8月CPI增長率仍然維持在5.3%的水平，低于市場預(yù)期。食品價格是CPI上升的主要原因，扣除食品價格上漲因素后，物價升幅只有1%。

     與此同時，PPI在7月升幅維持在6.4%不變后，8月再度抬頭，出現(xiàn)了6.8%的升幅。能源及鋼鐵價格被認(rèn)為是PPI上升的主要原因。但是，由于貨幣及信貸增長仍然緩慢，加之中國金融體系比較脆弱，我們認(rèn)為央行本月加息的可能性不大。

     不過，信貸增長及M2變化的趨勢令人擔(dān)憂。8月，中國貨幣及信貸增長繼續(xù)放緩。M2較去年同期增長率從7月的15.3%下降至13.6%；信貸增長則從7月的15.9%放緩至8月的14.5%。經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的信貸及貨幣供應(yīng)量的增長率在7月大幅下降后，8月較去年同期輕微上升到9-10%。

     盡管貨幣供應(yīng)量M2及信貸增長有所放緩，但已經(jīng)開始走穩(wěn)。貨幣供應(yīng)及貸款增長率出現(xiàn)了大幅下降，目前已不足年初設(shè)定的貨幣供應(yīng)量M2增長17%和人民幣貸款增長16.4%的目標(biāo)水平。要實現(xiàn)這一目標(biāo)，央行必須采取措施促進(jìn)貨幣供應(yīng)量M2及信貸的進(jìn)一步增加。

     我們認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)要實現(xiàn)軟著陸，必須扭轉(zhuǎn)貨幣供應(yīng)量及信貸增速放緩的趨勢。如果該趨勢在第四季未能得到扭轉(zhuǎn)，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸的可能性會顯著增加。中國人民銀行及銀監(jiān)會的窗口指導(dǎo)須果斷地從緊縮信貸轉(zhuǎn)為寬松，其它行政性緊縮經(jīng)濟(jì)措施也應(yīng)該有所改變。

     8月，中國的零售增長仍然強(qiáng)勁，較去年同期增長13.7%，較上月增長13.2%。經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后，仍較上月有所增加。出口也保持強(qiáng)勁增長，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，8月，出口增長為37%，高于7月的34%水平。8月的貿(mào)易順差則為45億美元，遠(yuǎn)高于7月的20億美元。