為貫徹落實《中共中央 國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)進(jìn)一步增強(qiáng)農(nóng)村發(fā)展活力的若干意見》（中發(fā)[2013]1號）關(guān)于“加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場建設(shè)，適時增加新的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種”的精神，9月27日，中國證卷監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)大連商品交易所（以下簡稱大商所）上市雞蛋期貨合約，以進(jìn)一步健全農(nóng)產(chǎn)品期貨品種體系，滿足現(xiàn)貨企業(yè)的實際需求，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。大商所將根據(jù)市場狀況及各項準(zhǔn)備工作的進(jìn)展情況，適時掛牌雞蛋期貨合約。 

雞蛋是我國重要的畜牧產(chǎn)品，產(chǎn)量約占我國禽蛋總產(chǎn)量84%，人均年消費(fèi)量約18kg。2012年我國雞蛋總產(chǎn)量約為2430萬t，約占全球總產(chǎn)量36.5%，已連續(xù)28年保持全球第一位。近年來，受飼料成本、環(huán)境等因素影響，我國雞蛋價格波動較為劇烈，對雞蛋生產(chǎn)、貿(mào)易、加工等環(huán)節(jié)的正常經(jīng)營造成較大影響，增添了養(yǎng)殖戶的經(jīng)營風(fēng)險。雞蛋期貨推出后，養(yǎng)殖戶和相關(guān)企業(yè)可以通過“先賣后養(yǎng)”模式以及利用期貨市場套期保值功能，事先將價格鎖定在相對理想的水平，從而規(guī)避現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險，保障養(yǎng)殖戶利益。業(yè)內(nèi)人士表示，雞蛋期貨上市可以為相關(guān)企業(yè)提供避險工具，實現(xiàn)套期保值，同時還可以與上市的其他期貨品種，如豆粕，玉米等形成套利關(guān)系，提高整個行業(yè)的抗風(fēng)險能力。

1 雞蛋期貨的歷史

世界上第一份雞蛋期貨誕生于美國。1919年12月，芝加哥商業(yè)交易所（CME）正式掛牌開始交易雞蛋期貨，并在20世紀(jì)60年代表現(xiàn)活躍。但是進(jìn)入20世紀(jì)80年代，雞蛋現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，蛋雞養(yǎng)殖場規(guī)模越來越大，雞蛋價格趨于穩(wěn)定、變化趨勢變得可以預(yù)測，現(xiàn)貨企業(yè)不再面臨價格波動風(fēng)險、套保需求大幅下降。加上凍豬肚、金融期貨品種陸續(xù)上市，雞蛋期貨交易量逐年縮小，養(yǎng)殖者不再需要期貨的價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理功能。為此，CME于1982年9月停止了雞蛋期貨交易。從美國雞蛋期貨的歷史發(fā)展來看，雞蛋期貨的退市與技術(shù)發(fā)展和管理水平規(guī)?；潭忍岣哂泻艽箨P(guān)系（黃勁文，2013）。

1999年11月，雞蛋期貨在CME退市17年后，再度現(xiàn)身，于日本中部商品交易所試驗上市，成為日本首個現(xiàn)金交割的期貨品種。由于蛋雞養(yǎng)殖規(guī)模較小，日本雞蛋期貨上市初期交易就很平淡，前4年年平均交易量僅為53.5萬手；2004年正式上市后，交易量達(dá)到最高峰，全年80萬手，隨后成交快速下滑，到2010年退市前，全年交易量僅11手，被迫摘牌。

目前，我國萬只以上存欄的雞場占市場份額不到40%，雞蛋產(chǎn)業(yè)規(guī)?；M(jìn)程還有待推進(jìn)，雞蛋期貨上市及其推行的雞蛋質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)有助于我國蛋雞養(yǎng)殖業(yè)向集約化和規(guī)模化生產(chǎn)轉(zhuǎn)化，使雞蛋價格逐步趨于穩(wěn)定。

