春節(jié)過(guò)后，下游在完成首輪豆粕補(bǔ)庫(kù)后，隨著庫(kù)存的不斷消化，于2月中旬開啟第二次采購(gòu)。部分油廠由于停機(jī)檢修以及缺豆等因素而宣布停機(jī)計(jì)劃，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差再度上漲，其中北方地區(qū)基差重回M2505+900元/噸以上，國(guó)內(nèi)豆粕主力合約漲至最高的2895元/噸。然而自上周開始，巴西南部和阿根廷產(chǎn)區(qū)迎來(lái)降雨，疊加美豆出口偏弱，美豆盤面開始走弱。上周五大豆定向提供給國(guó)內(nèi)油廠以及拍賣的消息使得市場(chǎng)降溫，豆粕現(xiàn)貨基差和盤面也應(yīng)聲回落。

由于當(dāng)前美豆和美玉米比價(jià)較低，且考慮到種植輪作的需要，業(yè)界對(duì)2月底美國(guó)農(nóng)業(yè)展望論壇大豆種植面積的平均預(yù)估為8400萬(wàn)英畝，按照52.5蒲式耳/英畝的趨勢(shì)單產(chǎn)計(jì)算，新作供應(yīng)接近舊作。但是由于美國(guó)生物柴油和對(duì)外貿(mào)易政策存在變數(shù)，新作出口和壓榨增量仍存在不確定性。出口和壓榨維持不變或者略增的情況下，期末庫(kù)存變動(dòng)也不大，現(xiàn)階段市場(chǎng)更加關(guān)注新作的種植面積。

春節(jié)前美農(nóng)1月報(bào)告奠定了美豆的底部區(qū)間，春節(jié)后美農(nóng)2月報(bào)告維持不變，當(dāng)前南美天氣擾動(dòng)仍存，市場(chǎng)預(yù)期3-月份大豆到港量不足，此外海關(guān)對(duì)巴西大豆的植物檢疫加強(qiáng)，可能影響巴西豆的到港進(jìn)度。

美國(guó)農(nóng)業(yè)論壇奠定了美豆新作面積萎縮、庫(kù)存壓力下降的基調(diào)，3月底種植意向報(bào)告進(jìn)一步利多空間有限，預(yù)計(jì)維持8400萬(wàn)英畝的預(yù)估。預(yù)計(jì)3月美豆價(jià)格偏弱震蕩、全球大豆升貼水回落。國(guó)內(nèi)方面，3月豆粕供需迎來(lái)最緊張時(shí)刻，預(yù)期3月油廠或繼續(xù)由于原料供應(yīng)偏緊而停機(jī)較多，若飼料需求跟進(jìn)或南美大豆到港延遲，供需或存在邊際收緊預(yù)期。

另外，國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格在4000元/噸附近，盡管含油率和出粕率比進(jìn)口大豆低，但是算上豆油和豆粕基差，國(guó)產(chǎn)大豆壓榨利潤(rùn)較好。國(guó)內(nèi)一些企業(yè)也在收購(gòu)國(guó)產(chǎn)大豆加工，據(jù)了解，往年最多的時(shí)候在一個(gè)作物年度可以壓榨150萬(wàn)噸左右，這將彌補(bǔ)部分國(guó)內(nèi)近月豆粕供應(yīng)不足的問(wèn)題。

市場(chǎng)在擔(dān)憂美國(guó)關(guān)稅政策會(huì)影響到貿(mào)易環(huán)節(jié)，后續(xù)中美關(guān)稅的問(wèn)題需要持續(xù)關(guān)注。美國(guó)面積展望報(bào)告顯示大豆種植面積同比下降。豆粕現(xiàn)貨高基差的改變預(yù)計(jì)要等待短期現(xiàn)貨供應(yīng)緊張發(fā)生實(shí)際性的改變。現(xiàn)貨端還是需要時(shí)間去驗(yàn)證3月份的大豆供應(yīng)緊張狀況是否能完全緩解，遠(yuǎn)期價(jià)格要注意巴西的到港壓力，從巴西大豆出口季節(jié)性歷史規(guī)律看，過(guò)去2年3月份之后出口量會(huì)快速上升，3-6份是出口量龐大的時(shí)候，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)壓榨的話，大致影響的是4月下旬到7月下旬的時(shí)候。近月大豆供應(yīng)偏緊和遠(yuǎn)月供應(yīng)寬松預(yù)期并存，近月合約要注意價(jià)格偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月合約后續(xù)等供應(yīng)端改善的話，遠(yuǎn)期要謹(jǐn)慎豆粕基差和現(xiàn)貨的調(diào)整壓力以及期貨盤面的調(diào)整壓力。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)、國(guó)投期貨