5月底以來，雙粕期價持續回落，是何原因造成的？下方還有空間嗎？

“今年市場基于對美國新作大豆豐產的強烈預期，對CBOT美豆和國內雙粕實施賣壓，即使上周末美豆主產區愛荷華等州局部區域突發洪水也并未給市場帶來太多的上漲驅動。”中州期貨農產品分析師吳曉杰對期貨日報記者說。

弘業期貨油料分析師陶朝輝分析稱，從國際市場來看，一方面，USDA月報利空；另一方面，雖然上周美國中西部地區出現高溫天氣，但周末局部地區降雨過多引發洪水泛濫，最新大豆生長優良率達67%，遠高于去年同期的51%。

事實上，俄亥俄州、印第安納州和伊利諾伊州等中西部地區和北卡羅萊那州為代表的東南沿海地區已觸發高溫預警。未來1—2周這兩個地區仍在高溫的覆蓋下，對作物生長相對不利，需要引起警惕。

吳曉杰表示，目前美國產區的天氣可以概括為“北澇南旱”，在偏北部的明尼蘇達、愛荷華等州的交界處，部分區域出現大量降雨，發生了洪澇災害。但因目前大豆尚處于播種尾聲和生長早期，除了少部分地區來不及播種，天氣因素對作物生長的影響目前并不明顯。

銀河期貨油脂油料分析師陳界正認為，首先，美豆產地天氣狀況良好，作物優良率水平較高，產量預期比較好；其次，從大豆與玉米種植利潤來看，大豆更具有競爭優勢，種植面積有一定的擴增可能；最后，從需求方面來看，美豆新作出口表現較差，多重因素疊加影響下，大豆價格重心偏下移。

國內方面，相關機構數據顯示，第25周油廠豆粕庫存雖環比小幅下降，但仍接近高位。這使得現貨疲軟，江蘇地區現貨基差跌至-200元/噸。

陳界正表示，目前國內大豆供應偏寬松，國內豆粕已經全面累庫，脹庫明顯，雖然當前提貨狀況良好，但更多還是降價促量。而需求端表現一般，未來一段時間大豆到港普遍預估在1000萬噸以上，即使剔除壓榨外的其他用途，供應方面仍偏寬松。考慮到四季度前國內沒有明顯缺口風險，未來期現價差不排除以期貨向現貨回歸為主。

“國內現貨市場情緒偏空，最近兩周集中兌現進口大豆到港預期，油廠催提情況仍在蔓延。”吳曉杰稱，值得注意的是，國內6—7月大豬集中出欄疊加小麥替代帶來的豆粕需求減量，或導致豆粕現貨基差繼續底部震蕩。但當前豆粕已經跌至3200元/噸以下，具有采購價值，飼料終端可以考慮采購。

據陶朝輝介紹，相比于豆粕，菜粕基本面更弱。2023/2024年度加拿大菜籽結轉庫存處于高位，同時加拿大產區天氣狀況整體良好，市場預期2024/2025年度期末庫存將高達240萬噸。另外，本市場年度進口菜籽供應充足格局尚未改變，沿海油廠菜籽庫存處于高位。

“雖然豆粕、菜粕價差走擴，菜粕更有性價比，但是下游水產養殖規模較去年縮小，對菜粕的需求量也隨之減少。此外，華南部分地區出現洪澇災害，不利于水產飼料的投入，菜粕的需求并不樂觀，預計短期菜粕仍維持偏弱震蕩。”吳曉杰補充說。

展望后市，陶朝輝認為，結合基本面情形，豆粕維持調整的概率仍然較高。雙粕預期將繼續隨美豆回落，豆粕下方關注3300元/噸支撐，菜粕關注2500~2530元/噸支撐。

“總體而言，在美豆天氣市啟動以及中國需求回歸前，豆粕仍有較強支撐。菜粕基本面偏弱，每周提貨量整體處在偏低水平，供需矛盾比較突出，壓力相對較大。” 陳界正說。

來源：期貨日報