因國內豆油主要依賴進口大豆壓榨生產，進口大豆成本變化一定程度上影響國內豆油價格的走勢。12月美豆期價走低，同時南美大豆升貼水下跌，大豆進口成本下滑，拖累豆油市場。1月預估大豆進口成本價格或止跌，對豆油利空影響轉弱。

大豆進口成本弱勢，12月豆油價格整體下行

截至30日，12月大豆平均進口成本為3499元/噸，環比跌5.67%；一級豆油月均價8170元/噸，環比跌4.70%。因原料主要依賴進口大豆，因此豆油價格變化一定程度上受到進口大豆成本的影響。數據分析結果顯示，近五年大豆進口成本與國內一級豆油現貨價格的相關性系數在0.90以上，呈高度正相關，說明兩者的變化趨勢高度一致。大豆進口價格下滑，豆油成本拖累加劇，是導致12月豆油價格下行的重要因素。

CBOT大豆及巴西升貼水下滑，導致月內大豆進口成本走低

12月大豆進口成本構成要素中的CBOT大豆期貨價格、升貼水環比分別跌2.06%、59.39%，其他構成要素變化不大。隨著巴西大豆播種收尾，同時產區天氣降水豐富，利于大豆生長，月內巴西多家機構上調2024/25年度巴西大豆產量預期至1.71億噸上方，高于前期預期值400萬噸，豐產預期的不斷強化導致CBOT大豆期價延續走低，月內跌至近年來新低水平。同時雷亞爾貶值，巴西農戶大豆出口意愿增強，升貼水不斷下跌，進一步施壓美豆期價。主要構成要素價格的明顯下跌導致大豆進口成本延續走低。

1月國際大豆價格或止跌，對豆油利空影響轉弱

未來半個月天氣情況看，巴西大豆產區降水接近正常水平，而阿根廷產區降水低于正常水平，干旱程度有所上升，南美干旱天氣或對美豆期價形成一定利多指引，國際大豆價格或能止跌，因此成本端對豆油行情的利空影響轉弱，同時考慮到春節將至，上游油廠開工下滑，豆油產出收緊，而下游有備貨需求，基本面對行情提振力度轉強 。（評論觀點，僅供參考）