午飯時間，上海市區中國銀行(Bank　of　China)門前到處是人，他們不久前還一直往帳戶里存美元，現在卻急著要把美元換成人民幣。　

    排在252號的袁滿為了圓兒子去美國讀書的夢想，存了5萬多美元，現在他后悔自己為什么不存堅挺一些的歐元。Ron　Chen是澳大利亞人，在一家制藥公司做管理，每個月的美元薪水入帳后他就馬上把錢換成人民幣。一位中年婦女和她的母親坐在一旁等待海外匯款，她們也打算當天就把美元換成人民幣。　

    “美元現在不值錢了”，不愿意透露全名的葛（音譯）女士說。　

    從黑市交易者到焦急的老太太，中國人開始對美元有清醒的認識。當美元在國際匯市下跌而中國政府又想保持住人民幣釘住美元匯率的時候，來自國人的美元拋盤無疑給北京方面帶來麻煩。　

    這還顯示出一種令人驚訝的轉變：很多中國人開始將人民幣視為更安全的保值貨幣。這有可能會給處于下降趨勢的美元造成災難性影響。　

    “美元貶值了！人民幣現在是硬通貨了！”一位40歲的中年男人大聲說。他剛剛套現了價值1萬美元的美元計價股票投資，然后將錢全都換成人民幣。“這是最好的選擇”，他說。　

    今年53歲的袁先生也擠在中國銀行大廳里的等候人群中，他對人民幣可能升值非常擔心。他有一家自己的小型貿易公司，他建議自己的客戶持有人民幣，而不是美元。但是，由于兒子急于去美國留學，他自己卻沒有把美元換成人民幣。　

    “應當要求美國政府保持美元匯率的穩定”，袁先生說。　

    美國政府雖然口頭上支持“強勢美元”，但其實卻千方百計勸中國政府放松對人民幣匯率的控制，如此人民幣就會和其他主要貨幣一樣兌美元升值。　

    美國的經常帳戶赤字使得美元不斷流向其他國家，后者再用這些美元來購買美國國債、公司股票和債券等美元資產。很多經濟學家和貨幣交易員認為，外國方面對持有美元計價資產的胃口正在開始減退，因此美元近期開始持續走軟。　

    中國央行周三推出鼓勵境內居民持有美元的新政策。中國人民銀行(People＇s　Bank　of　China)決定自11月18日起上調帳戶額低于300萬美元的小額美元外幣存款利率。中國人民銀行網站聲明稱，一年期美元小額存款利率從0.5625%上調至0.8750%，縮小了與不久前剛剛上調過的人民幣存款利率的差距。此外，中央銀行還建議商業銀行設定兩年期外幣存款利率上限。　

    在此之前，中國央行剛在10月下旬進行了9年來首次加息，顯示出中國逐漸開始采用市場化的手段來控制資本流動。不過，北京方面還依賴其他手段吸收美元，緩解人民幣升值壓力。國家外匯管理局(State　Administration　of　Foreign　Exchange,　SAFE)的一份內部報告顯示，中國央行忙于應付境內居民的美元兌換要求，今年上半年，已經兌換了200億美元。　

    在銀行系統之外，人民幣也是搶手貨。今年35歲、在上海從事黑市交易的陸先生說，美元兌換人民幣的交易量很大。他以前的客戶都是需要美元的人，主要有三類：要去國外旅行的、要給在海外讀書的孩子付學費的和那些要從海外走私貨物到中國的人。但是，隨著美元的貶值，需求發生了逆轉，他的客戶范圍也變廣。大約從今年春天開始，他說，他的客戶要求換匯的金額增大了，有1萬美元、10萬美元，甚至還有20萬到30萬美元。　

    由于陸先生和他的同伴現在很難賣出美元，他們提出的兌換匯率已經低于銀行人民幣匯率報價。但他們生意并沒有因此縮減，“總有人來找我們”，陸先生說，“他們只要人民幣”。　

    流入中國的“熱錢”，即投機資本，也對人民幣匯率造成壓力。即使是從合法渠道涌入的大量資本也顯示出大量資金在人民幣的升值預期下迅速回流到中國。今年上半年，中國的證券組合及其他流入資本達到363億美元，較上年同期增長了107%。截至9月底，中國的外匯儲備已經達到5,145.4億美元，大約每個月增長120億美元。　

    中國監管官員在本月于上海召開的一次小范圍閉門會議上表達了對目前狀況的擔憂。此次會議的一份紀要顯示，中國人民銀行廣州市分行副行長王自力在會上表示，“人民幣匯率承受巨大升值壓力。外匯儲備迅速增長。由于存在強烈的（人民幣）升值預期，大量海外資金通過黑市交易、地下錢莊等途徑流入中國。”　

    自1994年以來，人民幣兌美元匯率就始終被嚴格控制在1美元兌人民幣8.277元左右。中國央行高層官員談到這個問題總是說要保持匯率“穩定”，暗示任何擴大人民幣交易區間的措施都將會慢慢地、逐漸地進行。　

    盡管面臨這些新的壓力，但中國的資本管制使其外匯監管部門擁有有力的行政工具。企業必須登記購買或賣出人民幣　--　并且只適用于商品和服務貿易。居民個人每天至多可以買賣1萬美元，買賣更大金額的美元需要特殊的批示。　

    與此同時，中國政府也在小幅放松匯率制度。中國央行周三宣布允許移居海外的中國居民向海外轉移合法資產；國家外匯管理局也提高了海外留學人員的購匯限額。　

    中國不愿意讓人民幣升值的原因之一可能是，其正在摸索適當的調整方式。國際貨幣基金組織(International　Monetary　Fund)11月份公布的報告顯示，盡管該組織認為更加靈活的匯率有利于中國更好的施展貨幣政策，但其并不認為人民幣被“嚴重低估”。　

    華盛頓國際經濟研究所(Institute　for　International　

    Economics)資深人士尼古拉斯·拉迪(Nicholas　R.　Lardy)表示，中國可能還會擔心其持有的大量美元資產價值發生變化。“也許中國央行關心的并不僅僅是短期的問題，還有人民幣升值對官方外匯儲備價值的負面影響”。　

    回到中國銀行的分行，時間已經是下午了，來換匯的人絲毫沒有減少的跡象。每天都一樣，這家分行的副經理劉紅麗（音譯）說。來銀行換匯的人形形色色，老的小的，中國人外國人。“自從人民幣可能升值以來”，她說，“人們就都想著不能讓自己的錢有閃失”。