【導語】 本輪豬周期經歷前所未有的快漲、持續高盈利、快速下滑等過程，當前似乎已接近探底狀態。而從盈利來看，近期月均盈利值暫時處于本輪豬周期的最低水平，豬周期與盈利是否已探底？豬價頻繁震蕩帶來更多不確定性。1. 底部盤整期暫未打破，盈利低位波動豬周期是生豬養殖最常見的價格規律，常規狀態下，豬價遵循漲-平-降的四年周期規律，在產能變化中循環往復。自2018年5月開始，新一輪豬周期開啟，受非瘟影響，生豬市場進入前所未有的高價階段，豬周期的起伏遠超其他時期。從圖中可以看出，上輪豬周期走勢較為常規，本輪則“大起大落”。

 

進入2022年后，生豬價格降到本輪豬周期的底部。根據卓創資訊監測，一季度生豬價格以降為主，3月份生豬均價為一季度最低，同時也是本輪豬周期價格低點，均價為12.18元/公斤。與此同時，生豬自繁自養盈利值亦處于低位，3月生豬自繁自養盈利均值參考-299.69元/頭，整體處于中度虧損階段；4月隨著生豬價格低位反彈，自繁自養虧損壓力得到緩解，但仍未回歸正值，盈利月均值-214.59元/頭。（注：自繁自養盈利是成活率100%的理論值）2. 同指標對比，本輪周期變動幅度明顯本輪豬周期與以往有較大不同，豬價及盈利高點均明顯高于常規年份。通過對比可以看出，上一輪豬周期的生豬高低點價差為10.80元/公斤，本輪達到26.36元/公斤；上輪豬周期的盈利高低均值相差1318.42元/頭，本輪則達到3564.97元/頭。但由于點價格受到短線影響因素較多，因此用月均值作為參考依據。在連續虧損的情況下，養殖方產能縮減也在同步進行，從而導致供應量減少，市場開始出現與一季度不同的反饋，從而影響豬周期。
 

 

3. 底部盤整已入尾聲，養殖端有望逐步扭虧為盈豬價震蕩下滑過后，4月份各地區生豬養殖單位均出現不同程度的縮量、壓欄惜售等動作，加之河南、山東、河北等部分重要產區短時交通運輸問題、生豬出欄計劃提前完成、集團豬源奇貨可居、人為縮減出欄量等因素，生豬市場出現較強的反彈。對于5月短線行情來說，生豬出欄量仍是重要參考指標。由于3月超量出欄，4月出欄將減少，養殖單位的生豬出欄量或于5月份再度緩慢回升，且前半段出欄數量或更多，行情仍不乏小幅下跌可能。短暫調整過后，由于生豬市場供應量已不及往昔，下半月市場或再度進入反彈階段，養殖盈利或跌后回升，局部地區將接近成本線，彼時底部盤整期或徹底進入尾聲階段。隨著去產能的不斷深入，下半年生豬市場或正式進入上漲通道。夏季南方濕熱天氣、常規豬病等因素或對豬價帶來利空影響；此外，上半年生豬飼料價格高位上漲造成明顯成本壓力，盈利上漲幅度或受限。進入秋季后，生豬養殖盈利或逐步緩慢恢復，隨著四季度消費旺季到來，生豬價格、出欄體重雙增則為養殖利潤帶來雙重利好支撐，屆時盈利或跟隨新一輪豬周期上漲。