數據顯示，近期全國生豬均價一度跌破了16元／公斤，較8月份的高點相比，調整幅度近13%，但隨著價格下跌，生豬階段性惜售情緒升溫，價格有望止跌企穩。市場分析人士認為，年底豬價仍有上漲可能，但相關企業大幅盈利的空間較小。在農業板塊偏防御性的背景下，畜禽養殖鏈可以重點關注，特別是生豬板塊估值處于近年來相對低位，去化邏輯強化加持下配置價值顯現。

01生產效率大幅提升

數據顯示，10月16日，DCE生豬期貨主力合約收漲1.05%，但較8月高點下跌超9%。今年年初以來，生豬價格持續走低，尤其是4月生豬價格短暫跌破14元／公斤。此后，持續在14元／公斤-15元／公斤的低價位區間運行，直至6月底，豬價再次跌破14元／公斤。數據顯示，今年只有8月-9月初養殖端出現一定盈利，其余時間均處于虧損狀態。

截至10月11日，全國生豬出場價格為15.96元／公斤，主要批發市場玉米價格為2.84元／公斤，豬糧比價為5.62。按照我國相關規定，生豬價格和玉米價格比值在6比1，生豬養殖基本處于盈虧平衡點。豬糧比越高，說明養殖利潤越好，反之則越差。但兩者比值過大或過小都不正常。當豬糧比過高或過低時，國家可能會啟動豬肉拋儲或收儲，從而抑制豬價的過快上漲或下跌。其中三級預警是程度最低的預警，而一級預警程度最高，通常在一級預警的時間都不會太長，可以視為養殖板塊反轉抄底的參考信號。

“生產效率大幅提升對今年以來生豬價格持續低迷起到了關鍵作用。”山西證券食品飲料分析師陳振志分析認為，2023年上半年我國生豬出欄量和豬肉產量分別為37548萬頭和3032萬噸，同比分別增長2.6%和3.2%，生產效率提升對供給的影響已經逐漸得到印證。

中國銀河證券農林牧漁分析師謝芝優認為，考慮行業前期虧損七個月、產能連續去化八個月及豬價低位震蕩的現狀，疊加考慮行業估值歷史低位，重點關注成本控制領先及資金面良好的優質豬企。其次，黃羽雞價格與豬價有一定相關性，同時考慮到供給端處于低位水平，后續價格存上行可能。

02估值已調整到位

“年底豬價仍有上漲可能，但相關企業大幅盈利的空間較小。”浙商證券農林牧漁首席分析師孟維肖認為，從年初以來的去產能趨勢可以推斷四季度生豬出欄將趨勢性下降。“伴隨腌臘灌腸等傳統豬肉消費項目刺激，年底豬價仍有一定上漲可能，但考慮到體重增長帶來的供應后移和凍品出庫，年底生豬價格大幅上漲的可能性不大，養殖端實現大幅盈利的空間較小。”

根據官方能繁數據，新湖期貨研究所農產品研究員孫昭君推算，今年11月份前，生豬理論供應量仍是逐月增加狀態，且于10月份達到峰值，供應端相對充足的局面短期難改，對生豬價格壓制仍較強，生豬價格上行動力不足。但因需求端進入旺季，繼續下行空間有限。

從相關豬企在A股市場的表現來看，10月9日牧原股份一度創近4年新低。截至10月16日收盤，牧原股份股價35.67元，總市值為1949億元，相比于2021年高點，累計調整60%，市值蒸發超2000億元。

“一、二線龍頭豬企估值多數處于歷史底部，估值已先于基本面調整到位，”陳振志表示。孟維肖認為，應把握板塊低估值機會，后續關注產能去化節奏催化的行情。

來源：中國證券報、中國畜牧業