不過，在央行若有似無的表述中，一套“曲線升息”計劃正悄悄“浮出水面”。

　　“CPI如果繼續攀升，導致目前一年期的貸款利率5.3%實際為負的話，央行會適時考慮提高利率。”我們不可忽視，央行副行長吳曉靈4月19日的這一表態其實是政策底線。

　　一個新的標志是前天央行發布的《2004年第一季度貨幣政策執行報告》。請注意，央行在報告中首次斷言，“鋼鐵、水泥、電解鋁行業的快速擴張，表面上看是結構性問題，實際上是投資的總體過熱。”這一表述相當重要，在國內投資過熱“結構”還是“總體”的爭論中，央行的傾向是后者。

　　《報告》雖未提及升息，但卻旗幟鮮明地提出，“賦予金融機構更大的貸款利率定價自主權，引導金融機構能夠根據貨幣政策導向和貸款風險等因素，合理確定貸款利率水平?！贝饲?，央行貨幣政策司司長易綱曾說：“貸款利率只制定下限，上限完全放開，是利率改革的下一個目標?！?p>　　兩相對照，人們已經可以從中“嗅”出央行政策的新動向——曲線升息，即通過擴大貸款利率浮動上限，來變向提高貸款利率，收緊銀根，但存款利率不動。

　　存、貸利率“厚此薄彼”，在業內看來乃明智之舉：貸款上浮區間擴大，能抑制信貸快增；存款利率不變，則阻止了國際“熱錢”的涌入。

　　可是，另一種選擇又出來了：存貸利差的加大將直接刺激銀行放大貸款，抵消了收緊銀根的初衷。人民大學趙錫軍教授說，存、貸利率要動就一起動，否則等于不加息。

　　存、貸利率究竟是“一刀切”還是“分治”，市場在等央行的最終裁決。