回顧2024年全年，豆粕價格重心呈現震蕩下移走勢。進入12月，巴西大豆升貼水價格不斷下調，成本端施壓豆粕期現貨價格進一步下探。市場反復交易的大豆清關問題對國內供應影響有限，而養殖端陸續啟動出欄，對豆粕需求帶來偏利空影響。因此卓創資訊預計，12月豆粕現貨價格或遵循季節性規律，呈現跌勢。

全年價格震蕩下行 12月價格創下新低水平

根據卓創資訊數據監測， 11月國內43%蛋白豆粕月度均價為3033.4元/噸，較1月月均價跌幅15.58%。截至11月底全年豆粕均價3253.09元/噸，同比下跌24.35%。進入12月，豆粕日度現貨價格更是創新年內新低水平數據為2881.11元/噸。年內全球大豆豐產預期是壓制價格重心持續下移的重要原因。

原料進口保持寬松 國內企業豆粕庫存創近五年新高水平

根據中華人民共和國海關總署數據統計顯示，截至11月，2024年中國進口大豆總量為9708.98萬噸，同比去年增830.14萬噸，增幅9.35%。此外，2024年國內新增產能420萬噸，原料大豆供應寬松疊加上游企業開工負荷率同比走高，國內豆粕產量同比增加。尤其是三季度，進口大豆總量為3336.85萬噸，同比增加27.53%。受夏季高溫影響，國內工廠開工保持高位運行，下游提貨表現不佳，企業豆粕庫存持續累庫并創下近五年新高水平，年內高點為8月底的148.3萬噸，遠高于五年均值的81.06萬噸水平。庫存高企也是施壓豆粕價格的重要因素之一。進入四季度，受大豆清關問題影響，部分企業面臨大豆延期卸船導致工廠開工受阻，原料大豆庫存及豆粕庫存呈現高位下滑趨勢，回落至近五年均值水平。

需求量數據增加 但難對價格帶來提振

受豆粕價格連續下行影響，終端采購心態明顯改變，現貨滾動采購為主，遠期基差采購表現謹慎。從成交數據來看，根據卓創資訊數據統計顯示，截至12月6日，年內中國重點油廠成交總量為4031.96萬噸，同比去年同期下滑20.95%。其中現貨成交占比為60.36%。從消費數據來看，2024年1-11月中國豆粕月度總消費同比去年以增為主。受豆粕價格連續下行的影響，豆粕在蛋白飼料中的性價比優勢凸顯，各類飼料中添加比例呈現不同程度增加，是支撐豆粕消費量同比增加的重要原因。截至11月，2024年國內豆粕消費總量預估為7182.90萬噸，同比增幅6.62%。受限于供應增幅更為明顯，消費的增量未能帶給價格上漲動能。

12月豆粕價格或遵循季節性規律 呈現跌勢

通過近10年豆粕價格季節性波動規律可以看出，2024年1-11月豆粕價格多次打破季節性規律，主要原因在于供應端全年圍繞寬松預期展開，奠定了價格下行的基調，三季度需求旺季給予價格的提振較為有限。而進入12月國內豆粕供大于求格局未變。因此，卓創資訊預計12月豆粕現貨價格或遵循季節性規律，呈現跌勢。

進入12月南美大豆播種進入尾聲，國際大豆的供應端豐產預期穩固，巴西大豆升貼水價格不斷下調，疊加巴西貨幣的貶值，以及市場對新季巴西大豆產量估值仍有上調的預期，導致成本端不斷下移拖曳國內豆粕價格持續下探。市場反復交易的大豆清關問題對國內供應影響有限，而養殖端陸續啟動出欄，對豆粕需求帶來偏利空影響。整體來看，供應寬松預期下，需求逐步轉弱，供需寬松程度逐步擴大，施壓12月豆粕價格下行。