一、行情概述
3月CBOT大豆期價從2月底的低點持續反彈，主力5月合約從月初1137.25美分/蒲式耳的低點反彈至1226.75美分/蒲式耳后回落至低點1177美分/蒲式耳。大豆價格從三年多低點持續反彈并結束之前連續三個月下跌的走勢，整體重心有所上移，漲幅為4.45%。
美盤大豆反彈帶動進口大豆成本跟隨上行，加之到港大豆數量較少低于油廠大豆壓榨量，部分工廠出現停機等待大豆壓榨的情況，豆粕產量有且，疊加飼料養殖企業庫存較低采購了一定數量的豆粕，加劇了豆粕供應緊張局面，均對豆粕市場有所支撐。據飼料行業網豆粕分析師統計，2024年3月主要油廠43%蛋白豆粕成交均價3449元/噸，環比上漲2.06%。其中3月21日最高漲至3650元/噸，較本月低點3290元/噸上漲360元/噸;具體分析如下：
二、市場分析
1、進口成本跟隨美盤大豆價格上行
受巴西大豆產量下調以及美國大豆加工需求旺盛支撐，CBOT大豆從三年低點反彈，不過因阿根廷豐產預期奠定南美大豆豐產基礎，美國大豆出口銷售緩慢影響，大豆期價沖高回落，并帶動進口大豆成本跟隨回調。
據統計數據顯示，3月進口美國大豆與巴西大豆價格走勢比較類似，特別是巴西大豆升貼水上漲帶動，進口大豆價格均出現持續反彈后略有回落的走勢。其中進口美國大豆成本3月26日最高漲至4340元/噸，較月初低點上漲260元/噸;巴西大豆成本3月22日漲至4060元/噸，較月初低點上漲近340元/噸。
2、豆粕庫存降至2023年5月底以來低點
因近期國內到港大豆數量較少，明顯低于油廠大豆壓榨量，導致大豆庫存出現持續下降的趨勢，不過近日開始到港增加，庫存下降趨勢有所緩解。數據統計顯示截止3月29日，全國主要油廠進口大豆商業庫存342萬噸，大豆庫存持續四周下降后開始止降回升，較1月12 日的階段性高點下降達362萬噸，比2023年同期下降4萬噸，處于歷史同期偏低水平。不過隨著進口南美大豆到港數量的增加，預計后期大豆庫存在緩慢增加后將出現再次大幅攀升的趨勢。
受近期油廠大豆壓榨下滑影響，豆粕產量跟隨下降，不過因成本攀升疊加飼料養殖企業提貨需求增加影響，油廠豆粕庫存在3月出現連續四周下降的趨勢。據監測數據顯示，截止3月29日，國內主要油廠豆粕庫存33萬噸，已經降至2023年5月底以來低位，較1月19日的階段性高點下降61萬噸，較2023年同期下降23萬噸，處于歷史同期偏低水平。
3、下游買家提貨需求明顯增加
隨著春節需求旺季的過去，生豬及家禽養殖對豆粕的需求逐漸清淡，市場對豆粕的需求理論上將出現逐漸下降的趨勢。不過因生豬及蛋雞存欄數量仍處于偏高水平，且均有一定的利潤可圖，加之前期豆粕價格下滑后終端看空后市備貨需求較少導致庫存較低，畜禽養殖對豆粕的剛性需求促使飼料養殖企業拿貨增多，在整個3月中上旬豆粕成交數量均較好，多日達到放量成交的情況，自下旬后才開始出現明顯的減少。
三、后市展望
進入4月后，隨著進口南美大豆量開始陸續到達，雖說上半月到港可能不多，大豆供應尚未緩解，但中旬后到港大豆數量將會明顯增加，屆時油廠大豆供應將全面增加，并在工廠大豆開機壓榨數量恢復至較高水平的情況下豆粕產量明顯攀升，供應將向寬松轉變，從而使得豆粕價格承壓回落。不過因生豬及蛋雞存欄量處于偏高水平且處于盈利狀態，加之玉米等價格下降導致飼料成本下降，飼料養殖企業對豆粕的需求總量仍然較好，對豆粕價格存在一定的支撐，后市下調幅度將受限。
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