國際谷物理事會（IGC）周四發(fā)布月度報告，預(yù)計2025/26年度全球谷物（包括小麥和粗糧）產(chǎn)量將創(chuàng)下新高，貿(mào)易預(yù)計回升，而備受關(guān)注的期末庫存也將結(jié)束連續(xù)三年的下滑趨勢，呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢。但是消費增速放緩、主要出口國競爭加劇以及地緣政治風(fēng)險等結(jié)構(gòu)性變化，對各類谷物的供需平衡構(gòu)成影響，同時，預(yù)測2025/26年度全球大豆市場壓榨需求強勁，南美主導(dǎo)強化。

一、全球谷物市場展望（2025/26年度）：產(chǎn)量微增，庫存企穩(wěn)

根據(jù)IGC的最新預(yù)測，2025/26年度全球谷物（小麥+粗糧）產(chǎn)量預(yù)計將達到23.75億噸，較上月預(yù)測的23.73億噸微增20萬噸，并較2024/25年度增長0.7%。這主要得益于部分主產(chǎn)區(qū)有利的天氣和種植面積擴大。

在經(jīng)歷了一段時期的低迷后，全球谷物貿(mào)易量預(yù)計將回升至4.28億噸，與上月預(yù)測持平，但較2024/25年度的4.18億噸增長2.4%，顯示出國際貿(mào)易活動的逐步恢復(fù)。

最引人注目的是，全球谷物期末庫存預(yù)計將達到5.85億噸，較4月預(yù)測值調(diào)高500萬噸，較上年增加400萬噸，這標(biāo)志著全球谷物庫存連續(xù)三年下滑趨勢的終結(jié)，為市場帶來了喘息之機。庫存企穩(wěn)回升將有助于緩解供應(yīng)緊張擔(dān)憂，并可能對谷物價格形成一定的下行壓力。庫存用量比也回升至24.7%，脫離了十年低位，進一步印證供應(yīng)改善。

主要出口國（包括美國、俄羅斯和歐盟等）的谷物期末庫存預(yù)計為1.46億噸，較4月份預(yù)測值調(diào)高了400萬噸，較上年提高1500萬噸，反映部分出口國產(chǎn)量的增加。

然而，盡管產(chǎn)量和庫存有所改善，但全球谷物消費增長卻呈現(xiàn)放緩態(tài)勢，預(yù)計2025/26年度消費量為23.72億噸，同比僅增長1.6%，顯著低于前三年平均2.1%的增速。這表明，盡管供應(yīng)有所增加，但需求端的疲軟可能成為限制谷物價格上漲的關(guān)鍵因素。

二、全球小麥?zhǔn)袌稣雇?025/26年度）：消費剛性，俄烏份額博弈

2025/26年度全球小麥產(chǎn)量預(yù)計為8.06億噸，與上月預(yù)測持平，較2024/25年度的7.99億噸增長0.9%。隨著產(chǎn)量增長，全球小麥貿(mào)易量預(yù)計將達到2.03億噸，環(huán)比上調(diào)200萬噸，較2024/25年度的1.93億噸增長5.2%，顯示出國際小麥貿(mào)易的活躍度。

全球小麥期末庫存預(yù)計將達到2.62億噸，較上月調(diào)高200萬噸，但同比仍下降700萬噸或2.6%。這意味著盡管庫存有所改善，但仍低于去年，供應(yīng)擔(dān)憂并未完全消除。

主要出口國（包括俄羅斯、澳大利亞、加拿大等）的小麥庫存預(yù)計為6500萬噸，環(huán)比調(diào)高400萬噸，同比增長100萬噸，這主要得益于俄羅斯供應(yīng)恢復(fù)。

全球小麥?zhǔn)袌龅暮诵拿茉谟谙M剛性。預(yù)計2025/26年度小麥需求量為8.13億噸，同比增長1.4%，持續(xù)高于產(chǎn)量增速。這意味著，在消費需求持續(xù)增長的背景下，小麥?zhǔn)袌鋈钥赡苊媾R供應(yīng)緊張的壓力。

另一個關(guān)鍵變化是俄羅斯和烏克蘭在國際小麥?zhǔn)袌龇蓊~的變化。隨著俄羅斯小麥出口的恢復(fù)，其在全球市場中的占比可能重回35%，這將擠壓歐盟等傳統(tǒng)出口國的市場空間。俄烏沖突對全球糧食供應(yīng)鏈的影響仍在持續(xù)，俄羅斯作為主要出口國，其供應(yīng)能力和出口策略將對全球小麥價格產(chǎn)生決定性影響。

