年內持續下跌的豬肉價格令A股上市豬企 “全軍覆沒”，有豬企甚至出現了單季度幾十億規模的深度虧損情形。

　　10月15日盤后，又一家上市豬企預計前三季度“血虧”近百億。溫氏股份(300498.SZ)的2021年前三季度業績預告顯示，預計前三季度虧損92.5億~97.5億元，其中第三季度預虧67.5億~72.5億元，上年同期盈利40.88億元。

　　至此，A股養豬界的“溫牧正天新”5家龍頭股三季度業績預告全部披露。前一日晚間，牧原股份(002714.SZ)發布業績預告，公司預計第三季度虧損5億元~10億元。前三季度歸母凈利85億元~90億元，同比下降57.12%~59.50%。

　　實際上，當采用“自繁自養”這一最具成本優勢的模式的牧原股份都出現了單季度虧損時，全體生豬養殖企業的成本壓力就可想而知了。

　　豬價大跌令上市豬企第三季度業績“血虧”

　　截至10月15日盤后，至少有8家上市豬企披露了三季度業績預告。其中不少豬企預計前三季度歸母凈利潤虧損超過50億。

　　溫氏股份預計前三季度至少虧損92.5億元，為目前預虧最多的豬企。正邦科技(002157.SZ)前三季度預虧至少69.5億元，第三季度預虧至少55.2億元。9月份，正邦科技的生豬銷量、銷售收入雙雙大幅下滑，分別環比下降19.61%、39.08%。此外，新希望(000876.SZ)前三季度預虧至少59.95億元，第三季度預虧近30億元。

　　作為A股養豬的風向標，牧原股份的一舉一動吸引著市場高度關注。由于該公司采用的是“自繁自養”模式且豬飼料均為自產，該模式被認為是最抗周期的生豬養殖模式。

　　然而，年內大幅度下跌的豬肉價格讓“豬王”也錄得了近三年來首次單季度虧損。

　　根據業績預告，牧原股份預計第三季度凈虧損5億元至10億元，上年同期盈利102億元;預計前三季度盈利85億元至90億元，同比下降57.12%至59.5%。

　　公司表示，報告期內公司生豬出欄量較去年同期大幅增加，但由于國內生豬產能逐漸恢復，2021年前三季度生豬價格較去年同期明顯下降，導致公司2021年前三季度經營業績較去年同期明顯下降。

　　根據銷售簡報，9月份，龍頭股牧原股份銷售生豬308.6萬頭，為三季度單月銷量最高，實現銷售收入42.68億元，環比下降17.46%。今年1~9月，牧原股份共銷售生豬2610.6萬頭，同比增長119.73%，銷量穩居上市豬企第一。

　　9月間，全國生豬價格(外三元)再創年內低點，較今年1月份中旬的豬價(37.0元/公斤)相比，下跌約70%，一度跌破11元/KG。牧原股份9月份商品豬銷售價格為11.49元/公斤，環比8月下降17.46%，拖累銷售收入。

　　事實上，上市豬企的集體業績“血虧”并不令人意外。今年二季度，第一財經曾實地調研一家A股頭部豬企。彼時，該公司的高管對記者說：“豬周期高光一過，隨著供需兩端矛盾逐步彌合，豬價將震蕩下行，雖然下行的過程不是一帆風順的，但仍會對養殖企業的成本形成較大考驗。”

　　上述高管還對記者表示，今年并不是本輪豬周期的底部，行業周期的“寒冬”將在明年到來。

　　豬周期底部未至，關注能繁母豬存欄變化

　　從近期豬板塊的表現來看，板塊抗跌屬性明顯。Wind數據顯示，9月，豬板塊25只個股中23只股錄得正增長，8只股漲逾10%。新希望單月大漲34.9%，領漲板塊;牧原股份漲超22%，收復前期失地;正邦科技、天邦股份等個股股價均有不俗表現。

　　值得一提是，牧原股份第三季度預虧的公告并未對股價形成利空。10月15日，牧原股份收漲4.37%，報55.4元，近20日上漲20%。

　　生豬養殖是典型的周期性行業，當上市豬企出現集體虧損時，意味著周期下半程的進展已至白熱化。熱衷投資豬板塊的投資者不禁發問：板塊左側布局的時點到了嗎?

　　對于近期豬板塊的反彈，一位農林牧漁行業的分析師對記者說：“7-8月，豬板塊持續陰跌，個股不斷創下年內低點，主要系資金對豬價持續下跌導致豬企業績虧損的忌憚。目前，國內消費旺季來臨有望推動豬肉需求走強，進而支撐豬價的下跌空間有限。我們認為，年內豬價的低點基本明確，即影響豬企業績的最大利空因素落地，是資金提前布局豬板塊的主要因素。”

　　另一邊，機構也對虧損中的豬企展現出了興趣。10月15日早間，天邦股份披露公告稱，公司于14日進行了部分投資者小型交流會。記者注意到，廣發基金、南方基金、萬家基金、景林資產、國泰君安等50多名機構及個人投資者參與了本次調研。

　　調研中，天邦股份表示，公司預計計提約8-10億的減值準備，并從場地改造、優化人員、淘汰劣質母豬3大方面著手提高后續生產效率。

　　對于目前業績虧損狀態，天邦股份表示，公司預計計提約8-10億的減值準備。

　　公司的高管主動進行緩薪，幅度比較大。現在更多員工也愿意與公司共度周期低點，主動提出加入緩薪計劃，先暫緩一部分薪資發放，在盈利時期再發放給大家，以減少現金流流出，并實現人崗匹配，優化人力成本。

　　前述分析師補充對記者說：“豬周期左側投資布局普遍需要持股至少3年。從目前的生豬價格來看，后續價格持續下探的概率不低，若價格持續維持在低位，或加速淘汰能繁母豬令產能去化更加明顯，進而為明年可能的價格反轉形成基礎。中長期來看，供需是決定豬價的根本因素，能繁母豬存欄量的變化值得密切跟蹤。”