自2021年11月以來，國內能量谷物和蛋白價格出現大幅上漲。其中，豆粕自去年11月的3000元/噸漲至現在的4800元/噸，漲幅約為60%。

　　由于飼料價格顯著上升，這會直接導致生豬養殖成本增加，進而加劇生豬養殖虧損幅度，最終使得養殖成本較高的企業被迫去產能。

　　01、飼料價格大幅上漲

　　按照目前豬料主流配方占比，能量原料占比75%，蛋白原料占比15%，添加劑占比10%。簡單計算可以得知：2月底飼料成本相較于去年11月增加290元/噸，折算生豬養殖成本增加約0.7元/公斤。

　　根據國內谷物供需情況，后期谷物價格大概率繼續上漲。以華北為例，預期價格會從目前的2750元/噸漲至3000元/噸，則噸飼料成本增加450元/噸，折算生豬養殖成本增加約為1.3元/公斤。因此，我們需要關注飼料原料價格變動導致的生豬養殖成本變化。

　　生豬價格除了受養殖成本的影響，其自身的產需狀況決定了生豬價格走勢。按照農業農村部數據，截至1月，我國能繁母豬存欄數量約為4290萬頭，月環比下降0.9%。1月能繁母豬存欄相較于2021年6月高點下降6%。整體來看，能繁母豬存欄去化速度低于市場預期。

　　02、企業將加速去產能

　　根據分析，企業去產能主要原因有兩點：一是去年10月以后，生豬價格快速反彈，養殖利潤從頭均虧損1000元轉為小幅盈利，因此不論規模性企業還是散養戶，都保留了原有的產能，淘汰意愿開始下降。二是自2020年四季度以來，大型集團養殖企業許多新建豬場陸續生產，因此即使豬價下跌，養殖利潤虧損，新建豬廠也必須實現生產，以便攤薄折舊、降低生產成本。

　　與此同時，需要注意的是，如果今年上半年豬價持續低于15元/公斤時，則上半年生豬養殖企業大部分處于虧損狀態。考慮到虧損時間和虧損幅度，生豬養殖企業因現金流問題會導致被動加速去產能。

　　基于對全年飼料原料產需分析，今年飼料成本相較于去年同期，噸飼料成本將會增加200—300元/噸，折算生豬養殖成本增加約為0.6—1元/公斤。其中，階段性飼料成本將會顯著增加。

　　另外，從生豬出欄節奏考慮，參考農業部最新公布的能繁母豬數據和草根調研仔豬數據，預計今年6—7月以后生豬出欄環比將會下降，生豬價格整體將會保持在成本線以上。

　　綜合考慮生豬養殖成本、生豬出欄節奏及出欄均重，行業對三季度以后豬價走勢保持樂觀。