三、全球玉米市場展望（2025/26年度）：飼料需求見頂，美巴競爭加劇

2025/26年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)計將達到12.77億噸，較上月預(yù)測的12.74億噸上調(diào)300萬噸，同比2024/25年度的12.23億噸增長4.4%。這一顯著增長主要得益于巴西二季玉米的豐收。全球玉米貿(mào)易量預(yù)計為1.86億噸，環(huán)比持平，但同比2024/25年度的1.85億噸微增0.5%。

全球玉米期末庫存預(yù)計達到2.84億噸，較上月預(yù)測調(diào)高了300萬噸，較上年高出900萬噸。主要出口國（包括美國、巴西、烏克蘭等）的玉米期末庫存預(yù)計為5600萬噸，環(huán)比調(diào)高100萬噸，這主要反映了巴西二季玉米的豐收。

然而，全球玉米市場也面臨結(jié)構(gòu)性變化。飼料需求增長放緩，預(yù)計2025/26年度消費量為12.68億噸，同比僅增長2.1%，創(chuàng)下五年新低。這表明，在飼料需求增長見頂?shù)谋尘跋拢衩资袌隹赡苊媾R供應(yīng)過剩的壓力。

另一個關(guān)鍵變化是美國和巴西在玉米出口市場的競爭加劇。巴西的出口份額可能首次超過40%，挑戰(zhàn)美國長期以來的主導(dǎo)地位。巴西作為全球第二大玉米出口國，其產(chǎn)量和出口能力的持續(xù)增長，將對全球玉米貿(mào)易格局產(chǎn)生深遠影響。

報告稱，2025/26年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)計為創(chuàng)紀(jì)錄的4.28億噸，與上月預(yù)測持平，較2024/25年度的4.20億噸增長1.9%。全球大豆貿(mào)易量預(yù)計為1.83億噸，較上月預(yù)測調(diào)高200萬噸，較2024/25年度的1.81億噸增長1.1%。

盡管產(chǎn)量增長，全球大豆期末庫存預(yù)計將降至8100萬噸，較上月預(yù)測調(diào)低200萬噸，較上年低了100萬噸；庫存用量比將創(chuàng)下18.9%的新低。這表明盡管產(chǎn)量有所增長，但強勁的需求正在消耗庫存，使得大豆供應(yīng)呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢。

主要出口國（包括美國、巴西和阿根廷）的期末庫存預(yù)計為2700萬噸，同比提高200萬噸，但是較4月份的預(yù)測值調(diào)低了200萬噸，主要反映阿根廷壓榨需求的上升。

全球大豆市場供需預(yù)測顯示壓榨需求依然強勁。2025/26年度大豆消費量為4.29億噸，較上月調(diào)高200萬噸，較上年大幅增長1900萬噸或4.6%，主要得益于中國需求。中國作為全球最大的大豆進口國，其需求變化對全球大豆市場具有決定性影響。

總結(jié)與展望

2025/26年度全球谷物市場呈現(xiàn)出產(chǎn)量增長、庫存企穩(wěn)的積極態(tài)勢，但消費增速放緩、主要出口國競爭加劇以及地緣政治風(fēng)險等結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)依然存在。小麥?zhǔn)袌雒媾R消費剛性和俄烏份額博弈，玉米市場面臨飼料需求見頂和美巴競爭加劇。

未來，全球谷物市場將繼續(xù)受到多種因素的綜合影響，包括天氣條件、宏觀經(jīng)濟走勢、地緣政治事件以及各國貿(mào)易政策的變化。投資者和市場參與者需要密切關(guān)注這些動態(tài)，審慎評估風(fēng)險，以把握市場機遇。在不確定性日益增加的全球環(huán)境中，建立多元化的供應(yīng)鏈、加強風(fēng)險管理以及提升市場透明度，將是應(yīng)對未來挑戰(zhàn)的關(guān)鍵。

南美在大豆市場的主導(dǎo)地位將進一步強化。巴西的出口份額可能達到58%，而美國則降至32%。這意味著，全球大豆貿(mào)易將更加依賴南美國家的供應(yīng)，巴西和阿根廷的產(chǎn)量和出口策略將對全球大豆價格產(chǎn)生關(guān)鍵影響。