2月5日，豆粕期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。目前，南美方面阿根廷地區(qū)的天氣情況仍顯干旱，可能會(huì)在一定程度上影響新季的產(chǎn)量情況；巴西地區(qū)在降水的影響下，收割進(jìn)度偏慢的情況也并未得到改善，考慮到國內(nèi)2-3月大豆到港偏緊，預(yù)計(jì)南美的天氣情況在短期內(nèi)仍將給到國內(nèi)豆粕價(jià)格一定的支撐。

此外，在春節(jié)期間CBOT美豆的價(jià)格整體也保持偏強(qiáng)運(yùn)行，對(duì)于市場較為關(guān)注的關(guān)稅問題，目前中美已經(jīng)出臺(tái)政策對(duì)于部分產(chǎn)品互加10%關(guān)稅，但是值得注意的是目前中國對(duì)美關(guān)稅里并未包含大豆，因此后期需要對(duì)政策端的情況進(jìn)行持續(xù)關(guān)注，預(yù)計(jì)短期內(nèi)豆粕價(jià)格或?qū)⑵珡?qiáng)震蕩運(yùn)行。

南美方面，巴西大豆收割率10%左右，低于上年同期水平。本周巴西中西部將迎來暴雨，大豆收割將變得困難，收割進(jìn)度或?qū)⒗^續(xù)偏慢。阿根廷降雨情況同樣不佳，或影響市場對(duì)阿根廷的產(chǎn)量預(yù)期。受到天氣炒作與關(guān)稅預(yù)期共振影響，豆粕短期或維持強(qiáng)勢運(yùn)行。

此外，豆粕庫存持續(xù)去化，截至1.24，油廠豆粕庫存43.93萬噸，環(huán)比減幅21.09%，同比減幅53.05%。此外巴西收獲慢、港口裝船慢、近月到港預(yù)期較低，使得短期供應(yīng)趨緊，巴西近月貼水漲幅也更大。市場對(duì)2月底農(nóng)業(yè)展望論壇少種大豆的預(yù)期，加之持倉情緒上的轉(zhuǎn)變，我們認(rèn)為短期盤面有一定支撐，但仍有非商業(yè)的因素不好把握，后續(xù)巴西大豆上量盤面仍有回調(diào)空間。

由于巴西持續(xù)暴雨，根據(jù)Agaural2月3日消息，截至上周四，巴西大豆收割率達(dá)9%，去年同期為16%。同時(shí)咨詢機(jī)構(gòu)StoneX表示，巴西2024/2025年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.7089億噸，而此前預(yù)測為1.714億噸。2月4日，美加計(jì)劃互相加征關(guān)稅暫停至少30天，外盤豆菜粕均有所回調(diào)。國內(nèi)春節(jié)后油廠重新開機(jī)，預(yù)計(jì)開機(jī)率大增、產(chǎn)量上漲也將導(dǎo)致價(jià)格回落。但目前豆粕庫存處于往年同期較低水平，豆粕價(jià)格仍有支撐。

春節(jié)前，沿海工廠多數(shù)限量銷售，以交付合同、清理壓車為主，疊加價(jià)格持續(xù)走高、節(jié)假日外盤正常交易等因素影響，中下游基于開單難度以及避險(xiǎn)考慮，現(xiàn)貨備貨行為較少。春節(jié)期間，美豆期貨價(jià)格上漲至1070美分/蒲式耳附近，而國內(nèi)工廠尚未完全恢復(fù)至正常生產(chǎn)節(jié)奏，因此可售貨源較少。節(jié)后第一個(gè)工作日，沿海工廠仍有較多不開單情況，在豆粕期貨價(jià)格上漲的背景下，貿(mào)易企業(yè)較節(jié)前明顯上調(diào)現(xiàn)貨價(jià)格，普遍漲幅在120元/噸左右，且上午隨著盤面上漲市場價(jià)格多次動(dòng)態(tài)上調(diào)，由此可見價(jià)格上漲的壓力較小，動(dòng)力較大。

國內(nèi)現(xiàn)貨基本面的矛盾主要集中在上游貨源較少、中下游庫存較低、價(jià)格持續(xù)上漲。由于2024年豆粕價(jià)格跌幅明顯，導(dǎo)致2月的買船較少，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)1-2月中國大豆進(jìn)口量為1220萬噸，同比下降6.45%。而2025年的春節(jié)前備貨節(jié)奏和力度均低于市場預(yù)期，在豆粕價(jià)格上漲的背景下，中下游的潛在需求有較強(qiáng)的增加概率。從豆粕現(xiàn)貨的基差走勢看，從1月下旬以來呈現(xiàn)各區(qū)域整體上漲的走勢，其中川渝地區(qū)的基差價(jià)格已經(jīng)站上500元/噸以上。因此，基本面對(duì)于市場價(jià)格的提振影響仍在持續(xù)。

春節(jié)期間，南美大豆的基本面沒有較大變化，整體趨勢延續(xù)節(jié)前。巴西市場看，收割進(jìn)度仍舊緩慢，前期過度降水的影響仍舊持續(xù)。巴西機(jī)構(gòu)CONAB稱截至2月2日，巴西大豆收割率為8%，上周為3.2%，去年同期為14%。而阿根廷大豆因前期干旱導(dǎo)致的質(zhì)量問題同樣持續(xù)，布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱截至1月29日，大豆評(píng)級(jí)優(yōu)良的比例為20%，一周前22%，去年同期29%。因此，南美的減產(chǎn)預(yù)期仍存，對(duì)于美豆期貨價(jià)格以及國內(nèi)豆粕價(jià)格形成上漲支撐。

節(jié)后豆粕價(jià)格延續(xù)節(jié)前的上漲趨勢，基本面沒有太大變化，整體仍以貨緊為主，下游補(bǔ)庫意愿較強(qiáng)。而市場關(guān)注的政策預(yù)期目前看較不明朗，很難對(duì)價(jià)格形成方向指引。國際市場看，南美大豆的收割進(jìn)度以及質(zhì)量問題沒有改善跡象，這將從成本端帶動(dòng)豆粕價(jià)格上漲，因此卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格在節(jié)后仍有上漲動(dòng)力。

來源：卓創(chuàng)資訊、華泰期貨、廣州期貨、中國畜牧業(yè)