記者：對“中國因素對世界農(nóng)產(chǎn)品市場影響”這一話題，通過此次中國之行后您有何理解？
Douglas：中國經(jīng)濟的發(fā)展速度是令世界矚目的。我的同事Julia就多次表示，盡管天天關(guān)注中國、了解中國，但真正到了中國之后，一切還是遠遠超過自己的想象。這里我要強調(diào)的是，大連期貨市場的發(fā)展非常迅速，越來越受到世界同行的關(guān)注。我們每天都在看大商所的行情。可以說，大連大豆、豆粕期貨已是世界農(nóng)產(chǎn)品定價機制的重要構(gòu)成。
就農(nóng)產(chǎn)品而言，因中國經(jīng)濟的發(fā)展、城市化水平的提高、耕地的不斷減少等因素，決定了中國未來需要進口大量的谷物。中國盡管有大豆振興計劃，但由于種植面積不能持續(xù)擴大，產(chǎn)能還是不能滿足需求的快速增長。另外，中國玉米出口減少將對世界市場帶來沖擊。中國在1995、1996年退出出口市場就導(dǎo)致世界糧價暴漲，今年就與當(dāng)時的情況相類似。因此，中國農(nóng)產(chǎn)品市場的供求趨勢以及中國的貿(mào)易計劃對世界市場來說是非常重要的。
記者：1992年至今，世界大豆的產(chǎn)量和需求量一直在同步增長，而且兩者之間的差額始終并不顯著，但CBOT大豆價格卻從1996年最高時的每蒲式耳9.3美元跌到2001年12月的4.1美元，之后再漲到今年3月的10.6美元。您認(rèn)為這到底是什么因素在起作用？
Douglas：價格走勢最終還是由基本因素決定的。的確，我們僅從十年來世界大豆總的產(chǎn)量和需求量的對比中，尚不能完全解釋這個變化。農(nóng)產(chǎn)品市場的價格走勢變化還有一些其他因素在起作用，比如世界庫存的分布不均，交易者對市場的預(yù)期等等。按理說，CBOT大豆價格不應(yīng)超過10美元/蒲式耳，從歷史的統(tǒng)計數(shù)據(jù)曲線來看，高出大約2美元/蒲式耳左右。當(dāng)然，造成這個變化的原因有：一是美國國內(nèi)庫存大幅降低，盡管世界總庫存并沒有多大變化。二是中國近幾年大豆進口大幅增長。三是海運費的大幅升高導(dǎo)致南美大豆運抵中國成本的增加，使中國進口商增加從美國的進口量。中國經(jīng)濟的發(fā)展使其進口鋼材、礦砂的需求量快速增長，這導(dǎo)致國際海運費提高的速度非常快。還有，去年美國嚴(yán)重的干旱以及美元貶值等也是重要因素。這些都放大了美國國內(nèi)大豆供求關(guān)系緊張的效應(yīng)，也是去年秋天大豆價格反季節(jié)運行的主要原因。另外，在CBOT市場，80％以上的基金機構(gòu)是技術(shù)派，他們按圖表運作，非常重視對更宏觀的經(jīng)濟市場的走勢預(yù)期。
記者：南美大豆的產(chǎn)量已經(jīng)超過美國，其中巴西的產(chǎn)量已與美國的相差不太大。我想請教一下，巴西大豆與美國大豆的價格差有多大？巴西農(nóng)民的種植收益與美國大豆貿(mào)易商的收益存在怎樣一個比值？美國貿(mào)易商擁有多少南美大豆的市場資源？
Douglas：由于還有大量的土地可以開發(fā)，巴西的大豆產(chǎn)量總有一天要超過美國。近期巴西大豆的港口價與美國大豆價格有45—60美元/噸的差距。如果考慮運費的差價，到中國的進口成本與之基本差不多。因此，進口時機、定價方式與風(fēng)險管理對降低實際進口成本更為重要。
除了當(dāng)?shù)剞r(nóng)場自己倉儲20％—30％的大豆外，巴西收割后的大豆基本上都掌握在美國公司手中。從南美大豆的出口貿(mào)易看，可以說有90％以上是通過美國公司來進行的。
至于巴西農(nóng)民的種植收益與美國大豆貿(mào)易商的收益比是怎樣的這個問題，不太好回答。
記者：您認(rèn)為在市場分析和投資決策過程中應(yīng)當(dāng)注意哪些問題？
Douglas：我認(rèn)為主要有以下5個關(guān)鍵因素必須關(guān)注，即五個“W”：一是為何（Why）價格能夠維持在當(dāng)前水平；二是誰（Who）是市場的主要參入者；三是舊作物的價格水平能達到哪兒（Where ）；四是在這個目標(biāo)價位上可能存在的風(fēng)險是什么（What）；五是我們什么時候（When）應(yīng)該關(guān)注新作物對市場的影響。
記者：您對未來的農(nóng)產(chǎn)品市場，特別是大豆市場的價格走勢是怎樣預(yù)測的呢？
Douglas：農(nóng)產(chǎn)品(尤其是大豆)的價格水平目前已處于歷史的高價區(qū)。另外，還有一些信息應(yīng)當(dāng)引起注意：一、今年春天美國的天氣、土壤墑情非常好，玉米的播種進度本周已達到30％，而去年是10％(5年平均水平是9％)，這樣也將有利于大豆的播種；二、基金在CBOT大豆市場的多單已大量減持；三、由于農(nóng)產(chǎn)品價格較高，今年的種植意向有擴大的預(yù)期；四、6、7月份的天氣情況非常關(guān)鍵，如果有利于作物的生長，則今年就是一個豐收年；五、美元的走勢已開始回升。不過，未來一段時間，還是存在一些利多因素的，如市場認(rèn)為南美大豆的實際產(chǎn)量比美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測要低得多，天氣也有可能促成北半球大豆的減產(chǎn)，而從美國庫存看，只有到10月份才能真正解決問題。屆時南美大豆已開始播種，世界大豆市場的供求關(guān)系將會發(fā)生顯著變化，中國進口商的市場風(fēng)險將驟增。如果這樣，我們建議他們應(yīng)購買遠期的看跌期權(quán)，以順應(yīng)市場的變化。
