固定資產投資日益旺盛的需求一直是拉動中國經濟快速增長的一駕馬車，十多年來狂奔不止。而今，這駕馬車愈來愈表現出脫韁之勢。
據公開資料，今年1～3月份，內蒙古自治區固定資產投資高達160.5%，遠遠高于全國47.8%的增長率。這一增幅不僅在西部地區，甚至在全國都首屈一指。其中，基建投資、更新改造投資和房地產開發投資增速分別為151.7%、170.2%和129.9%，均大幅高于去年同期水平。
不過，盡管內蒙古固定資產投資增長率在全國名列第一，但其投資總額并不龐大，僅在全國排名第25位，在西部地區位列第8位。
中國人民銀行于近日發表的2004年一季度貨幣政策執行報告的統計顯示，江蘇、廣東、浙江、山東、上海固定資產投資完成額居全國前五位，占全國的48%。今年一季度，人民幣新增貸款額前五位的省市分別是江蘇、浙江、廣東、上海和山東，共新增貸款約4000億元，占全部人民幣新增貸款的47%。從貸款投向看，中長期貸款繼續多增，其中，基建貸款增加1700億元，同比多增337億。
央行稱這一情況很“值得注意”。1998年以來，我國中長期貸款的比重不斷提高，到2004年3月末，金融機構中長期貸款占各項貸款比重已達40%，比1997年末提高20個百分點。與此相反，金融機構資金來源中定期存款比重不斷下降，造成了“短存長貸”問題突出。央行就此認為，“期限匹配問題應該給予關注。”
“目前經濟運行中出現了一些新的矛盾和問題，突出表現在固定資產投資規模過大，導致信貸投放增長偏快。”在這一季的貨幣政策執行報告中，央行用大量篇幅試圖預警——投資已經出現明顯過熱的跡象。
央行認為“明顯過熱”的突出表現為：一是投資增長過快，扣除價格因素的實際投資已接近1992～1993年的經濟過熱時期；二是新開工項目過多，全國新開工50萬元以上的項目近2萬個，比去年同期增長31%；三是在建規模過大，2003年在建規模已高達16萬億元，相當于當年固定資產投資完成額5.4萬億元的3倍；四是投資結構不合理?某些行業和地區盲目投資和低水平重復建設問題相當嚴重。
“固定資產投資增長過快，加劇了煤電油運供求矛盾。固定資產投資的迅猛增長導致對鋼鐵、電解鋁、水泥等高耗能行業的巨大需求，而這些高耗能行業的過度擴張使已經繃得很緊的煤電油運供求形勢更加嚴峻，造成瓶頸制約。”
一季度貨幣政策執行報告稱，對于投資過熱的整頓清理，國家已經越來越大刀闊斧。
去年年底，國辦發?2003?103號文已對幾大重點行業提出行業預警。隨后，今年年初，國務院八部委組織了八個督查組又對幾大“過熱”行業進行了六大專項檢查。
4月初，銀監會組成五個檢查組，對廣東、浙江、河南、河北、湖北、江西、江蘇七省部分銀行業金融機構鋼鐵等行業貸款情況進行重點檢查。
緊隨其后，發改委又于4月30日部署了對更多固定資產投資項目的重點清理整頓工作。
據記者從銀監會內部得到的最新消息，銀監會決定將在上述提及的對部分銀行機構行業貸款檢查的基礎上，擬于近期開展對部分政策性銀行、各商業銀行、城市信用社、信托投資公司和財務公司在建和擬建項目固定資產貸款進行全面清理。
不過，記者尚無法得知更詳細情況。
國開行資產證券化的悖論
一季度貨幣政策執行報告中一個極小的細節引起了研究人員的注意。在報告幾近結束時，央行提出要“通過推動住房資產證券化和信貸資產證券化等增加債券市場交易品種”。而在以往，這些具體交易品種的名稱很少出現在貨幣政策執行報告中。
“這是推動我國金融業向更市場化方向發展，擴大直接融資的舉措。”不過，這位長期研究資本市場的學者表示，央行提出的這兩個資產證券化品種“有可能”與我國目前從緊的宏觀經濟導向“有一些矛盾”。
以住房資產證券化為例。一個在金融業界公開的秘密是，國家開發銀行將最有可能獲批成為我國第一家能夠從事住房資產證券化業務的金融機構。假如這成為事實，國開行目前政策性銀行的身份也有可能轉變。
那么，預計在一段不算短的時間里，國開行將獨攬國內住房資產證券化業務。問題也就此產生。
國開行沒有儲蓄網點，其所有的資金都來自于債券發行。我國目前包括國債、企業債、金融債等所有債券品種在內，總計有1.3萬億元，國開行就占了其中9000多億。發行債券獲得了資金，國開行再把它們貸出去。
這位學者表示，資產證券化業務是為了增加國開行的資金流動性，以改變目前單一的資金渠道。其操作手法簡言之就是將國開行已經發放的貸款以抵押債券的形式賣給商業銀行、保險公司等機構，使其獲取再次發放貸款的資金。
國開行自成立以來，對我國固定資產投資貢獻不小，其貸款投向主要是基礎設施、基礎產業和支柱產業項目建設。“一方面，我國正對固定資產投資進行大規模清理。如果國開行的資產證券化項目運作起來，其作用有可能與宏觀經濟方向背離。”
不過，這位學者同時指出，國開行資產證券化項目或許還需些時日。目前，其初步方案業已完成，即將上報有關部門。
而國開行方面也正嚴格控制對部分行業的過度投資。今年2月，該行就已召開行長專題辦公會議，傳達國務院嚴格控制部分行業過度投資電視電話會議精神，并以鋼鐵、電解鋁、水泥行業為重點，組織開展貸款項目摸排清理工作。
