春耕前夕，適逢全國兩會，國家不斷釋放政策信號，大豆市場利好因素不斷放大。在各種政策利好激勵下，預計今年東北大豆種植面積將呈增加趨勢。壓榨企業開足馬力，東北產區滯留豆源快速轉化，大豆行情明顯上漲，豆農收益顯著提高。

備受關注的十四屆全國人大三次會議和全國政協十四屆三次會議召開之際，為鞏固大豆擴種成果，穩定新年度大豆種植面積，國家一系列政策信號不斷釋放，使得東北產區滯留豆源快速轉化，大豆行情明顯上漲，豆農收益顯著提高。春耕前夕，豆市利好不斷放大，豆農種植意向明朗，在各種補貼政策激勵下，預計東北大豆種植面積將呈增加趨勢。增加收儲或對加工企業進行補貼，或可暫時緩釋產區豆源壓力，收儲后的豆源結轉庫存逐年遞增，與新年度生產的豆源疊加，或制約后市行情。在此背景下，港口商檢周期拉長，少量抵港的進口豆源入市推遲；大量儲備進口大豆未向市場大批投拍，少量國產陳豆競拍中高溢價成交；油脂壓榨企業利潤豐厚，大幅提高壓榨產能，豆粕需求強勁推動企業轉化東北高油或低蛋白豆源。與此同時，期貨豆一吸引大量資金多頭，盤面價格徘徊在4000點附近，上周直沖4200點以上且威力不減。這種單邊逼倉現象已經背離現貨行情，雖對行情有所提振，但豆粕行情沖高后已出現回調。諸多利好顯示市場需求強勁，但國家調控的主基調是“保供穩價”，不可盲目追高。當前東北貿易商表現理性，而關內收購主體興致不減，南北商品豆價差拉大。儲備豆尚未大量投拍，豆粕已經進入下行通道；食用市場需求清淡，終端經營主體補貨情緒進入修正階段，一旦趨勢企穩，便是另一番景象。

政策穩面積提單產豆市提前擁抱春天

油粕需求強勁使得低迷的豆市明顯好轉，這其中包含一系列政策信號的釋放。保持大豆面積穩定和單產提升再次走進中央一號文件，充分體現了國家對大豆生產的重視程度。既要保民生，又要防復雜多變的國際環境；既要調動豆農種植積極性，又要確保農民有收益。然而，2000萬噸以上的產能被食用領域消化后，還有550萬～600萬噸結余。面對這種現狀，國家在提升單產水平的同時，鼓勵豆農向“高油”型發展。而油用大豆受進口大豆價格影響，與食用大豆的價差明顯擴大，或在一定程度上影響高油品種的種植積極性。2024年新季大豆上市初期，陳豆拍賣底價不斷下調，期現貨價格持續走低。恰逢此時，雙向競拍及時展開，引導產區市場主體積極建倉；貿易商注重食品需求的高蛋白豆源收購，而部分儲備大豆收購不檢測蛋白，價格為3700元/噸，提振了多元主體的入市信心。大量食品豆源進入貿易商倉中，低蛋白豆源大量滯留市場。去年末和今年初進口大豆價格較低，且港口有較多豆源分銷，油粕行情進入底部，油企壓榨利潤極低，以致豆粕庫存量少。同時，飼料企業也進一步壓低庫存。春節過后，食用豆市場應進入新一輪集中補庫，飼料企業卻捷足先登，豆粕剛需急劇拉升大豆價格，而此時港口進口豆源較少，分銷價遠超東北同類豆源。南美大豆剛進入收獲期，僅有少量美灣大豆抵港，而國內大多港口拉長商檢周期，使得少量入港豆源往終端流通受限。受豆粕價格強勢推動，壓榨企業在春節后提前復工復產，2月8日至25日壓榨利潤明顯提升。國儲進口大豆拍賣動向備受市場期待，不過目前仍按兵不動；各類國產大豆儲備小體量投放，輪次間底價不斷上調，在爭搶之中全部高溢價成交，引領產區價格向上。由于產區大豆現貨價格漲速較快，期貨盤面在上周突破4200點，而豆粕已開始進入調整階段。2月27日，中儲糧在浙江嘉興和舟山雙向競價投拍的7847噸國產大豆首次全面流拍，投拍陳豆底價4000元/噸，收新價4240元/噸；而當日盤面價格與之接近，各地豆粕報價均比前一日下跌，此時流拍屬正常現象。豆粕需求高峰已過，食品大豆市場在轉化清淡顯現前，已經超量補給了豆源；東北產區油用大豆價格超過食用高蛋白商品豆漲幅，而期貨盤面大資金的“單邊拉”現象，使得較多空頭難以解套。在儲備大豆未大量投拍的情況下，依現行豆價，油脂企業壓榨利潤已步入“臨界點”，續漲則將擴大停機率。期貨市場炒作提振部分市場主體看漲信心，不過或難以持續，預計近期一些大資金將減倉離市。

政策利好不斷釋放保供穩價惠及各方

食用大豆流通日益減量，豆粕需求在養殖業難以出現較大收益的情況下，畜禽補欄只是階段性回歸常態，經歷集中補庫后，飼料企業逐漸步入分散式的循環采購。國儲進口大豆或國產大豆在少拍和不拍的狀態下，豆粕價格已出現下行，在東北油用大豆價格日益上漲后，油脂壓榨利潤逐漸濃縮。油脂企業一天的總體壓榨量，相當于國內食品市場十多天的消耗量。國產大豆經過持續20多天的壓榨轉化，當前東北產區已無壓力。本周若無大量儲備投拍、繼續消耗現貨豆源，豆市將易漲難跌；未來一旦啟動大批量拍賣，豆市則會向穩過渡，不排除后市穩中趨弱。政策性“隱形”利好，既節省了大量財力去儲備收購，又讓壓榨企業得到豐厚利潤，豆農收益又得到合理提高。考慮到養殖成本的增加及居民的消費現狀，在保供穩價的同時，又要確保種植面積穩定。若豆價繼續上漲，東北地租成本或有上調的可能。隨著時間的推移，3月底南美大豆到港量將大幅增加。南美大豆產區氣候差異較大，雖然部分主產國旱澇不均，使得外盤起伏不定，但巴西總產預期仍在1.7億噸以上，除彌補部分減產外，南美大豆總產預估仍高于上一年度。美對外加征關稅，許多分析機構擔心會波及到農產品，將使得美國大豆種植面積下降，有點“杞人憂天”。總體上看，國內外大豆供應寬松格局明顯。經歷本輪自北向南大范圍的雨雪天氣之后，春季的氣候特征將明顯體現。隨著氣溫漸升，陸地露天蔬菜和南方的山竹筍、菜苔及各種野菜將集中涌入市場，豆制品需求將明顯減量。經過快節奏、大容量集中補庫的下游主體，會在慢消耗的過程中產生觀望情緒，未來豆市依然存在階段性調整可能，建議產銷主體保持理性心態，盲目大量囤積或有風險。（全文刊登于2025年3月4日糧油市場報A03版）