五一假日期間，全球油脂油料市場最受矚目的消息莫過于巴西南部暴發洪水，加之阿根廷收獲進度偏慢，引發市場擔憂，刺激美豆和美豆粕價格大幅走高，巴西大豆現貨報價堅挺上揚。

天氣擾動，南美大豆產量將下調

巴西南部洪水產生的影響主要有兩方面：

一是直接的產量和質量受損。CONAB數據顯示，截至5月5日，巴西2023/2024年度大豆收割率為94.3%，較前一周增加3.8個百分點，但低于去年同期的95.4%。南里奧格蘭德州是巴西第二大大豆產區，僅次于馬托格羅索州。CONAB預計該州大豆產量為2188萬噸，按比例計算，還有550萬噸左右的大豆尚未收獲，暴雨導致部分耕地淹沒、大豆發芽，市場人士估計受災最嚴重地區將有70%～80%的大豆受損。目前巴西多家研究機構預測南里奧格蘭德州大豆產量為1900萬～2100萬噸，較洪災前下調200萬～300萬噸，使得本來預計減少800萬～1000萬噸的巴西大豆產量進一步下降。

二是間接的出口受阻。巴西全國谷物出口商協會（ANEC）表示，通往巴西南部一重要谷物港口的公路和鐵路線路受到嚴重洪災的影響。其中，通往港口的鐵路服務已經中斷，而公路封鎖迫使滿載谷物的卡車通過其他路線額外行駛400公里才能到達港口，貨運成本上升。南里奧格蘭德州是巴西重要的大豆、玉米、小麥、大米和肉類產區。船運數據顯示，2023年巴西谷物貿易商從南里奧格蘭德港出口約1040萬噸大豆，是巴西第四大大豆出口港。此外，還出口了約360萬噸豆粕，僅次于桑托斯港和帕拉那瓜港。ANEC估計巴西5月份大豆出口量為1321萬噸，去年同期為1443萬噸，因為出口商可能被迫調整糧食出口路線，以避免使用受到洪水影響的里奧格蘭德港。

阿根廷布宜諾斯艾利斯交易所（BAGE）周報顯示，截至5月1日，阿根廷大豆收獲進度36.2%，較5年均值落后12個百分點，大豆優良率變化不大，保持在75%左右。因近期降雨較多，導致油料作物收獲進展緩慢。行業分析師稱，潘帕斯中部地區作物收割明顯推遲，因此下調大豆產量預估至4850萬噸，較此前預估下調約2%。

綜合來看，巴西產量預計下調200萬～300萬噸，阿根廷產量也有100萬～200萬噸的下調可能，因此南美大豆產量仍有300萬～500萬噸的下調空間，但是南美大豆整體產量高于上年的事實不改。增產預期下調將產生兩方面影響：一是巴西大豆出口量和出口效率下降，或導致部分需求轉移到美豆，進而支撐美豆價格；二是支撐全球大豆價格，巴西作為當前全球大豆出口的主力國，由于天氣因素導致產量不斷向下調整，農戶挺價心態較強，加之運輸路線更改致使成本上升，支撐升貼水價格，全球大豆價格短期易漲難跌。

美豆重回1200美分/蒲式耳上方

受巴西南部洪水影響，5月份以來美豆價格強勢上漲。5月8日，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆7月基準合約收盤價格為1228.75美分/蒲式耳，比節前上漲66.25美分/蒲式耳，為近三個月來新高。

美豆價格走高的主要原因：一是巴西洪水影響，大豆增產預期下調；二是美豆出口有所好轉，5月4日報告顯示，私人出口商向未知目的地銷售了12.2萬噸大豆，在2023/2024年度交貨；三是受降雨影響，美豆春播進度低于市場預期，截至5月5日，占全國大豆播種面積96%的18個州美豆播種進度為25%，上周18%，去年同期30%，五年同期均值為21%，低于此前市場預期的28%。

氣象預報顯示，最近一周美國中西部天氣將會變得干燥，有利于農戶加快播種步伐，將打壓豆價，但市場仍在交易南美天氣帶來的利多影響，預計短期美豆價格下跌空間有限。

外盤提振，國內油粕跟隨補漲

五一過后，國內油脂油料價格上漲，因巴西南部遭遇洪澇災害、歐洲油菜遭遇凍害，提振國際大豆和菜籽價格，進而帶動豆菜粕和豆菜油價格上漲。5月8日，大商所豆粕主力2409合約收盤報價3594元/噸，較節前上漲195元/噸，漲幅5.7%；沿海地區43%蛋白豆粕現貨價格為3380～3530元/噸，較節前上漲140～160元/噸，基差報價M2409-10～-180元/噸，較節前下跌10～50元/噸。大商所豆油主力2409合約收盤報價7780元/噸，較節前上漲152元/噸，漲幅2%；沿海地區一級豆油現貨價格為7890～8170元/噸，較上周同期上漲130～150元/噸。

五一假期大部分油廠維持開機，大豆壓榨量保持高水平，豆粕、豆油庫存上升。5月3日，全國主要油廠進口大豆商業庫存461萬噸，周環比上升54萬噸，月環比上升46萬噸，同比上升107萬噸，較過去三年均值高48萬噸，處于歷史同期中等偏上水平。截至5月3日的一周，國內大豆壓榨量172萬噸，周環比回落20萬噸，月環比回升23萬噸，較上年同期及過去三年均值分別降低14萬噸、7萬噸。

5月3日，國內主要油廠豆粕庫存56萬噸，周環比上升5萬噸，較1月19日的階段性高點下降47萬噸，同比上升32萬噸，較過去三年均值高7萬噸，處于歷史同期中等偏上水平；全國主要油廠豆油庫存78萬噸，周環比上升3萬噸，月環比上升2萬噸，較去年同期及過去三年均值分別高15萬噸和6萬噸，處于歷史同期偏高水平。

節后油廠開機率預計提高，本周大豆壓榨量在180萬噸左右。節后國內豆粕價格雖有上漲，但主要是消化假期外盤利多。5月至7月我國大豆月均到港量在1000萬噸左右，將推動壓榨量和開機率提升，現貨供應充足將打壓基差下行，華東基差報價已經跌至貼水170～180元/噸，豆粕性價比回升，在飼料中的添加比例增加。但盤面9月合約仍在交易巴西南部洪水影響以及美豆春播形勢，存在較強的看漲預期，預計短期內豆粕盤面走勢強于現貨。

產地棕櫚油降價導致國內利潤打開、買船增加，菜籽榨利豐厚刺激油廠積極采購，大豆、菜籽大量到港，壓榨回升帶動豆油、菜油供應充裕，國內油脂供給整體寬松，加之當前是油脂消費淡季，預計近期食用植物油價格維持震蕩運行。（原文刊登于2024年5月11日糧油市場報B03版）