旬以后豆粕或隨美豆出現(xiàn)階段性的反彈，當然還需要繼續(xù)跟蹤后期國內大豆到港情況。從反彈空間角度來看，預計豆粕期貨上方壓力在3800-4000元/噸左右，這主要是基于拉尼娜強度轉弱后厄爾尼諾事件發(fā)生的概率提升，今年美豆及明年南美大豆較大的豐產概率對后市存在較大的利空影響。

           來源：農產品集購網