目前豬價已處于底部區間，糧價上漲帶來飼料成本上升，生豬養殖企業的一季報具有一定壓力，豬價下跌更能體現企業的抗風險能力，行業的結構性變革(工業化養豬取代小農模式)的機會遠勝經營性不確定性(豬價下跌、糧價上漲)帶來的小波動，建議擇機增持擴產又快又好的工廠化生豬養殖龍頭。
行情走勢：本周(03.05-03.11)大盤穩步攀升，相比上周上漲2.30%。農林牧漁II(申萬)指數上調至2785.28，相比上周上漲2.02%，跑輸滬深300 指數0.28 個百分點。從子板塊來看，本周所有板塊均上漲，其中動物保健板塊表現最好(+4.08%)。從估值來看，種植業、動保、飼料、水產PE 低于平均值(一年)。
豬價跌勢趨緩，擇機增持工廠化養殖龍頭
在供過于求和屠宰場春節放假的背景下，豬價在二月跌幅較大，同時，由于今年春節較晚，庫存備貨較足，導致三月豬價或許繼續低位震蕩，我們認為全年豬價低點有望在3-5 月內出現。在糧價、資金價格、人工成本上漲背景下，豬價下行空間有限，我們維持13.5-14 元/kg 的全年均價判斷，關注具有成本和擴張速度雙重優勢的企業。
糧價上漲，成本端壓力加強
進入2018 年，大宗原材料玉米與豆粕價格雙雙上漲，部分地區玉米原材料已突破2000 元/噸，同比上漲14%;豆粕相比于2017 年低點也已經上揚11%至3250 元/噸。在豬價大幅下跌、糧價上漲的背景下，散養戶補欄意愿降低，對于養殖投入品的飼料、疫苗來說，或許會面臨一定的壓力(屬于經營性的波動)。
龍頭無懼豬價下跌，擴張底氣十足
豬價下跌會考驗絕大多數企業的決心和實力，無論是戰略眼光、養殖成績、資源儲備、融資能力，都已經是這個高門檻行業的巨大挑戰。養殖成本低決定了擴張底氣，管理能力強決定了擴張的質量，籠絡資源的能力決定了擴張速度，三者兼具的好企業將在這一輪長周期中迅速擴大規模，它以其預期成本、高可靠性和一致性交付優勢的能力，用一種可控、徹底、執著的方式，去進行超高速的復制。
