摘要：主要競爭對手的小麥產量下調，全球貿易數據調低；美國出口數據不變
2019/20年度全球小麥產量數據下調250萬噸，因為多個主要出口國的產量下調。澳大利亞東部地區持續干燥，令澳洲小麥產量下調200萬噸。哈薩克斯坦小麥狀況惡化，產量下調150萬噸。在黑海其他地區，俄羅斯和烏克蘭的產量各下調50萬噸。歐盟小麥產量上調100萬噸，未能完全抵消其他地區的降幅。雖然全球產量下調，但是全球小麥供應充足，出口競爭激烈，繼續制約銷售機會。因此美國小麥出口預測值維持不變，仍為2650萬噸（約為9.75億蒲式耳）。
美國國內展望
美國小麥供需數據調整一覽
l 2019/20年度美國所有小麥供應和需求數據維持不變，和8月份預測持平。
l 本月將2019/20年度美國所有小麥農場平均價格（SAFP）下調20美分，因為在2019/20年度前三個月里，小麥現貨價格下跌。
n 截至8月底，2019/20年度約三分之一的小麥已經銷售，與五年均值一致。
l 截至9月1日，美國冬小麥收割工作已經結束，春小麥收割工作完成78%。
l 9月30日，美國農業部全國農業統計局（NASS）將發布2019年小谷物匯總報告以及季度谷物庫存報告。
n 小谷物匯總報告將包括對冬小麥、其他春小麥和杜倫麥產量的修正，以及各個品種小麥的產量預估值。
n 谷物庫存報告將提供2019/20年度第一季度的小麥消費情況，以及對季度庫存和飼料及其他用量預測的更新。
2019/20年度美國小麥農場價格預估下調，因價格持續走低；供需平衡表不變
雖然本月維持美國所有小麥的供需平衡表不變，但是美國農業部全國農業統計局（NASS）發布的所有小麥月度價格，以及美國農業市場新聞局（AMS）發布的各品種小麥的月度價格，均顯示強烈的下跌趨勢，而且小麥價格也低于早先預期。由于三分之一的美國小麥已經銷售，第一季度小麥價格持續低迷，導致本月將2019/20年度所有小麥農場平均價格預估下調20美分。現貨小麥價格前景疲軟，近期小麥期約價格已經跌至數月來的最低。9月3日，KCBT硬紅冬小麥市場的近期期約跌至3.6175美元/蒲式耳，是2005年12月份以來的最低。CBOT的軟紅冬小麥近期期約在同一天創下三個月來的最低。雖然9月份第二周麥價略微反彈，但是全球小麥庫存龐大，全球市場競爭激烈，將會制約剩余時間美國小麥價格反彈空間。
美國農業部將于9月30日發布小谷物匯總報告，因此本期報告維持冬小麥、其他春小麥和杜倫麥產量不變。由于進口和期初庫存數據不變，2019/20年度供應數據不變。
國際展望
小麥產量數據下調，但仍高于上年
2019/20年度全球小麥和海外小麥產量數據均下調250萬噸，分別為7.655億噸和7.116億噸。即使產量數據下調，但是仍比上年增加3470萬噸。一些國家的小麥播種面積增加，天氣條件良好，提振小麥產量前景，而大部分的增幅來自主要的小麥出口國。八大出口國和地區――阿根廷、澳大利亞、加拿大、歐盟、哈薩克斯坦、俄羅斯、烏克蘭和美國――的小麥總產量預計比上年增加2650萬噸。小麥價格預計下跌，可能鼓勵進口商不會馬上采購小麥，而是推遲小麥采購。進口國的小麥庫存預期比上年增加超過900萬噸，而主要出口國的庫存將基本上保持穩定。
與上月相比，六大小麥生產國和出口國的小麥產量數據調整――澳大利亞、加拿大、哈薩克斯坦、俄羅斯、歐盟和印度，其中印度是最大的小麥生產國之一，但并不是主要的出口國。
本月調整幅度最大的國家是澳大利亞小麥產量數據下調。澳大利亞東部昆士蘭州和新南威爾士州小麥播種時天氣干燥，這兩個州占到全國小麥產量的40%左右。
