4月29日下午，此前準備在香港上市的萬洲國際（原雙匯國際）宣布將中止上市，不再進行全球發售，原因是認購不足額，且市場過度波動。萬洲國際方面向騰訊財經確認，何時重啟IPO亦沒有時間表。此前它已推遲一次上市時間，并降低了發售規模。

　　萬洲國際是全球最大的豬肉食品企業，在2011年開始的3年中，萬洲國際的年度營業額分別是54.55億美元、62.43億美元和112.53億美元。不過，由于收購美國肉制品企業史密斯菲爾德（Smithfield Foods），萬洲國際也背負著沉重的債務。

　　融資償債計劃暫擱淺

　　萬洲國際是中國肉制品企業雙匯集團的母公司，總部位于香港，其股東包括鼎暉、董事會主席萬隆為首的管理層，以及高盛、新天域、淡馬錫等投資機構。

　　2013年5月，當時尚名為雙匯國際的萬洲國際，宣布收購美國同行史密斯菲爾德，交易金額71億美元，這創下中國公司收購美國公司歷史紀錄。71億美元中，包括47億美元現金，并承擔史密斯菲爾德24億美元債務。

　　完成收購的萬洲國際因此成為全球最大肉制品企業，業務遍布全球，且市場份額在中國、美國和歐洲部分主要市場排名第一。2012年，以上地區的豬肉消費量，占全球豬肉消費量6成以上。

　　龐大的交易也讓萬洲國際背上沉重的債務負擔。

　　為了完成收購，2013年8月底，雙匯國際與由8家國際及本地銀行組成的銀團，簽署了40億美元的貸款協議。按照最初的IPO計劃，如果一切順利，萬洲國際擬將募集的資金用于償還分別于2016年8月30日及2018年8月30日到期的三年期及五年期銀團定期貸款，余下的款項用作營運資金及其他一般公司用途。

　　現在IPO計劃擱淺，萬洲國際將如何處理龐大的債務？29日，消息人士對騰訊財經表示，目前萬洲國際的營運性現金流應該還是充足的，未來可透過各種融資渠道以償還現有債務；銀團貸款主要為3-5年期，且目前萬洲國際只是因為市況惡劣中止上市，市況轉好還會重啟。

　　按照最初的IPO計劃，舊股東們原本可以出手7.31億股，價格在8-11.25港元間。不過，4月22日，當時正在美國路演的萬隆及各方商議決定：因資本市場波動及反映不如預期，公司下調發售數量，規模減半，并將上市日期從4月底順延至5月。

　　但即便如此，市場反應與還是與該公司預想的相差太多。來自對中國經濟增長引發的擔憂，以及美國當下一種病毒的爆發引發豬肉價格上漲，讓市場情緒進一步受挫。盡管萬洲國際募資金額已經從最初的至多60億美元，降低至不足20億美元，新股認購仍是不足額。

　　香港股市表現疲軟

　　萬洲國際上市受挫，另一個不容忽視的背景是近期H股市場表現疲軟。

　　自今年年初以來，H股指數下跌9.7%，上證綜指也下跌5.3%。消費品上市公司板塊也是“災區”，原本在資本市場上較受寵的中國概念消費品行業股票紛紛下跌，包括統一、雨潤、輝山乳業等。

　　2014年迄今為止，香港共有12宗5000萬美元以上的IPO。其中一季度的11宗融資總額為58億美元，較2013年第四季度132億美元的融資總規模大幅縮水。另外，這12個項目股價自上市首日至今，平均下跌也已超過11%。4月份上市的唯一一宗超過5000萬美元的IPO百奧家庭互動，上市至今股價已經下跌超過30%。

　　從香港市場對新股的認可度來看，今年的12宗5000萬美元以上IPO，平均每宗僅獲得不足2.5倍的超額認購。而去年第四季度的31宗，平均每宗獲得近6倍的超額認購。

　　4月10日萬洲國際開始路演至今，H股指數下跌5.9%，上證綜指下跌4.8%。萬洲國際子公司、于內地上市的雙匯發展，股價下跌12%；其同行、香港上市的雨潤食品股價也下跌10%左右。低迷的后市表現進一步降低了投資者對IPO的興趣，且萬洲國際較高的市場份額背后，還肩負著大額債務。而此前，萬隆與執行董事楊摯君兩人分享的8億多股的獎勵計劃，也讓部分市場分析頗有微辭，盡管它并不涉及任何現金流出。

　　在過去50年里，雙匯所經歷的變遷極具典型意義：落魄的地方國營小廠，抓住中國城鎮化中的巨大機遇；上市、國有股份逐步退出，管理層變成企業當家人；再奮不顧身的抓住難得的機會出海并購?？上У氖?，擁有多個“第一”紀錄的萬洲國際，對低迷的市場狀況沒有足夠的警惕，盡管它有著創紀錄的近30家承銷商服務。

　　鼎暉等原有股東暫緩離場

　　由于IPO計劃擱淺，萬洲國際原本準備逐步退出的股東們，將不得不再等待。此前由于認購情況欠佳，他們已經達成協議，決定暫時不出售舊股。

　　2006年時，在高盛和鼎暉加入的情況下，萬隆和管理層通過一系列迂回前行的方式，最終變成企業當家人。不久前公布的招股說明書顯示，截至招股前，萬隆及其他萬洲管理層名下的雄域、運昌、順通等公司，合共擁有萬洲國際42.605%股權，首次超過鼎暉系擁有的38.057%，成為第一大股東。而2011年初，管理層名下的這些公司，合共持股比例還只有36.23%。高盛的持股也由早前的5.18%降至3.864%；其他新天域、淡馬錫等投資者分享少量股權。萬隆個人在萬洲國際中的持股比例是8.8%。