     大商所早在今年3月份就對雞蛋期貨進(jìn)行了模擬交易測試，并預(yù)期在4月中旬上市，但由于3月底爆發(fā)的H7N9禽流感疫情，使整個禽類市場大受打擊，雞蛋銷售大幅下跌，雞蛋期貨上市時間被推遲。業(yè)內(nèi)人士表示，主要原因為：禽流感波及到雞蛋市場后，易造成期現(xiàn)價格背離，從而引發(fā)更多的投機(jī)現(xiàn)象，這對一個剛上市的新品種是不利的。目前H7N9禽流感的不利影響漸漸遠(yuǎn)去，雞蛋期貨也獲得了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的上市批準(zhǔn)，因此推出雞蛋期貨的時機(jī)已經(jīng)成熟。

2 具體方案

雞蛋期貨的獨(dú)特之處在于期貨標(biāo)的物是生鮮農(nóng)產(chǎn)品，成敗與否還要看交割設(shè)計。

經(jīng)過認(rèn)真研究和深入調(diào)研，根據(jù)現(xiàn)貨市場的實際情況和期貨合約設(shè)計的技術(shù)要求，大商所對雞蛋期貨的合約設(shè)計和規(guī)則制定擬定了較為嚴(yán)格的交易、結(jié)算和交割制度，論證了保證金、漲跌停板和持倉限額制度等風(fēng)險控制措施。中國證卷監(jiān)督管理委員會將指導(dǎo)和督促大商所及期貨公司認(rèn)真做好雞蛋期貨上市前的各項準(zhǔn)備工作，確保雞蛋期貨交易的平穩(wěn)上市和安全運(yùn)行。

根據(jù)大商所推出的《雞蛋期貨研究及設(shè)計方案》，雞蛋期貨的交易門檻并不高，交易單位規(guī)劃為5t/手，交易所收取保證金標(biāo)準(zhǔn)為合約價值的5%，即按照雞蛋價格10元/kg、期貨公司收取10%保證金計算，交易一手雞蛋期貨僅需要5000元，幾乎是所有期貨品種中交易所需資金量最小的合約。這就意味著眾多資金不充裕的中小型蛋雞企業(yè)也可以在雞蛋期貨上市之后進(jìn)行交投，有利于我國實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。根據(jù)方案，雞蛋期貨合約最后交易日和交割日分別為合約月份第10個交易日和最后交易日后第2個交易日，交割方式為實物交割。合約采用一次性交割，在合約最后交易日后，所有未平倉合約的持有者須以交割履約，同一客戶號買賣持倉相對應(yīng)部分的持倉視為自動平倉，不予辦理交割，平倉價按交割結(jié)算價計算。根據(jù)我國雞蛋市場的物流流向流量特點(diǎn)、各地間價格規(guī)律以及價差關(guān)系，大商所擬以河南、河北、山東和遼寧4個主產(chǎn)省為基準(zhǔn)交割地。交割倉庫選擇河南、河北、山東、遼寧、湖北、江蘇等主產(chǎn)省份以及北京、上海和廣東等主銷省集散地的恒溫庫，交割廠庫選擇大型蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)和公司加農(nóng)戶模式企業(yè)。不同于其他品種，雞蛋標(biāo)準(zhǔn)倉單的最早申請注冊日為交割月的首個交易日，貨主必須在《提貨通知單》開具后3個工作日內(nèi)到指定交割倉庫辦理提貨手續(xù)。

表1 大連商品交易所雞蛋期貨合約(草案)

由于雞蛋屬于生鮮食品，價格受影響因素較多，特別是食品安全和質(zhì)量問題。在雞蛋期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)計上，大商品所考慮到雞蛋的保鮮和質(zhì)量安全的特殊性，例如將雞蛋品種和疫情處理明確寫入了《大連商品交易所交割細(xì)則》中，雞蛋期貨合約將是國內(nèi)持倉最嚴(yán)格的品種。　　　

