轉眼間，豆粕連盤主力合約M2501在3000~3150之間區間震蕩已達20天以上。9月24日上午，央行宣布降準、降息以及降房貸利率，提振大宗商品和股票市場，雖有東風相助，豆粕仍舊上漲乏力。豆粕真就漲不動了嗎？以下是筆者結合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現貨市場參考，截至9月25日，國內主要地區油廠平均報價在3091元/噸左右。其中山東地區在3070元/噸，華東地區報價3050元/噸，大連地區3100元/噸，天津地區3120元/噸，廣東地區3100元/噸。

供應壓力較大

大豆庫存自7月下旬以來一直在600萬噸以上，海關數據顯示，2024年8月份中國大豆進口量為1,214.4萬噸，高于7月份的985.3萬噸，1至8月份的大豆進口量為7048萬噸，較去年同期的6856萬噸增長2.8%。面對大豆庫存處于高位和后續到港充裕的的現狀，國內油廠維持高開機率以保證壓榨，但也因此加劇了豆粕累庫速度。據市場統計，國內豆粕庫存在9月上旬短暫減庫至130多萬噸后再次承壓累庫，目前仍處140萬噸以上，甚至有達到150萬噸的可能。

節前備貨消極

國慶節前終端備貨與往年相比較慢，甚至有不再備貨的打算，大致原因分為四種。一是行情變動較快，市場價格日內甚至要經歷2~3次調整，價格較低時擔心會繼續下跌，價格上調也不敢輕易追漲。二是在配制或用作飼料時，玉米、花生粕等原料都有較好的性價比，為了追求更低的成本，豆粕被替代的可能性較高，因而整體需求并無明顯增長。三是國慶期間，油廠整體開機率預計比往年高，能夠維持豆粕的供應，市場上很難會出現買不到貨的情況，貨源充足，自然不需要大量備貨。四是國慶期間連盤休市，出于避險心態，經銷商多維持安全庫存，逢低補買剛需。

美豆豐產已定

美國農業部發布的全國作物進展周報顯示，美國大豆收獲完成13%，高于歷史均值。大豆優良率為64%，和一周前持平，去年同期50%。9月24日，作物專家邁克爾·科爾多涅博士將2024年美國大豆單產預測至下調至52蒲/英畝，較早先預期調低了0.5蒲/英畝，也低于美國農業部當前預期的大豆單產53.2蒲/英畝。即使美豆最終產量有少許下調，也仍舊無法改變豐產的局面，除非后期巴西新作大豆明顯減產，否則全球大豆整體供應仍較充足。根據天氣模型預測，國慶期間巴西將迎來降雨，但干旱的具體緩解程度仍需進一步關注。

綜上所述，豆粕月底前維持震蕩趨勢的概率較高。國內央行降息降準、美聯儲進入降息周期以及地緣政治沖突等利好因素雖然在短期內只有情緒和預期方面的提振，但長期來看仍能對經濟環境產生持續性的利好，從而間接對豆粕行情提供支撐。豆粕若想沖上3150，需要多方面利好共同提振。現貨建議仍以出貨為主，逢低適量補買剛需。關注巴西新作種植進度和國內豆粕庫存變化。筆者思路不構成任何投資建議，各位讀者需結合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平臺（graininfo）