2020年7月1日(周三)15：30-17：30，由上海東證期貨有限公司主辦，上海鋼聯電子商務股份有限公司我的農產品網承辦的“2020年飼料養殖行業回顧及下半年市場展望”線上直播會議順利召開。本次直播分享會由東證衍生品研究院高級分析師王曉慧，上海鋼聯我的農產品網生豬分析師鄢美玲主講，對2020年上半年豆粕(2899, 36.00, 1.26%)市場行情進行回顧及展望，以及2020年上半年生豬基本面分析和后市展望進行了解讀。

　　王曉慧就《2020年上半年豆粕市場行情回顧及展望》進行主題演講，分別從上半年豆粕期價走勢回顧，外圍市場供給分析及國內市場供需分析三個角度進行解讀。

　　首先對于今年上半年豆粕價格走勢進行了回顧，今年上半年由于疫情的原因使得市場對巴西南美大豆(4851, -23.00, -0.47%)進口的節奏做出了錯判，導致上半年豆粕價格波動較大。年初由于是傳統豆粕需求淡季疊加美豆價格下跌、進口大豆成本下滑使得豆粕價格走弱。春節期間隨著疫情的爆發各地交通受到阻斷使得區域間豆粕供應偏緊價格上漲，另外由于疫情造成養殖企業被迫壓欄，飼料需求出現階段性增加推升豆粕價格。春節后美國巴西等主產國出現疫情引發市場擔憂造成價格強勢拉升;4月后巴西裝船正常市場情緒反轉在天量大豆到港預期下，價格急速下跌。目前市場關注度轉向美豆市場，6月行情一直處于震蕩態勢，今日行情突然拉升主要是由于美國種植面積報告影響。

　　其次從外圍市場供給情況來看，南美方面巴西大豆密集出口，裝船未受疫情影響，另外巴西大豆由于余糧有限，升貼水快速拉升，7月之后對于市場影響將逐漸減弱。而阿根廷出口節奏受疫情影響雖有所放緩，但由于阿根廷以出口豆粕豆油為主，且出口額僅占我國進口量的9.92%，所以對我國影響有限。美豆方面，由于中國美國貿易關系緩和，美農種植熱情高漲疊加原油大跌使得燃料乙醇需求大幅下降進而導致玉米(2081, -14.00, -0.67%)價格大幅下跌，使得大豆玉米比較拉升，市場預期大豆種植面積大增，且種植工作未受疫情影響;天氣尚未出現異動，美豆產量或大幅增加;USDA報告過于樂觀，未來或調降出口。

　　最后從國內市場供需來看，供應方面，一季度港口大豆緊張局面在4月份得到改善，5-7月份進口大豆超過3千萬噸，可滿足國內近5個月市場需求，三季度國內進口大豆供給寬松，油廠積極壓榨，豆粕庫存快速拉升，四季度變數較大。需求方面，生豬養殖占豆粕需求的40%左右，生豬存欄量從需求端來看對于豆粕價格最為直接，非洲豬瘟后雖生豬存欄已出現拐頭，但仍在底部，對于豆粕三季度而言沒有出現明顯放量;肉蛋禽方面占豆粕總需求40%左右，受疫情意向活禽市場關閉，在下游需求減弱的情況下，養殖利潤大幅下滑，養殖積極性受到重創，存欄下降，不利于豆粕需求的提振。豆粕價格三季度處于盤整轉態;四季度供給端存在不確定性，需求端方面，存欄將會有顯著恢復，拉動豆粕需求。總之，若美豆天氣異常且中國美國貿易關系異常情況下，豆粕有望沖破3000一線，反之則在2800-2900一線震蕩。

