進(jìn)入10月，供過于求的基本面格局重新壓制豆粕現(xiàn)貨價(jià)格。隨著現(xiàn)貨壓力的陸續(xù)消化，未來原料供應(yīng)存在收緊預(yù)期以及貨權(quán)逐步上移均在一定程度上支撐豆粕價(jià)格。基于此，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)10月下旬國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或保持窄幅震蕩運(yùn)行，但未來兩個(gè)月價(jià)格重心將小幅走高。

國慶假期后，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格一改自8月下半月以來的反彈走勢，震蕩走低并重新回到3000元／噸之下。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月22日全國豆粕現(xiàn)貨均價(jià)為2998元／噸，較節(jié)前最后一工作日下跌158元／噸，回吐9月全部漲幅。節(jié)后價(jià)格下行的主邏輯為美國港口工人罷工傳聞、颶風(fēng)海倫影響美豆產(chǎn)量預(yù)期及巴西干旱天氣等消息面回歸平靜后，國際大豆豐產(chǎn)預(yù)期壓力與國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)壓力的基本面利空主導(dǎo)市場。巴西降水改善緩解前期對其大豆播種進(jìn)度滯后的擔(dān)憂，同時(shí)美豆收割加速帶來的壓力共同拖累CBOT美豆價(jià)格，從成本端對國內(nèi)豆粕價(jià)格影響偏空。國內(nèi)來看，在存量較大的供應(yīng)基礎(chǔ)上，需求端滾動(dòng)補(bǔ)庫的表現(xiàn)不足以提供支撐價(jià)格的上漲動(dòng)能，從而施壓豆粕現(xiàn)貨價(jià)格。

卓創(chuàng)資訊高級分析師馬梓涵表示，隨著現(xiàn)貨庫存的緩慢消化，市場供需基本面寬松程度相較前期已有所好轉(zhuǎn)，但仍處較高水平，對豆粕現(xiàn)貨價(jià)格存在限制。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至10月18日，全國主要大豆壓榨企業(yè)豆粕庫存為89.65萬噸，仍在去年同期及近五年平均水準(zhǔn)之上。部分上游企業(yè)減產(chǎn)開機(jī)、脹庫停機(jī)、催提等現(xiàn)象尚存，顯示出目前市場貨源供應(yīng)保持充足。市場成交數(shù)據(jù)來看，截至10月22日，本月全國主要大豆壓榨企業(yè)豆粕成交總量為388.88萬噸，日均成交量為32.41萬噸，其中現(xiàn)貨成交占比為33.26%，整體成交表現(xiàn)較好。但在市場渠道庫存水平較低的前提下，這類滾動(dòng)補(bǔ)庫為主的市場主流思路構(gòu)成的現(xiàn)貨成交，以及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)程度相對較小導(dǎo)致的遠(yuǎn)月基差成交放量，并不足以實(shí)質(zhì)支撐豆粕現(xiàn)貨價(jià)格。綜合供需雙方，目前市場供過于求格局短期難有明顯變化，10月下旬豆粕價(jià)格或難有亮眼表現(xiàn)，維持弱勢震蕩為主。

據(jù)國家糧油信息中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至10 月18 日當(dāng)周，國內(nèi)工廠在打斗壓榨利潤好轉(zhuǎn)的情況下開機(jī)率大幅恢復(fù)，大豆壓榨量達(dá)到206萬噸，全國主要油廠進(jìn)口大豆商業(yè)庫存663萬噸，較上一周減少達(dá)74萬噸，較9月同期減少93萬噸，這主要是近期到港大豆數(shù)量較前期有所下降，但是工廠壓榨量較大后消耗較多大豆所致。而主要油廠豆粕庫存下降96 萬噸，已經(jīng)連續(xù)第四周下降，較近期高點(diǎn)減少55萬噸，已經(jīng)降至6月中旬以來的最低水平，這也是自6月下旬以來國內(nèi)豆粕庫存首次降至100萬噸以下。

馬梓涵認(rèn)為，需求端雖有畜禽較高存欄水平、養(yǎng)殖盈利尚可的剛性支撐，但難見明顯增量，支撐力度有限。此外考慮到前期資金問題及謹(jǐn)慎心態(tài)影響下，市場對11、12月合同采購較少，而渠道庫存較低潛在意味著貨權(quán)將逐步向上游轉(zhuǎn)移。屆時(shí)在現(xiàn)有庫存壓力緩解后，供應(yīng)端變動(dòng)對豆粕現(xiàn)貨價(jià)格影響程度將得到放大，其中供應(yīng)小幅趨緊導(dǎo)致價(jià)格重心上行概率較大。

慧通數(shù)據(jù)也表示，養(yǎng)殖下游的生豬、家禽及反芻均會(huì)進(jìn)入一年中的需求消費(fèi)旺季，隨著氣溫逐漸回落市場對豆粕的需求數(shù)量將會(huì)逐漸增加，這在后期到港大豆數(shù)量預(yù)期減少的情況下，豆粕供應(yīng)格局會(huì)逐漸收緊，價(jià)格將會(huì)受到支撐。不過近期生豬及蛋雞養(yǎng)殖效益有所縮水，白羽肉雞養(yǎng)殖仍在虧損，這會(huì)導(dǎo)致后期養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn)增加，這將不利于飼料養(yǎng)殖企業(yè)對豆粕的消費(fèi)。在這樣的情況下，整體來看市場對豆粕需求的增量有限，從而將會(huì)限制豆粕價(jià)格的上漲幅度。

來源：卓創(chuàng)資訊、慧通數(shù)據(jù)