天氣異常干燥，繼續影響這兩個州。這些地區的降雨量只有正常水平的15%左右。兩州交界處的破壞尤其顯著，僅該地區就占到澳大利亞小麥產量的20%。雖然全國其他地區的天氣接近正常，但是昆士蘭州和新南威爾士州天氣持續干燥，當地小麥作物無法正常生長，許多麥田棄收，作為草料收獲，或者放牧，致使收獲面積和單產下滑。小麥播種面積預計減少到1070萬公頃，與澳大利亞農業資源經濟科學局的預測相一致。相比之下，澳大利亞其他地區的小麥作物狀況接近正常，單產預計平衡兩個受災州的單產降幅。由于小麥播種面積和單產下滑，澳大利亞小麥產量下調200萬噸，為1900萬噸。
俄羅斯小麥產量預測數據下調50萬噸，為7250萬噸，不過仍比上年增加80萬噸。俄羅斯東部地區的春小麥作物接近成熟。8月份天氣條件繼續惡化，進一步制約單產潛力，尤其是伏爾加地區和西伯利亞地區。
烏克蘭小麥產量數據下調50萬噸，為2870萬噸，不過比上年增加360萬噸。小麥收割工作已經完成，收獲結果低于預期。哈薩克斯坦小麥產量數據下調150萬噸，為1150萬噸，也比上年減少240萬噸。印度小麥產量數據上調100萬噸，為1.022億噸，也比上年增加230萬噸。
雖然供應數據下調，但庫存增加
2019/20年度全球小麥期末庫存數據上調110萬噸，因為小麥供應數據降幅小于期初庫存增幅以及小麥消費數據降幅。2019/20年度小麥期初庫存數據上調170萬噸，其中增幅最大的國家是加拿大，其期初庫存數據上調150萬噸，與加拿大統計局發布的2018/19年度小麥期末庫存數據相一致。由于2018/19年度出口數據下調，因此阿根廷2019/20年度小麥期初庫存數據上調50萬噸。
全球小麥消費數據下調190萬噸，而飼料用量和其它用量數據下調130萬噸。俄羅斯和烏克蘭的供應數據下調，印尼、越南和烏茲別克斯坦的進口數據下調。
俄羅斯小麥飼料用量數據下調50萬噸，該降幅小于大麥飼料的增幅。對于烏克蘭，小麥的飼料用量和其它用量數據下調30萬噸。由于玉米的飼料用量數據同樣下滑，因此飼料總用量數據進一步下調。飼料用量減少，因為烏克蘭經濟形勢不穩定、經濟發展放慢、牲畜養殖發展滯后以及牲畜產品需求不足。烏克蘭人口一直呈現下滑態勢，部分原因在于人口向歐盟遷移，部分原因在于生育率偏低。
一些國家的調整在一定程度上相互抵消。加拿大小麥的飼料用量和其它用量數據上調30萬噸，因為供應增加。
在對產量、消費和貿易數據調整后，一些國家的小麥庫存數據調整在一定程度上相互抵消。印度小麥庫存上調100萬噸，因為小麥產量增加；歐盟小麥庫存數據上調40萬噸，因為供應增加。
澳大利亞和哈薩克斯坦致使全球小麥出口數據下調
2019/20年度（7月到次年6月）全球小麥貿易數據下調230萬噸，為1.798億噸，不過仍是歷史第三高的水平，比上年增加600萬噸。
本月，多個進口國的小麥進口數據下調，因為一些國家的需求數據下調。澳大利亞小麥供應預期減少，將會影響到印尼――其最大的進口國――印尼小麥進口數據下調50萬噸，為1100萬噸，仍略高于上年的水平。澳大利亞小麥供應下滑，將會影響到中國和越南的進口需求，中國和越南的進口數據各下調30萬噸。由于進口步伐慢于預期，孟加拉的進口數據下調50萬噸。
澳大利亞和哈薩克斯坦的小麥產量和出口數據大幅下調，造成全球小麥出口數據下調，進一步支持美國小麥出口。澳大利亞小麥出口數據下調200萬噸，為1000萬噸，與2018/19年度的出口相一致。哈薩克斯坦供應減少，出口數據下調130萬噸。
過去幾個月阿根廷的小麥出口一直緩慢，其中7月份的出口創下2015年以來的最低。這可能影響到2018/19本地市場年度（12月到次年11月）的出口，因此將出口下調70萬噸。2019/20年度（7月到次年6月）的出口也下調50萬噸，為1400萬噸。
不過歐盟的小麥出口數據上調100萬噸，為2750萬噸，因為法國產量數據上調150萬噸。法國是歐盟最大的小麥出口國。加拿大出口數據上調50萬噸，因為加拿大統計局稱2018/19年度小麥期末庫存高于預期，提振2019/20年度供應，有助于進一步出口。
在俄羅斯，雖然小麥產量數據下調，但是出口數據不變，主要是因為產量降幅將主要集中在東部地區，這些地區遠離港口。
