1月25日，中國圣牧(01432)發(fā)布2020年正面盈利預告。

　　公告顯示，公司預計2020年取得權益持有人應占綜合溢利不低于3.8億元，同比增長不低于13倍。

　　凈利預增不低于13倍

　　1月25日，中國圣牧發(fā)布公告稱，根據(jù)對集團截至2020年12月31日止年度未經(jīng)審核的初步綜合管理賬目并綜合董事會目前可得資料進行評估，公司預期2020年度公司取得權益持有人應占綜合溢利不低于人民幣3.8億元，同比增長不低于13倍以上。

　　而2019年度，經(jīng)審核的權益持有人應占綜合溢利額為人民幣2770萬元。

　　對此，中國圣牧表示，2020年公司得益于原奶市場供不應求，原料奶價上漲;同時通過內(nèi)部管理升級，提升經(jīng)營效率，成乳牛單產(chǎn)創(chuàng)歷史新高，優(yōu)化原奶結構比例，實現(xiàn)有機原奶銷量雙位數(shù)增長，預計集團將于2020年下半年取得比上半年更好的稅后溢利。

　　隨著經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好，經(jīng)營現(xiàn)金流日益充足，外部融資環(huán)境不斷改善，中國圣牧積極調(diào)整債務結構，并于2020年12月24日提前償還全部蒙牛委托貨款人民幣13.7億元，有息負債降至合理水平，資金成本大幅降低，資產(chǎn)負債結構持續(xù)向好。

　　公開資料顯示，中國圣牧由蒙牛前執(zhí)行董事姚同山2009年10月創(chuàng)辦，以沙漠全程有機產(chǎn)業(yè)體系為特色。2016年1月27日，邵根伙實控的Nong You公司以33.55億港元受讓中國圣牧24%股權，成為控股股東，而邵根伙的另一身份為大北農(nóng)集團董事長。

　　2020年7月，中國蒙牛乳業(yè)有限公司全資子附屬公司(以下簡稱“蒙牛方面”)以每股0.33港元的價格行使對中國圣牧約11.97億股的認股權。交割后，蒙牛方面合計持有中國圣牧約17.8%的股份，超過邵根伙成為單一最大股東。

　　原奶上漲，行業(yè)利好

　　最近，原奶價格持續(xù)上漲成為了眾人關注的焦點，在原奶價格上漲的影響下，部分乳企宣布提價，從而帶動了整個乳業(yè)板塊股價上漲。

　　中國圣牧也在報告中表示2020年公司取得較好的成績，得益于原奶市場供不應求。早前，中國圣牧的業(yè)績狀況一度較為低迷。財務數(shù)據(jù)顯示，中國圣牧在2017年和2018年連續(xù)兩年巨虧，其中2017年虧損9.85億元，2018年則虧損22.25億元。在蒙牛這一合作伙伴的加持下，其于2019年成功扭虧。

　　原奶是一種農(nóng)產(chǎn)品，其供給量會受存欄、氣候、飼料、疫情等多重因素的影響，其中存欄及補欄的進度決定了奶價的大周期。

　　據(jù)了解，受疫情影響，2020年5月下旬開始，原奶價格就持續(xù)上漲。根據(jù)國家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，國內(nèi)奶價已經(jīng)連續(xù)6個月上漲。到2020年11月，國內(nèi)原奶收購價格平均在4.15元/公斤，遠高于2019年生鮮奶的平均價格3.65元/公斤。

　　而中國上一輪白奶上行周期出現(xiàn)在2013年，在2015年年初價格落至谷底;從2015年年中至2018年年中，原奶價格基本處于季節(jié)性震蕩，并未出現(xiàn)價格大幅波動周期;從2018年下半年開始，特別是2020年下半年，奶價出現(xiàn)了加速上漲的勢頭，奶價上行周期再現(xiàn)。

　　根據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，截至2021年初，我國共有318萬家乳制品相關企業(yè)。在乳制品需求復蘇以及提價預期之際，整個乳制品行業(yè)有望迎來景氣期，300多萬家乳制品相關企業(yè)將從中獲益。

　　上游越來越受重視

　　近兩年國內(nèi)奶牛存欄下降、奶源供給緊張，下游乳業(yè)也在不斷布局上游領域，各大乳企都在布局上游優(yōu)質(zhì)資源，使得優(yōu)質(zhì)奶源的爭奪越發(fā)激烈。

　　2019年開始，下游乳制品制造企業(yè)積極入股上游牧場，以保證自身的奶源供給。據(jù)不完全統(tǒng)計，僅2020年，乳制品行業(yè)合計發(fā)生12起奶源的并購。其中，與伊利股份、蒙牛乳業(yè)相關并購共計9起，占比達四分之三。截至目前，伊利股份、蒙牛乳業(yè)均在國內(nèi)擁有三家規(guī)模化牧場，合計奶牛存欄分別為35萬頭和40萬頭。

　　隨著龍頭乳企原奶布局日趨完善，加上上游轉型，中小養(yǎng)殖戶生存壓力加大，優(yōu)質(zhì)奶源基本“名花有主”。如中國圣牧、現(xiàn)代牧業(yè)、中地乳業(yè)等為代表的上游牧業(yè)公司均實現(xiàn)了盈利。

　　通過上下游聯(lián)姻的方式，使得中國乳業(yè)找到了一條獨特的中間路線，牧場利益和乳企利益都得到了保障， 而擁有優(yōu)質(zhì)奶源的乳企，為其布局低溫產(chǎn)品也有了奶源保障，增強了競爭力。

　　另外，隨著2015年奶價急跌，以及2017年環(huán)保政策的縮緊，散戶加速退出，這導致國內(nèi)奶牛的存欄量大幅下降。

　　在需求每年穩(wěn)定增長的大背景下，使得存欄超1000頭的大型規(guī)模牧場的占比逐年提升。隨著大型牧場占比的提升，增加了上游供應的計劃性、科學性及穩(wěn)定性。

　　從收購牧業(yè)公司到興建大型牧場，2020年各大乳企紛紛開始加大對奶源的控制，不難看出上游養(yǎng)殖業(yè)越來越重視了。