在國內(nèi)生豬價格強勢進入上升周期之際，飼料起家的傲農(nóng)生物(603363)擬開始發(fā)力擴建豬廠。

　　募資13.9億元

　　5月5日晚間，傲農(nóng)生物發(fā)布公告稱，公司第二屆董事會第七次會議審議通過了《關(guān)于終止公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的議案》，本次可轉(zhuǎn)債原擬募集金額不超過3.2億元。對于終止原因，傲農(nóng)生物表示，由于期間市場環(huán)境發(fā)生變化，結(jié)合公司實際經(jīng)營情況并與中介機構(gòu)審慎研究和充分討論后，公司決定終止本次公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券事項，將通過其他融資方式滿足公司發(fā)展的資金需求。

　　當晚公司同時公告稱， 擬向包括控股股東傲農(nóng)投資、實控人吳有林在內(nèi)的不超過10名特定對象非公開發(fā)行不超過8720.74萬股，募資不超過13.9億元。其中，傲農(nóng)投資、吳有林的認購數(shù)量分別不低于本次非公開發(fā)行最終確定的新發(fā)行股票數(shù)量的7%和3%。

　　截至定增預(yù)案出具日，傲農(nóng)投資持股占上市公司股權(quán)比例為40.66%；吳有林直接持有公司6278.42萬股，占上市公司股權(quán)比例為14.4%，另外其還持有傲農(nóng)投資55.64%的股權(quán)，其直接和間接合計控制公司55.06%的股份表決權(quán)。

　　本次募資多數(shù)將被用于擴增生豬產(chǎn)能。

　　傲農(nóng)生物表示，公司自2011年成立創(chuàng)業(yè)并發(fā)展至今，飼料生產(chǎn)銷售規(guī)模已躋身百萬噸行列，公司的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)從2014年起步，目前已初步形成自主繁育體系、形成了貼近南方消費區(qū)域的布局。公司本次募集資金投資項目均將圍繞著公司主業(yè)，繼續(xù)擴大公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)規(guī)模，豐富并完善公司產(chǎn)品序列及相關(guān)業(yè)務(wù)布局，為實現(xiàn)公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

　　公司憑借多年在飼料、養(yǎng)殖業(yè)務(wù)以及產(chǎn)業(yè)鏈一體化方面的經(jīng)營經(jīng)驗積累，擬通過本次非公開發(fā)行圍繞公司主業(yè)開展募投項目，抓住行業(yè)發(fā)展趨勢，重點布局具備高附加值的生豬養(yǎng)殖行業(yè)，從而實現(xiàn)擴大公司業(yè)務(wù)規(guī)模，提升公司的盈利能力的目標。

　　畜牧業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較長，上游連接著玉米、大豆等作物種植業(yè)，自身包含飼料加工、疫苗獸藥、畜禽養(yǎng)殖等子行業(yè)，下游連接著農(nóng)副食品加工行業(yè)。隨著畜牧業(yè)行業(yè)企業(yè)規(guī)模的擴大，大型企業(yè)逐步在飼料原料、飼料加工、疫苗獸藥、畜禽養(yǎng)殖、屠宰及食品加工領(lǐng)域等產(chǎn)業(yè)鏈上下游各環(huán)節(jié)進行延伸，縱深發(fā)展打造全產(chǎn)業(yè)鏈農(nóng)牧企業(yè)，建立較強的競爭優(yōu)勢和抗風險能力。在產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展趨勢下，大型企業(yè)的細分行業(yè)屬性逐步弱化，綜合產(chǎn)品和服務(wù)提供能力增強，行業(yè)競爭與合作在產(chǎn)業(yè)鏈全方位展開。

　　傲農(nóng)生物認為，公司業(yè)務(wù)具備產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展優(yōu)勢。公司是以豬飼料業(yè)務(wù)起步創(chuàng)業(yè)，一直專注于提升生豬產(chǎn)業(yè)鏈價值，重點打造為生豬養(yǎng)殖行業(yè)提供整體解決方案的能力。公司通過飼料、生豬養(yǎng)殖、獸藥動保、原料貿(mào)易、豬場信息化管理等業(yè)務(wù)共同發(fā)展，目前已形成產(chǎn)業(yè)鏈一體化的經(jīng)營模式，能夠充分利用各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同作用提升養(yǎng)殖業(yè)務(wù)價值。公司通過產(chǎn)業(yè)鏈條的一體化管理，充分整合上、下游的優(yōu)勢資源，不僅能對原料品質(zhì)進行更有效的把控，確保產(chǎn)品質(zhì)量安全優(yōu)質(zhì)，還能有效的控制飼料和養(yǎng)殖成本。通過產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，公司還具備將來在豬肉產(chǎn)品安全溯源體系上對接終端消費者的能力。

　　2019年生豬銷量同比翻番

　　隨著豬周期回暖，傲農(nóng)生物的生豬產(chǎn)銷量也獲得了大幅增長。

　　據(jù)公司5月5日晚間披露的4月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，當月傲農(nóng)生物生豬銷售量為5.53萬頭，同比增長70.16%，庫存量24.04萬頭，同比增長41.82%。公司表示，4月份生豬銷售量5.53萬頭，其中自養(yǎng)生豬銷售5.04萬頭、委托寄養(yǎng)生豬銷售4899頭。本月生豬銷售量環(huán)比略有減少，系由于部分區(qū)域因疫情調(diào)運受限延遲銷售，以及公司留下部分豬苗用于增加育肥或放養(yǎng)。

