自從4月中旬央行第三次提高存款準備金率開始，滬深股市便開始應聲大跌(從4月9日的1857點高點一直跌于4月30日的1673點，跌幅達到了10%)，并且接連幾日放出了近200億元資金的大量。

　　雖然，貨幣緊縮政策只針對銀行信貸資金，從表面上看銀行資金無法介入股市，對股市不會產生重大影響，但資本的流動性和逐利性還是讓這次疾風驟雨般的緊縮政策的影響深入到股市的資金供給，進而導致整個股市再次步入“下降”通道。

　　百億資金大逃亡？

　　據幾家證券公司營業部傳出的消息，在央行收緊銀根后，房地產公司的資金首先撤出股市。“4月中旬，我們陸續看到房地產企業拋掉了股票，拿走了放在我們營業部里的資金。”海通證券的一位營業部工作人員介紹道，在國務院出臺了提高鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產開發固定資產投資項目資本金比例的政策后，撤出的資金就更多，因為現在大部分房地產企業項目的負債率高達80%，不符合資本金率35%的要求。

　　到底有多少房地產企業的資金撤出股市，海通證券的分析師章先生認為很難估計，但從各營業部上報的情況看，留在股市里的資金已不多。

　　第二筆受緊縮政策影響撤出股市的資金，是企業交予券商的委托理財。“根據我們原來的承諾，給予委托理財的收益率為8%。然而最近很多企業都要提前收回委托理財資金，因此，我們將收益率降低至5%～6%。”章先生介紹道。

　　章認為，“五一”前期有關“中國銀監會要求商業銀行暫停貸款發放”的傳言令很多企業急切想收回放在股市中的閑置資金。“現在還有這樣一個傳言：‘五一’過后，銀監會可能會要求各股份制銀行2004年的貸款規模必須控制在前4個月的水平。如果傳言屬實，估計這部分委托理財資金都會撤出股市。”章分析道。據統計，上市公司的委托理財規模就高達100多億元資金，這還不包括非上市企業。

　　“雖然，近期管理層陸續地出臺《企業年金基金管理試行辦法》、《保險資產管理公司管理暫行規定》和《貸款通則?征求意見稿?》，表現出對股市地極大支持，希望緊縮政策不至影響到股市，但從現在市場表現來看，遠水根本解不了近渴。”益邦投資的余雷說道。

　　莊股資金鏈緊繃

　　面對越來越緊的資金市場，幾只莊股再也不可能像以上機構那樣瀟灑地離場。“一旦我們沒有了后續資金，就會出現大跳水行情。要保證自己不賠錢，莊家必須不斷融資，不斷倒倉保持股票的活躍性，維持股價的高位。因此，我們不可能將資金撤出股市。”一位專門幫助莊股融資徐小姐說道。

　　據她介紹，現在市場上很難找到閑置資金。“年初的融資成本只有8%，現在的成本已經漲到了14%～15%，融資仍然很難。因為即使有閑錢，在這樣的市場情況下，大家對莊家是否具有還款能力心存疑慮。”

　　而現在對于莊股來說，還有一個比融資成本高企更可怕的情況——國債回購的欠庫資金。據徐小姐介紹，4月27日上海證券交易所再度調整了上市債券折算回購標準券比率，下調幅度非常大，各融資方必須補足欠庫資金。“原本這樣的欠庫資金，可以讓券商幫我先墊付，等手頭資金寬裕后再給，但現在券商的頭寸也不多，市場上融資又那么困難，真的有些走投無路了。”徐小姐顯得有些無奈，“只能到市場上拋售股票套現了。”

　　據統計，目前進入股市的委托理財資金規模大約在1000億元左右，以此次國債回購標準券下降幅度計，這部分資金將面臨32.4億元標準券的欠庫。如果考慮到目前債券市場的價格，則實際可能需要動用33億至34億元的資金量。

　　自4月中旬以來，不斷有個股在跳水后被死死地封在跌停板上，尤其是個別莊股僅在數萬股的拋壓下便被輕易打至跌停板。“在資金面的制約下，我們主力已經沒有能力護盤了！”徐小姐說道。