從小甜甜到牛夫人，變化不超過一個豬周期。

　　8月30日晚，新希望發(fā)布半年報。財報顯示，當期，新希望營收 615.19 億元，同比增長37.64%;凈虧損34.15 億元，去年同期盈利 31.84 億元。

　　問題出在養(yǎng)豬業(yè)務(wù)上。新希望方面在機構(gòu)調(diào)研中透露，上半年豬產(chǎn)業(yè)虧損 46 億多(含計提的 10 個億的存貨跌價損失準備)。豬產(chǎn)業(yè)巨大虧損的核心原因在于生豬價格的巨幅變動和疫情影響。

　　財報顯示，新希望豬產(chǎn)業(yè)毛利率為-6.47% ，同比降低49.07%，營業(yè)成本高達 108.4086億元。這意味著，去年，養(yǎng)豬業(yè)務(wù)毛利率超40%。

　　正是去年的超高收益，奠定新希望今日業(yè)績下行。資本紛紛入局，肥豬迅速過剩。

　　據(jù)新希望披露，一個“豬周期”通常是3-5年，且近年來由于養(yǎng)豬企業(yè)與養(yǎng)殖戶的規(guī)模逐步增大，在行情低迷期的維持能力增強，所以“豬周期”的時間長度也在逐漸拉長。

　　自 2006年以來，我國已經(jīng)經(jīng)歷了三個完整的周期，目前正在經(jīng)歷第四個周期。本次豬周期始于2018年中，首先是在上半年，由于上一輪豬周期的產(chǎn)能擴張，全行業(yè)遭遇了自2011年以來的最低豬價行情。

　　下半年，國內(nèi)又爆發(fā)了嚴重的非洲豬瘟，無論是養(yǎng)豬企業(yè)還是養(yǎng)殖戶都遭遇了不同程度的損失。在行情與疫情的雙重打壓之下，產(chǎn)能擴張投資有所減緩，也有部分企業(yè)停止擴張。

　　2019年非洲豬瘟繼續(xù)肆虐，行業(yè)內(nèi)至今也并無相關(guān)疫苗和有效治療方案，企業(yè)和中小散戶繼續(xù)退出，在大企業(yè)中也只 有生物安全防控較好的公司才有能力進行擴張，使得行業(yè)產(chǎn)能大幅縮減，年末生豬存欄下降27.5%，全年生豬出欄下降21.6%。

　　2019年下半年生豬價格突破40元/公斤的歷史高點后，長期處在30元/公斤以上的相對高位。2020年以來，在各企業(yè)積累了一 定生物安全防控經(jīng)驗的前提下，推動產(chǎn)能大規(guī)模擴張，生豬行業(yè)基礎(chǔ)產(chǎn)能進一步恢復(fù)。

　　2020年末，全國生豬存欄和能繁母豬存欄較上一年末大幅增加，生豬存欄達到4.07億頭，較2019年末增加31.0%，能繁母豬存欄達到4161萬頭，較2019年末增加 35.1%。

　　2021年上半年，生豬供給繼續(xù)大幅回升，上半年生豬出欄同比增長34%，上半年末定點監(jiān)測能繁母豬存欄同比增長 30%，生豬存欄同比增長29%，達到4.39億頭。供給增加推動價格大幅下跌，生豬價格從年初高點的36元/kg一路下跌到6月份最低點的12元/kg，降幅超過60%，一度跌回了2019年3月份本輪豬周期開始上行前的低位。

　　此外，近年來的行業(yè)環(huán)境變化也使生豬養(yǎng)殖行業(yè)成本明顯提高。行業(yè)相關(guān)統(tǒng)計顯示，2021年上半年相比2018年，由于飼料原料價格上漲、非瘟防控投入增加、糞污處理投入增加等因素的影響，養(yǎng)豬成本普遍增加了4.5元/kg;而從去年底到今年一季度在北方多個省份爆發(fā)的新一輪非瘟弱毒疫情，又給區(qū)域內(nèi)的養(yǎng)殖企業(yè)和養(yǎng)殖戶造成了普遍影響。

　　據(jù)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，今年3月到6月，全國規(guī)模養(yǎng)殖生豬的成本為2700-2900元/頭，約合22.5-24元/kg，散養(yǎng)生豬成本在2600-3000元/頭，約合22-25元/kg，全行業(yè)在5、6月已經(jīng)出現(xiàn)普遍虧損。

　　資本反應(yīng)更加直接。8月31日，新希望報收10.94元，漲幅1.02%。去年同期，新希望股價接近42.2元的巔峰。作為業(yè)內(nèi)頭部，新希望擁有顯著抗跌性。

　　當下，新希望正討論著著如何止損。“在高價的時候淘汰母豬肯定是貴的，現(xiàn)在豬價才 15 塊錢左右，淘汰肯定是更不劃算的。但如果低效母豬都不淘汰，帶來的就是每天對現(xiàn)金流的損耗。我們會根據(jù)經(jīng)營 、管理、生產(chǎn)的情況，實事求是去做淘汰，盡可能的實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)能繁母豬有節(jié)律生產(chǎn)。”新希望高管在調(diào)研中說。

　　8月31日，上證消費80指數(shù)報收6809.22，跌幅1.19%。