　　2019年1-4月，公司累計銷售生豬22.56萬頭，銷售量同比增長134.69%。

　　傲農(nóng)生物表示，近年來受環(huán)保政策趨嚴及部分散養(yǎng)戶退出等因素的綜合影響，我國生豬及能繁母豬存欄數(shù)量自2014年以來呈現(xiàn)逐年下降趨勢，特別是自2018年8月份非洲豬瘟持續(xù)蔓延以來，生豬和能繁母豬的存欄同比降幅逐月擴大。

　　根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對全國范圍內(nèi)400個縣的定點監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2019年3月生豬存欄量環(huán)比下降1.2%，同比下降18.8%；能繁母豬存欄量環(huán)比下降2.3%，同比下降21.0%，降幅達到了近10年來的最大值。受產(chǎn)能調(diào)減影響，2019年3月全國豬肉批發(fā)市場均價環(huán)比上漲6.3%，同比上漲7.6%；生豬集貿(mào)市場均價環(huán)比上漲14.3%，同比上漲20.5%。因此在短期內(nèi)，受非洲豬瘟和生豬市場價格波動的影響，我國的能繁母豬存欄量將處于較低的水平，生豬的補欄速度將受到一定程度的抑制，同時，隨著生豬出欄量的進一步下降，豬肉價格將出現(xiàn)階段性的快速上漲。

　　因此，從短期來看，生豬市場的供需現(xiàn)狀將為生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈提供良好的盈利空間。長期來看，居民飲食消費的提升為以生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈為代表的現(xiàn)代畜牧業(yè)的長期發(fā)展提供有力支撐；同時，集飼料生產(chǎn)和養(yǎng)殖為一體的產(chǎn)業(yè)化養(yǎng)殖模式，在養(yǎng)殖成本、疫情防治以及融資方面具有較強的競爭力，以市場化為導(dǎo)向的工業(yè)化集中飼養(yǎng)將成為生豬供應(yīng)的主要來源。

　　在此背景下，傲農(nóng)生物本次定增募資的13.9億元，擬拿出超8.5億元用于擴增生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能。

　　其中，南溪豬場養(yǎng)殖基地建設(shè)項目（一期）為新建規(guī)模存欄為5000頭母豬的種豬擴繁場，項目總投資9000萬元，擬使用募集資金8100萬元。襄陽傲新梨園村傲新生豬養(yǎng)殖項目為新建規(guī)模存欄為5000頭母豬的商品母豬場，生產(chǎn)三元仔豬，項目總投資6578萬元，擬使用募集資金6000萬元。慶云傲農(nóng)父母代母豬場項目為新建規(guī)模存欄為1萬頭母豬的商品母豬場，生產(chǎn)三元仔豬，項目總投資1.29億元，擬使用募集資金1.19億元。

　　4.1億元用于償債

　　快速發(fā)展的傲農(nóng)生物，財務(wù)狀況并不樂觀。公司擬使用本次募集資金4.1億元用于償還銀行借款，目的是增強公司資本實力，降低資產(chǎn)負債率，減少財務(wù)費用，改善公司財務(wù)狀況，提高公司抗風險能力和持續(xù)經(jīng)營能力。

　　傲農(nóng)生物稱，公司目前處于快速發(fā)展期，正在全國范圍內(nèi)完善公司的產(chǎn)業(yè)布局，公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要資金量較大，過去主要資金來源為自有資金、銀行借款及融資租賃，因此公司的資產(chǎn)負債率顯著高于同行業(yè)上市公司同期資產(chǎn)負債率平均水平，一定程度上制約了公司業(yè)務(wù)拓展。

　　據(jù)披露，傲農(nóng)生物最近三年及一期合并報表資產(chǎn)負債率分別65.31%、61.96%、69.47%及70.29%，同行業(yè)上市公司平均資產(chǎn)負債率為37.04%、41.25%、45.75%及45.74%。公司的資產(chǎn)負債率遠超7家同行業(yè)上市公司的平均資產(chǎn)負債率水平，財務(wù)杠桿利用率較高。

　　此外，傲農(nóng)生物所屬行業(yè)正逐步由勞動密集型產(chǎn)業(yè)向資本密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換，資金需求量較大，公司通過銀行借款、融資租賃等方式融入資金，有息負債規(guī)模呈上升趨勢，增加了公司財務(wù)費用。

　　披露數(shù)據(jù)顯示，2019年1-3月，公司利息指出占利潤總額比例達到80.38%，2018年更是達到349.27%。傲農(nóng)生物稱，隨著公司業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，對資金的需求不斷提高，近年來公司主要通過負債的方式滿足公司的資金需求。較高的資產(chǎn)負債率不利于公司及時補充營運資金以滿足不斷擴大的業(yè)務(wù)規(guī)模及實施公司未來發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，一定程度上制約公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，削弱公司的抗風險能力。截至2019年3月31日，公司流動負債合計余額達21.84億元、流動比率0.63，速動比率0.42，處于較低水平，短期償債能力較弱。

　　傲農(nóng)生物稱，近年來公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，經(jīng)營發(fā)展穩(wěn)中有進，但是公司經(jīng)營仍然面臨市場環(huán)境變化、國家信貸政策變化、流動性風險等多種風險。通過將部分募集資金償還銀行借款，有利于減輕公司資金壓力，提高公司的抗風險能力、財務(wù)安全水平和財務(wù)靈活性，推動公司持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營。