　　接著鄢美玲就《2020年上半年生豬基本面分析及后市展望》做主題演講，分別從生豬養殖現狀、終端需求情況，替代品價格行情及后市行情預測四個角度做分析解讀。

　　首先從生豬養殖現狀來看，先就6月湖南四川生豬調研進行分享，三元母豬比二元母豬性能差，價格上三元母豬較二元母豬便宜1/3，仔豬斷奶時間縮減至14天左右。目前整體來看，肥豬綜合成本10.0-12.0元/斤，預計8月份仔豬大降價，在1000元/頭左右。四川地區預計2020年9月份育肥豬出欄增加30%，南充地區受非洲豬瘟影響恢復慢，預計下半年出欄會下降，而江西湖南復養進程較慢，預計將在明年的3-4月份集中出欄。目前各片區生豬供應量基本滿足自給自足，除去西南和西北片區需靠外調，特別是西南片區，調入量為1814萬頭，自給率為88.5%。2019年從出欄量來看，各個省份出欄量損失程度在20-30%左右，其中前三依舊是四川、湖南和河南。

　　2020年5月生豬存欄量上升，能繁母豬和生豬存欄環比均增加3.9%，其存欄量分別在2370萬頭和2.2億頭左右;仔豬和種豬恢復程度向好，新生仔豬數量連續四個月增長，增幅為26.2%，其中5月份環比增長最大7.5%，5月份，全國跨省調運仔豬85.1萬頭、種豬17.9萬頭，分別比上月增加44.1%和157.9%;儲備凍豬肉成交氛圍較為活躍，6月23日場次儲備凍肉投放共計成交19483.7噸，六分體平均成交價為20703.43元/噸，較6月18日下調1000元/噸左右。

　　其次從終端需求來看，當前國內屠宰企業集中度較低，不如國外地區。規模以上屠宰率為10.5%，其次是CR1010.1%，CR57.9%，CR35.8%;2019年豬肉總供應量在4463萬噸，同比降19.12%，預計2020年總供應量在3700萬噸，降17.6%。2020年5月，我國豬肉進口量為37萬噸，較4月份減少3萬噸，環比降7.5%，1-5月累計進口172萬噸，預計全年進口量在300萬噸左右;當前生豬屠宰量在上升，白條豬肉成交量下滑，截止上周，我國白條豬肉批發交易量為4.1萬噸，批發交易均價為42.6元/公斤，較5月豬價環比漲2.61%;宰后均重上升，全國瘦肉型白條豬肉出廠均價為45.75元/公斤，較上周上漲3.4元/公斤，較年內最低點上漲1.79元/公斤，漲幅為34.72%;宰后均重為92.05公斤，較上周漲0.29公斤。

　　接下來從替代品價格行情來看，替代品禽類價格走低，對于生豬的替代性在逐漸減弱;禽產品與豬價比值升高，當前豬肉/白條雞比值和豬肉/雞蛋(3966, 69.00, 1.77%)的價格比值基本在2月底達到高峰，之后快速回落，目前比值分別為2.28和5.97，豬肉價格對禽產品的提振作用將減弱;牛羊肉與豬價比值探底回升，當前牛肉/豬肉比值和羊肉/豬肉的價格比值走勢與禽類有所差別，其比值最新的小高峰是在2019年底，2020年1-2月是當前的地位，后續開始小幅上漲，下落拐點暫時還沒出現。預計今年牛羊肉與豬肉比值在1.2-2.0之間震蕩，價格也將維持高位震蕩，在75-85元/公斤。

　　最后對后市行情進行了預測和總結，她認為成本端各類價格依舊走高;養殖紅利利潤上漲空間大，目前生豬養殖盈利為2318元/頭，目前7-8月生豬市場供應端均處于斷檔期，預計短期盈利水平仍有一定上漲空間;豬價上漲后將進入震蕩期，7-8月適重豬市場上供應偏少，豬價得到一定上漲支持。

　　總結：湖南地區復養程度較為緩慢，僅恢復至非瘟前40%左右，四川地區恢復較快，高達70%左右;當湖南本地生豬均價高于15元/斤時，當地養殖戶養大豬意愿依舊較強;能繁母豬和生豬存欄量在逐月增加，恢復程度向好，年底恢復至70%左右;2020年豬價高點在2月份，后期豬價在震蕩調整階段，預計全年生豬均價在15元/斤左右。