3月事件提醒:17日雙匯發展和金宇集團股東大會、19日天康生物股東大會、20日金宇集團年報。

　　烏克蘭緊張局勢加劇和出口低迷,上周國外大宗糧價漲跌不一,CBOT小麥、玉米、大豆價格變動3.8%、-1.3%、-4.7%;同時國內糧價整體波瀾不驚,小麥、玉米、大豆價格漲跌幅分別為-0.5%、0.8%、-2.1%。

　　本周豬價繼續下跌至11.04元/公斤,突破2013年最低點,也超出了我們之前預測的底線支撐位,當前自繁自養頭豬盈利-308元/頭,仔豬價格開始反彈至21.6元/公斤值得重視。最新生豬出欄體重位于110公斤安全線附近,表明后續豬價繼續下跌空間有限;我們預計3月底豬肉收儲逐步展開,豬價開始企穩,毛豬價格則有望于2014Q2中上旬傳統淡季逆市反彈,帶動畜禽產業鏈公司盈利與估值雙雙提升。考慮到豬價從去年12月就開始下跌并去存欄,2014年4-5月供需形勢可能比2013年同期還要好,最新出爐的農業部1月份生豬存欄數據環比大幅下滑4.2%,暗示豬價接近底部,具體節奏是3月底隨著收儲展開豬價見底企穩,然后4-5月份將有望淡季不淡。近期有媒體報道河南等地有數位養豬人因重度虧損和資金鏈斷裂而自殺,表明豬市盈利惡化非常嚴重,對于強周期行業而言,機會總是在絕望中誕生,底部煎熬之后曙光將重現。

　　本周雞價繼續上行,補欄積極性增加。屠宰開工率達到85%左右,收購恢復正常,雞價漲至4.15元/公斤。

　　近期產業資本相繼增持禽鏈公司股票,景氣恢復已漸行漸近。草根調研得出,當前上下游的苗種和肉食行業虧損加大場,苗種廠逐季減少引種量,預計2014年祖代雞引種量有望下滑至120多萬套左右。若上述產能去化如實完成,2014年下半年行業景氣有望逐漸恢復甚至反轉,二級市場或于4-5月份迎來否極泰來拐點。

　　當前飼料股補跌充分,我們繼續重點推薦飼料行業,目前重點推薦公司是大北農、唐人神、通威、新希望、海大等。基本邏輯在之前報告已經反復論證過——本輪飼料行業的景氣最低點在2013年中期業已顯現,歷經Q3、Q4兩個季度重點公司生產經營和銷售數據的跟蹤和驗證,飼料行業景氣向上的拐點再度得到確認,我們預計2014年陽春三月(陽歷4月底、5月初)將是2014年投資農業股的最佳窗口期。

　　2014年將是獸藥疫苗行業分化加速之年,行業龍頭依靠快速放量的市場苗、完善的終端布局和豐富的后備產品線開啟成長新征程,公司增速遠超行業平均水平,市場份額和利潤份額雙雙增長。因此,我們全年繼續看好行業龍頭,打包推薦金宇集團、天康生物、大華農、瑞普生物。

　　當前種業政策利好頻出,其中種業體制改革將加速構建商業化育種體系,加快推進現代種業發展,因此對于優質種企來說結構性機會凸顯。但當前市場過分關注13/14推廣季庫存高企的壓力,而低估了種業政策對行業格局的影響。國內轉基因推廣預期加快,推薦高增長、估值具吸引力的登海;長期繼續看好隆平穩健成長。

　　天氣炒作減弱,外糖價暴跌4%。巴西天氣干燥預計將推遲甘蔗收割,但處于困境中的甘蔗加工廠提前開始4月壓榨季,同時降雨有望提前,外盤糖價跌至17.59美分/磅。國內因需求低迷,糖價依然維持疲軟狀況。

　　農業策略:(1)短期豬價加速見底且1季報風險逐步釋放,畜禽產業鏈迎來最后調整,但隨著4-5月份畜禽鏈淡季不淡,屆時市場對農業股的悲觀預期將向上修復,農業股“陽春三月”最佳投資窗口將到來,屆時推薦配置三大板塊——飼料(大北農、唐人神、通威、新希望)、獸藥(金宇、天康、大華農、瑞普)、畜禽養殖股(牧原和禽鏈等);(2)轉基因政策利好頻出,推薦登海和隆平;(3)繼續推薦受益于國內肉制品行業品牌化浪潮的雙匯發展。