受豬價(jià)低迷、供求格局影響，年內(nèi)豬周期持續(xù)磨底，全行業(yè)仍處于虧損狀態(tài)。
根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至今年6月末，25家豬產(chǎn)業(yè)上市公司負(fù)債合計(jì)4750.81億元，2021年與2022年同期分別為3960.04億元、4729.08億元。2023年以來，上市豬企紛紛“節(jié)衣縮食”，將保障現(xiàn)金流水平作為最重要的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，但在今年豬價(jià)低迷影響下，上市豬企整體負(fù)債情況沒有絲毫改善。
令市場(chǎng)擔(dān)憂的是上市豬企的現(xiàn)金流能否熬過今年冬天。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，豬產(chǎn)業(yè)25家公司的短期借款高達(dá)1228.11億元，較上年同期的1021.72億元，同比增長(zhǎng)20.2%，較2020年同期的930.37億元，增加了近300億元。
中信期貨研究所高級(jí)研究員李藝華認(rèn)為，整體而言，今年四季度旺季消費(fèi)增量，能夠承接豬供應(yīng)增量，帶動(dòng)豬價(jià)重心上移，但是由于今年整體消費(fèi)恢復(fù)力度不強(qiáng)，因此四季度的需求增量較供應(yīng)增量不會(huì)有顯著增加，四季度生豬價(jià)格重心以小幅上移為主。
數(shù)據(jù)顯示，今年全國(guó)能繁母豬產(chǎn)能從1月開始環(huán)比持續(xù)下降，在7月小幅增加，8—9月再度減少，但較年初去化幅度累計(jì)僅-3.4%。
對(duì)此，五礦期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王俊表示，造成產(chǎn)能去化不足的原因是多樣的。一是虧損的時(shí)間偏長(zhǎng)，但深度不夠，部分低成本的主體甚至保有盈利；二是前兩年的錨定效應(yīng)，前年大虧后部分主體選擇主動(dòng)止損離場(chǎng)，錯(cuò)過了去年的盈利，因此今年這部分主體的韌性更強(qiáng)，主動(dòng)去產(chǎn)能的意愿更弱；三是規(guī)模場(chǎng)、集團(tuán)場(chǎng)占比增加，他們實(shí)力更強(qiáng)，資金儲(chǔ)備更豐富，因此抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。
在李藝華看來，今年母豬產(chǎn)能去化幅度較小，主要因養(yǎng)殖頭均虧損幅度不深，行業(yè)資金尚未枯竭，不少有融資能力的養(yǎng)殖戶仍在堅(jiān)持，而且今年8月初養(yǎng)殖利潤(rùn)出現(xiàn)了兩周左右的盈利，也使行業(yè)情緒略有回暖，阻礙了母豬去產(chǎn)能進(jìn)程。
“部分企業(yè)前期擴(kuò)張，投入較大，貿(mào)然退出，則前期投入打水漂，得不償失。此外，去年行情相對(duì)較好，養(yǎng)殖企業(yè)也有一定積累，因此并不著急退出。上半年市場(chǎng)對(duì)年底行情仍有較好期待，尤其是7月、8月價(jià)格上漲之后，市場(chǎng)信心略有增強(qiáng)，也對(duì)產(chǎn)能去化形成阻礙。部分中大型養(yǎng)殖企業(yè)，基于前期戰(zhàn)略及對(duì)豬周期見底的預(yù)期，目前仍有擴(kuò)張行為，也對(duì)沖了一部分產(chǎn)能去化。”朱迪表示，后期來看，目前全行業(yè)資金鏈都在逐步趨緊，豬價(jià)不佳，養(yǎng)殖企業(yè)舉步維艱。當(dāng)前豬價(jià)已經(jīng)在成本線以下掙扎了大半年，若后續(xù)虧損幅度繼續(xù)加大，資金鏈斷裂，則不排除會(huì)出現(xiàn)部分企業(yè)暴雷。目前低價(jià)之下中小散戶已經(jīng)在加速去化，明年上半年進(jìn)入淡季市場(chǎng)，虧損若繼續(xù)放大，則產(chǎn)能或會(huì)加速去化。
從基本面來看，李藝華介紹，需求方面，春節(jié)后生豬消費(fèi)快速進(jìn)入淡季，市場(chǎng)需求萎縮。供應(yīng)方面，涌益咨詢數(shù)據(jù)顯示今年7月—9月小豬存欄環(huán)比持續(xù)增加，按照養(yǎng)殖時(shí)間推算，預(yù)計(jì)12月—次年2月的生豬出欄量環(huán)比增加。因此，2024年春節(jié)過后，供應(yīng)增長(zhǎng)同時(shí)需求收縮，生豬價(jià)格預(yù)計(jì)出現(xiàn)回調(diào)。
對(duì)于豬價(jià)后市行情，某農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖分析師表示，產(chǎn)能充裕也意味著生豬產(chǎn)能的去化仍未到頭，供大于求的格局，將令全行業(yè)虧損至少持續(xù)至今年年底。“逆周期加產(chǎn)能主要是來自去年同期的存欄母豬增長(zhǎng)，按照生豬生長(zhǎng)周期，導(dǎo)致今年的供應(yīng)量大，加之消費(fèi)端的復(fù)蘇比較緩慢。2023年一季末、二季末，全國(guó)能繁母豬存欄量同比分別增長(zhǎng)2.9%、0.4%，隨著養(yǎng)殖效率的持續(xù)改善，2024年上半年全國(guó)生豬出欄量有望實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，這樣的供求格局下，生豬價(jià)格大概率較2023年上半年更低迷。”
在王俊看來，從基礎(chǔ)供應(yīng)看，考慮今年年初以來母豬等產(chǎn)能去化幅度有限，明年上半年供應(yīng)壓力有增無減，從需求看春節(jié)后是消費(fèi)的傳統(tǒng)淡季，供大于求的態(tài)勢(shì)將會(huì)十分明顯，屆時(shí)價(jià)格下行的風(fēng)險(xiǎn)依舊偏大，這對(duì)于行業(yè)將是嚴(yán)峻的考驗(yàn)。
來源：期貨日?qǐng)?bào)、第一財(cái)經(jīng)、中國(guó)畜牧業(yè)