當前小麥價格已經跌至3050元/噸左右，與玉米的價差維持在150～200元/噸之間。由于小麥在蛋白方面的營養價值更高，飼料廠會考慮用小麥替代玉米，將減少玉米的原料采購，一定程度上抑制玉米的需求。

近期玉米市場備受矚目，現貨價格一直偏弱運行，期貨盤面還算堅挺，在宏觀性風險來臨時并沒有立即下跌，而是出現了一定的滯后性。自上周末開始，小麥價格大幅下跌，日均下跌150元/噸，南方部分飼料廠開始采購小麥庫存，引發玉米市場的恐慌情緒，主要體現在盤面快速下跌，現貨銷售出現較大的困難。

宏觀風險持續發酵

商品重回下跌通道

宏觀方面，硅谷銀行倒閉的恐慌情緒還在繼續發酵，整體商品幾乎都比較弱勢。國內銀行雖然降準，但刺激作用有限，商品在上周五晚上出現小幅反彈，但周一之后又進入下行通道。

從大周期看，大宗商品尤其是農產品，當前的價格仍處于高位區間，下游企業還處于虧損狀態，高價原料傳導能力有限。在市場外圍出現風險后，高價位區間的品種非常容易下跌，向合理的價格回歸，因此，像玉米這種高價位品種，非常容易受宏觀驅動。

小麥玉米價差縮小

下游企業考慮替代

自3月中旬開始，小麥價格表現比較弱勢，自上周末開始大幅下跌，引發谷物市場普遍下跌。

據最新市場消息，江蘇無錫國家糧食儲備庫有限公司銷售3894.87噸2021年產小麥，全部成交，底價2980元/噸，成交價3030～3060元/噸。

河南平頂山東環國家糧食儲備有限公司銷售2961.254噸2020年產混合麥，底價3040元/噸，未成交。

中儲糧山東分公司舉行小麥競價銷售，計劃投放2.3292萬噸，成交319噸，成交率1%；起拍價3060～3100元/噸，成交價威海3060元/噸。

從成交價格看，當前小麥價格已跌至3050元/噸左右，與玉米的價差維持在150～200元/噸之間。小麥在蛋白方面的營養價值更高，出現150～200元/噸的價差后飼料廠會考慮用小麥替代玉米，一定程度上抑制了玉米的需求，飼料企業將減少玉米的原料采購。

小麥需求方面，雖然春節后面粉廠陸續開工，學校陸續開學，但是面粉需求依舊有限，面粉企業開機率只有一半。2023年2月份小麥進口大幅增加，環比增加80萬噸，同比幾乎翻倍。

綜合來看，貿易商對小麥后市情緒比較悲觀，而且新麥上市還有兩個多月，出貨比較積極。不過，小麥價格的下行空間比較有限，隨著小麥價格的下跌，飼料廠入市采購會有利于麥價的“托底”；另外，國家出于對口糧的保護和鼓勵農戶種植積極性，在麥價下跌到成本線附近時，或啟動國儲收購。

綜合分析，小麥價格引發的谷物替代預計還會持續一段時間，近期需重點關注小麥價格的回落情況，以及企業使用小麥替代的比例。（原文刊登于2023年3月23日糧油市場報三版）