2月5日，生豬主力2503合約盤中震蕩向上，日收漲2.69%，報收13385元/噸。現貨價格方面，卓創數據顯示，2月5日，全國生豬均價15.58元/公斤，較節前跌0.32元/公斤，基準交割地河南豬價15.76元/公斤，較節前跌0.24元/公斤。

隨著春節假期結束，養殖場陸續恢復出欄進度，生豬現貨價格再度回歸弱勢格局。根據生豬需求的季節性規律，春節過后即進入終端豬肉需求淡季，屆時，需求將對生豬價格形成利空。另一方面，供給增加的邏輯并未發生改變。對未來豬價維持弱勢預期，供應寬松格局改變前，中長期豬價延續弱勢概率大。

“生豬期貨價格大幅上漲，尤其近月合約漲幅較大，這是對前期過度悲觀情緒的修復，短期內期貨底部特征較為明顯。不過，接下來上漲的勢頭能否持續，還需關注現貨端矛盾是否有累積的可能。如果后續產能出現堆積，期貨價格或再度回落。”一德期貨分析師侯曉瑞介紹。

“自1月8日至2月5日，生豬期貨價格一直處于區間震蕩走勢，生豬現貨價格同樣在15—16元/kg區間震蕩。我們認為，這是因為前期市場過度悲觀，春節前養殖戶積極出售大豬，導致供應前置，進而使近期供應壓力得到進一步緩解。”中信期貨高級研究員程表示。

程也進一步指出，從數據指標來看，據涌益咨詢，近期生豬平均體重快速下滑，從2024年的第51周129.85kg/頭，僅用了4周的時間，下滑至122kg/頭附近。伴隨著市場大豬的消化，標肥價差被再度拉開，且遠超前三年均值。根據涌益咨詢，截至1月23日，市場上200kg大豬與標豬單斤價差高達1.26元，去年價差為0.6元，近三年均值為0.31元。

不過，侯曉瑞表示，從期貨盤面上看，目前空頭相對占優的局面還是比較明顯，且從基本面角度看，供應是逐步增加的。因此，市場情緒相對悲觀，目前所有合約基本都貼水現貨。去年生豬期貨持續下跌，一是跌現貨，尤其9月后隨著現貨不斷下跌，期貨跟隨下跌。二是跌預期，在供應增長預期下，未來合約均跌至貼水現貨狀態。

生豬期價偏強震蕩，經過春節10天左右的壓欄估計節后大肥的供應壓力會比較大，消費端由于透支了節前的消費，預計未來消費將會有一定下滑，并且會持續較長的時間。供應端的數據顯示節后的供應較節前預計將會有所增長，未來需要關注養殖端的出欄節奏。從當前的養殖利潤來看預計養殖集團主動去產能的可能較小，目前仍然是以提高生產效率與改善養殖成本的角度來提高價格競爭力，未來生豬供應增加趨勢可能很難逆轉，預計2月份生豬價格將維持震蕩運行。

因春節前市場對節后生豬價格相對悲觀，因此2024年12月以及2025年1月集團企業出欄節奏較快，節后市場標豬出欄壓力較小，此外去年四季度市場二育整體相對謹慎，加上四季度需求預期以及春節后價格預期悲觀，春節前市場散戶的肥豬盡可能出欄，上市企業也盡可能降體重，以避免節后生豬價格下跌太多，出現虧損，因此春節前肥豬清倉出欄，導致春節期間以及春節后肥豬相對偏緊。

另外，由于春節前標豬及肥豬出欄過于積極，導致春節后標豬出欄壓力緩解以及肥豬緊缺，給予養殖端壓欄空間，現貨價格超預期堅挺，標肥價差也到歷史極值，在較大的期現價差驅動下，近月期貨合約開年大漲，此外春節后豆粕價格大幅上漲，飼料以及養殖成本的增加，支撐生豬遠期價格重心上移。但去年四季度疫情在可控范圍內，去年能繁母豬產能環比增加是市場共識，加上生產性能的增加，四季度仔豬補欄充裕，上半年市場并不缺商品豬，因此在這波養殖端壓欄挺價，補足體重空間以及肥豬供給量后，市場短期的供給偏緊或將緩解，在沒有二育進場支撐下，現貨價格上漲空間有限。

常規而言，每年春節后的這段時間是一年當中的需求淡季，主要原因在于年前無論居民還是餐飲店，都有備貨行為。新年伊始，各家“冰箱庫存”尚未清完，短期內采購意愿不高，故市場進入需求淡季。目前屠宰企業采購計劃量有限，終端市場支撐較為薄弱。

“節后消費淡季預期下，可出欄量相對偏少，出欄體重相對偏低，但與歷史同期相比，體重絕對值不低（僅次于2021年同期），后期需關注期現聯合回升后，各環節是否出現累庫行為。春節假期規模場及屠宰場基本處于放假狀態，無出欄計劃，初五后各規模場才開始陸續出欄，預計初十至十五期間恢復至正常出欄水平。”侯曉瑞稱。

一般而言，每年的春季是仔豬補欄旺季，主要原因為仔豬成活率高，未來出欄正好對應消費旺季，仔豬價格也會出現不同程度上漲。侯曉瑞表示，今年仔豬價格節前已經出現明顯上漲，部分企業提前預期年后上漲行情，有搶跑動作，在能繁母豬基數不低的情況下，需關注是否有提前透支上漲幅度的可能。

“值得關注的是，在供需走向寬松的大趨勢中，也不乏階段性收緊的節奏波動，接下來首先需要關注，如果春節假期后二育、凍品共振進場，或階段性刺激豬價抬升，上漲力度取決于二育規模和入庫規模。其次，冷空氣尚未離開，若后續仔豬腹瀉或豬瘟發酵，或導致階段性供應前置，推動價格先跌后漲。”程也稱。

“2025年生豬格局將類似2023年的供需格局，仍然是供大于求。今年與2023年的不同，或許是成本的降低與出欄總量的略微減少，上半年或維持微利狀態。上半年影響生豬價格走勢的因素主要還是存欄量和出欄節奏，從整體上看，存欄量其實是一個既定的數，上半年存欄從產能效率和能繁母豬（10月前）的數據來看將呈現逐月增加的情況，而出欄節奏則是可變的因素，壓欄和二育成為上半年豬價的重要驅動。”南華期貨農產品分析師王一帆表示。

來源：中國畜牧業綜合華夏時報、紫金天風期貨研究所、光大期貨、華泰期貨