“伴隨著美國農業(yè)部9月供需報告的落地，市場前期炒作的優(yōu)良率不佳的情況，已經隨著單產的調降成為事實，但是令市場意外的是美國農業(yè)部9月供需報告上調了10萬公頃，美豆類整體承壓，加拿大油菜籽上市，產量高于市場預期，俄羅斯菜籽收割，10月份之后國內菜籽類供應量增加，棕櫚油即將進入季節(jié)性減產周期，東南亞目前整體棕櫚油庫存壓力不大。”格林大華期貨農產品小組組長劉錦說。

從國內油脂庫存來看，截至9月26日，國內港口油脂庫存分別為，豆油86.3萬噸、棕油79.1萬噸、菜油61.13萬噸，同比均處于高位區(qū)域。同時我國主流油廠上周開機率為56.31%附近，低于前周的57.36%，顯示油廠開工率下滑，因而國內油廠油脂去庫速度仍然相對緩慢，需求相對偏弱。

劉錦介紹，國內大豆庫存處于5年低位。截至2023年第37周末，國內進口大豆庫存總量為488.7萬噸，較上周的523.2萬噸減少34.5萬噸，去年同期為513.5萬噸，5周平均為525.3萬噸。進口成本出現回升，后續(xù)進口量回升，進口菜籽壓榨利潤穩(wěn)定，壓榨企業(yè)開機率回落，國內油菜籽庫存小幅回升，截止到2023年第37周末，國內進口油菜籽庫存總量為21.0萬噸，較上周的24.8萬噸減少3.8萬噸，去年同期為4.3萬噸，5周平均為20.2萬噸。

寶城期貨農產品分析師畢慧說，天氣、出口和壓榨構成當前影響美豆期價的三要素。隨著美豆收割季節(jié)壓力逐漸釋放，市場關注焦點逐漸向需求轉移。目前南美大豆舊作出口和美豆傳統(tǒng)出口時間窗口疊加，南北美大豆出口價格競爭進一步增強，不僅有巴西大豆的陳作庫存競爭，同時阿根廷實施第四輪大豆優(yōu)惠匯率，令阿根廷大豆銷售步伐加快。雖然美豆壓榨需求保持旺盛，卻難以獨立支撐美豆整體需求。同時，隨著南美巴西大豆播種展開，播種期的天氣變化也將進入市場關注的視野。美豆期價或迎來季節(jié)性調整，期價重心繼續(xù)下移。

據悉，截至9月22日的5個工作日，我國主流油廠豆粕成交持續(xù)慘淡，終端雙節(jié)備貨情緒低迷，周度總成交量僅為17.92萬噸，日均成交量約為3.58萬噸，較上周的22.50萬噸總成交量下滑4.58萬噸或降幅20.36%；當周豆粕基差總成交量降至8.35萬噸，占比46.60%（前一周12.60萬噸，占比56.0%），豆粕現貨總成交量降至9.57萬噸，占比53.40%（前一周9.90萬噸，占比44.0%）。9月份以來的16個工作日，國內油廠豆粕總成交量僅為55.26萬噸，不僅遠遠低于今年8月份同期的504.43萬噸，也低于去年同期的365.10萬噸。

值得注意的是，主流油廠開機率為56.31%附近，上周為57.36%，周度壓榨量為206.71萬噸，較前一周210.56萬噸略降3.85萬噸或降幅1.83%，高于過去5年同周均值壓榨量192.75萬噸；2022年同期周度壓榨量為184.80萬噸，同比增幅為11.86%。

對于后市，劉彤認為，當前油脂基本面缺乏持續(xù)上漲動力，但是原油價格持續(xù)上漲可能對油脂價格存在支撐，預計油脂或將維持振蕩偏強行情。但要注意原油回調的壓力。四季度棕櫚油將進入季節(jié)性減產期，馬來棕油庫存去化可能需要一定的時間，仍需關注產地天氣情況的變化。若南美天氣不出現大的問題，預計南美大豆仍將豐產，對豆油后期或存在壓力。菜油需關注銷區(qū)對菜油消費需求的情況。如美聯儲11月停止加息，那么宏觀因素影響削弱，油脂市場或將重歸基本面主導。

國內市場，在油廠高壓榨利潤的驅使下，近期油廠加速買船，11月份以后或將迎來大量到港。近期國儲拍賣流拍增加，國內大豆供需格局略有轉變。在進口大豆到港量預期下降的背景下，國內港口大豆庫存將維持去化，難以出現明顯累積，但由于雙節(jié)假期國內多數油廠有停產計劃，10月份的大豆壓榨量也將隨之下滑，這將繼續(xù)支撐油廠挺價心理，從而制約豆粕基差回落空間。油廠豆粕庫存將進入持續(xù)修復階段。“飼料企業(yè)10月份庫存基本備足，進一步采購合同接受度有所降低。大部分飼料廠商以執(zhí)行合同、隨采隨用為主，觀望情緒較為濃厚。隨著市場供需轉弱，豆粕期價波動重心將繼續(xù)下移。”畢慧說。

海關總署公布的統(tǒng)計數據顯示，8月份中國從巴西進口大豆909萬噸，比去年同期增長45.5%。8月份中國從巴西進口的大豆占到當月進口總量936萬噸的97.1%。今年1—8月，中國從巴西進口大豆4799萬噸，比去年同期增長17.3%。今年巴西大豆產量創(chuàng)下歷史最高紀錄，價格相對其他主要出口國最低，促使中國買家加大采購力度，不過巴西大豆在中國的市場份額仍保持不變。海關數據顯示，8月份中國從美國進口大豆120073噸，同比下降58%。這主要是因為美國新豆在9月份收獲前，美國陳豆供應緊張，價格也缺乏競爭力。今年前8個月中國從美國進口大豆1995萬噸，比去年同期增長14%。

根據貿易商數據顯示，國內油廠進口大豆10月采購進度約為95%高于去年同期，11月采購進度增加至35%附近，而去年同期則逾70%，12月采購進度3%低于去年同期20%，明年1月采購進度7%、去年同期8%，今年11至明年1月的采購進度總體低于去年同期。目前預估9月份到港增加到660萬—670萬噸，10月份650萬—670萬噸，11月份預計到港仍然是960萬噸，12月950萬噸，整體來看，進口大豆供應或先緊后松。“短期而言，國內中下游豆粕采購積極性仍然不足，市場交投清淡，重點關注油廠開停機情況、終端節(jié)前備貨及其對現貨基差的提振效果。”畢慧說。

來源：期貨日報、中國畜牧業(yè)