春節過后，國內玉米現貨市場仿佛進入漫長的下行通道，市場價格可謂跌跌不休，雖然其間沒有出現所謂的斷崖式下跌行情，但在近3個月時間內，玉米現貨價格一直處于持續小幅下滑的“陰跌”狀態，尤其是在下游消費相對低迷的背景下，玉米現貨市場可謂“疲憊不堪”。5月份以后，弱勢運行的玉米現貨市場是否會出現反彈甚至反轉的階段性行情呢？

新季小麥即將上市

5月中下旬，國內新季小麥從南至北將迎來收割季，首當其沖的當屬湖北市場，目前來看，市場對于率先上市的湖北小麥價格普遍預期在2600元/噸以下，且從零星上市的地區來看，此價格預測或將大概率實現。一旦新麥規模上市，主流價格跌至2600元/噸以下甚至更低，其對玉米的替代效應勢必會大大增加，考慮到湖北省作為玉米銷區以及小麥產區的特性來看，替代比例勢必會呈現出階段性快速增長的態勢。從當前華北黃淮小麥主產區大多數地區的小麥長勢來看，新季小麥獲得豐收的概率很大。從替代角度來看，小麥對飼用領域的玉米消費勢必產生階段性沖擊。

基層余糧售出倒計時

考慮到雨季到來對于糧質的影響，5月份或將成為多數地區基層余糧常規的售糧最后階段，無論是港口存儲的15%水分的糧源，抑或產區存儲的低水分糧源，在6月份傳統雨季到來之前，大多數糧源尤其是基層糧源存在售出的需求，對于當前相對疲弱的下游消費市場來說，屆時的承接能力也將受到一定程度的考驗。雖然當前市場基層所剩余糧較往年同期并無特別大的差異，但考慮到下游市場包括生豬養殖、淀粉加工兩大支柱產業持續虧損的現狀，其對玉米的消費推動力相對有限。

外圍市場持續影響

美聯儲5月加息落地之后，雖然持續加息的聲音有所減弱。但目前全球經濟環境的衰弱預期，仍是全球范圍大宗商品最為顯著的利空因素。從我國進口玉米主要來源國美國、巴西、烏克蘭等國的進口成本來看，其理論進口成本均大幅低于當前南方港口內貿玉米的主流成交價。雖然我國的進口數量相對于國內玉米市場龐大的產量而言，依然是一個小比例的量級，且能夠流入市場的進口玉米多受配額的限制，進口成本對國內現貨市場的影響有限，但持續疲弱的外圍市場，或多或少會對國內谷物市場產生利空影響。

總體來看，5月份國內玉米市場仍將是利空因素主導的狀態，不過，正所謂利空出盡是利好，考慮到目前的消費市場正處于逐步好轉的態勢，在上述利空逐一兌現之后，或許就是階段性底部出現的機會。（原文刊登于2023年5月11日糧油市場報三版）