3 雞蛋期貨上市對行業(yè)內(nèi)的影響

    雞蛋期貨作為第一個畜牧業(yè)期貨成為最近熱議的話題。受雞蛋期貨獲批的消息刺激，相關(guān)個股走勢搶眼，普遍呈現(xiàn)持續(xù)拉升的走勢。截至10月8日，民和股份上漲6.37%、圣農(nóng)發(fā)展上漲2.47%、雛鷹農(nóng)牧上漲1.71%。

    中國正進(jìn)入農(nóng)產(chǎn)品發(fā)展的黃金時期，根據(jù)產(chǎn)業(yè)生命周期理論和產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略理論，快速成長的產(chǎn)業(yè)進(jìn)入“平臺期”后，應(yīng)積極利用相關(guān)工具，研究轉(zhuǎn)型期產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，以促進(jìn)和保持產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定快速發(fā)展。我們應(yīng)當(dāng)看到，中國禽業(yè)規(guī)?；潭?/span>仍然較低，一旦出現(xiàn)疫情或其他突發(fā)事件，不僅難以防控，更無法調(diào)控價格，輕者虧損，重者血本無歸。因此，對于避險需求較強(qiáng)的畜牧業(yè)而言，充分發(fā)揮雞蛋期貨等金融工具的作用，有助于企業(yè)分散風(fēng)險，規(guī)避價格波動；有助于國內(nèi)畜牧業(yè)資源配置及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。對畜牧行業(yè)來說，是一個歷史性的進(jìn)步。 

雞蛋期貨的推出，對于流通環(huán)節(jié)及加工企業(yè)來講，由于雞蛋是主要的生產(chǎn)成本，加工企業(yè)可以通過期貨市場控制雞蛋采購價格，減少季節(jié)性波動對公司生產(chǎn)成本的影響，并通過對雞蛋期貨趨勢的預(yù)測制定生產(chǎn)計劃，及時擴(kuò)張或收縮產(chǎn)能。對蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)來講，可以先賣后養(yǎng)，根據(jù)市場走勢了解雞蛋的供需情況，制定生產(chǎn)計劃，有效避開養(yǎng)殖集中補(bǔ)欄高峰，避免扎堆上市拉低蛋價的情況；對肉雞養(yǎng)殖企業(yè)來說，由于雞蛋與肉雞價格有0.9以上的相關(guān)性，肉雞養(yǎng)殖企業(yè)可以通過雞蛋期貨價格的波動情況，調(diào)節(jié)肉雞養(yǎng)殖規(guī)模。對飼料企業(yè)來講，雞蛋價格上漲會刺激蛋雞的養(yǎng)殖意愿，加大對飼料的消費(fèi)需求，飼料企業(yè)可以通過雞蛋期貨價格指導(dǎo)蛋雞養(yǎng)殖規(guī)模，制定生產(chǎn)計劃，還可以在豆粕、玉米等相關(guān)品種間進(jìn)行套利，有助于產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險控制。

此外，雞蛋期貨對于交割的嚴(yán)格要求會刺激雞蛋生產(chǎn)企業(yè)注意雞蛋的質(zhì)量和安全，進(jìn)一步保證了雞蛋加工企業(yè)原料的安全性，推進(jìn)了食品安全。

雞蛋期貨是我國首個生鮮類農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，將為未來生豬、肉雞等畜牧產(chǎn)品上市交易提供經(jīng)驗，完整期貨產(chǎn)業(yè)鏈，這也有利于農(nóng)牧企業(yè)完整的風(fēng)險策略管理。業(yè)內(nèi)人士提示，雞蛋期貨作為一個全新的期貨品種，其市場培育需要一個過程，包括行業(yè)內(nèi)對雞蛋期貨功能的認(rèn)識也需要一個過程。（作者：王妍琪）